佚名

　　对于2011年的资本市场，ChinaVenture 投中集团分析认为，由于消费市场的持续增长及国家推动战略新兴产业发展，企业IPO活跃度仍将持续，但其估值将会有所下降，投资者逐渐回归理性。从投资回报来看，境内外资本市场IPO账面回报率之间的差距将越来越小，但A股市场在估值方面的优势短期内并不会改变。因此，境外上市的中国企业退市回归现象将会出现，对投资机构而言，则面临更多的投资及退出机会。

　　预测一：创业板退市政策将出台

　　在海外资本市场，公司退市是一种非常普遍和正常的市场行为，纽约证券交易所每年退市率为6%，纳斯达克达8%。而在国内创业板众多企业出现业绩下滑的情况下，其整体估值仍不断高企。目前，证监会已成立专门小组，统筹研究上市公司退市制度改革，进一步完善上市公司退出机制。对于VC/PE投资机构而言，退市政策的出台则促使投资机构再次审视其投资风险。由于存在退市的可能，机构在选择和培育投资项目时，不仅关注其上市的前景，同样要考虑其持续盈利能力。

　　预测二：海外上市企业将涌现归国潮

　　受多方面因素影响，美国、中国香港以外的其他境外资本市场目前存在成交量低迷、市盈率偏低、再融资困难等诸多的问题，创业板开板前在此类市场上市的中国企业目前难以获得后续所需资金，其上市公司身份已对其未来发展形成束缚。在这种状况下，以较低的价格实现公司整体收购或MBO退市，再经过股权结构变更实现境内创业板上市，或许将使这批中国企业迎来契机。以目前监管层的态度来看，对海外上市公司的回归并不反对，并且鼓励优秀的企业回归A股市场。

　　数据说话

　　中国企业IPO呈爆发式增长

　　2010年，中国企业IPO的爆发式增长也让众多投资银行获得丰厚回报，共有168家投资银行参与保荐及承销。境内IPO方面，参与IPO承销数量最多的三家投行分别是平安证券、国信证券及华泰联合证券；境外方面，参与中国企业IPO数量最多的分别为摩根士丹利、摩根大通、瑞信及派杰。

　　2010年共有490家中国企业实现IPO，相比2009年增长155.7%，企业IPO数量及融资规模均创历史新高。从各交易所平均投资回报率分析，创业板仍是IPO退出回报率最高的交易市场，达到12.13倍，而在境外方面，纽交所平均投资回报率最高，港交所最低，仅为1.64倍，境外市场平均账面回报率为3.50倍。

　　2010年共有347家中国企业在境内资本市场IPO，其中204家企业选择了深交所中小板上市，117家企业选择深交所创业板IPO，而上交所上市企业有26家；此外，还有143家中国企业在境外资本市场IPO，其中港交所主板共有82家企业IPO，而以纽交所、纳斯达克为主的美国资本市场方面，中国企业IPO数量也达到历史高峰。

    中国经营报微博：http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal