李辉

　　作为基金经理“公转私”的典型代表，石波始终活跃在中国阳光私募圈的风口浪尖。他创立的上海尚雅投资公司旗下尚雅系基金业绩也始终保持在业内领先位置。

　　“对新能源、新科技的投资热情，我始终是痴心不改。”兔年春节前夕，石波在接受《中国经营报》记者专访时表示，全球进入第三次低碳经济浪潮依旧是他把脉未来数年投资趋势的主要依据，而在经历了丰收的2010年，他将在2011年重点布局科技股、医药行业以及高端装备制造业。

　　低调潜行

　　相比较2009年的高调，私募大佬石波在2010年颇有闷声发大财的意思。他依旧会宣扬自己的投资理念，谈论自己看好的新能源、高科技等新兴产业，但是不再透露自己具体投资了哪些股票、操作细节。与此同时，尚雅旗下产品从2009年的7只发展到22只，规模从10亿元扩展到20亿元之上。

　　尽管如此，我们仍然能够从公开信息中查到一些蛛丝马迹，以窥探石波投资的方向。例如生产LED的乾照光电(300102.SZ)，石波旗下尚雅2期在2010年的三季度买入23万股，成为第七大股东。该股价格一度从上市之初的70多元暴涨到97元，涨幅相当可观。

　　在接受记者采访中，石波透露了对LED产业前景的看好。他认为，目前世界上很多国家表示在2012年全面禁止白炽灯，国家发改委也宣布，将在三年内淘汰白炽灯，这意味着届时LED在照明市场上的应用会有很大空间。

　　“我们在2010年的投资仍主要集中在新兴产业上”，石波给记者算了一笔账，根据他的统计，过去三年，科技股的涨幅是两市第一，达到39%；其次是医药股，达到36%；而装备制造业则达到22%，是两市涨幅第三的行业。

　　石波认为，只有通过新兴产业的发展才能使得创新型社会得以实现，而不仅仅关乎产业升级、科技进步。他认为，第三次科技产业革命是以智能终端的出现为标志的，这将成为主要的上网方式，而基于智能手机和3G网络的迅速发展，无线互联网能够真正实现随时随地的通讯，无线互联网的市场将比目前因特网的规模更大。

　　在石波看来，挖掘拐点行业的意义不仅在于可以出奇制胜，更因为最有可能创造十倍投资收益。就像他看好新兴产业，因为国家开始出台扶持政策，那么就意味着行业井喷机会的到来。

　　这一点，或许可以在安徽水利(600502.SH)上得到验证，受益于国家政策倾斜，水利股最近表现神勇，而石波旗下尚雅4期早在2010年上半年就潜伏其中，不过三季度报显示已经减持，没能等到爆发的时刻。其实早在2009年，尚雅3期就曾经重仓介入。

　　值得注意的是，和2009年旗下基金全面开花相比，去年尚雅系20多只基金表现差异不小。

　　好买基金研究中心的统计显示，尚雅旗下7只运行满一年的产品中，业绩最好的尚雅5期收益43%，最差的尚雅6期收益6.47%，2009年的明星产品尚雅4期业绩则位于中等水平。尚雅是自下而上选股型的私募，投资决策委员会统一决定仓位和行业方向，个股配置上不同基金会有不同，各期产品的短期净值表现上的差异主要来自于不同的股票在市场中的表现时间不同。

　　“我们对旗下各个产品的投资策略是相对复制，要求重点股票一致，但是也会因为成立时间等有一些差别。”石波对本报记者解释产品的业绩差异问题。

　　塑造投研

　　作为基金业的一员老兵，石波无论是在公募基金还是转身私募，都可谓风云人物。这不仅源于他的资历，更源于这十多年间，他所管理的基金都取得了相当出色的业绩。

　　1999年，石波加入华夏基金管理有限公司，先后担任投资副总监、股票投资部执行副总经理，并历任基金兴科、基金兴华、华夏回报和华夏回报二号基金经理。据统计，2000年10月12日至2004年2月26日期间，石波管理的基金兴科回报率为21.5%，高于同期同类基金指数8.3%的涨幅。从2003年9月5日到2007年8月16日，石波管理华夏回报3年零345天，期间该基金390%的涨幅，也超过同期同类基金指数324%的表现。

　　2007年8月，石波从北京来到上海，创立尚雅投资，并在当年一口气成立三只产品，目前回报都在50%以上，同期上证综指跌幅超过一半。2009年，他管理的尚雅3期、4期均以超过130%的涨幅位居同期阳光私募业绩前十名，2010年，尚雅5期则继续领跑阳光私募基金业绩，排在前十之列。

　　2009年，是石波全力介入新兴产业的一年。当年1月9日~5月8日，尚雅4期净值几乎翻了一倍。当时，石波几乎全仓持有新能源概念股，其中超过半数资金集中在电动汽车及电池材料领域的数只个股上。5月份后，新能源个股普遍上涨乏力，石波主动减持电动汽车概念股，更多仓位转移到节能、环保、减排、LED等低碳经济领域。10月份后，石波则将眼光转移到了3G概念股上来，这一布局亦为他在2010年的成绩打下良好的基础。

　　事实上，在业内，石波是最早在2008年发现低碳经济到来的基金经理之一，他带领的团队在清洁能源方面、电磁技术方面、智能电网方面以及七大战略性新兴产业方面的认识都走在了市场的前面。这一点，亦得到业内的普遍认可。

　　立志成为百年老店的石波显然并不满足于此。他告诉记者，目前公司仍处于打基础阶段，在管理、投研以及产品创新上都还有很多需要提高的地方，“我相信投研创造价值，要确保投资人利益。”

　　在公募基金期间，石波就以“品质投资”著称，在对投研团队的塑造上，石波强调的是“价值投资、品质投资、科学投资和长期投资”。在专访中，他表示正致力于投研团队的标准化建设，梳理投资理念和方法论，使之可以复制，可以扩张。比如对“品质投资”，他们对管理层的评估量化标准就达到36条之多。

　　石波告诉记者，他致力于三年打造的这只投研团队目前已经初具雏形，具有了一定的独立投研能力。“目前公司有28个人，我们希望在2011年再扩招10人。”

　　延伸阅读

　　石波的“分级授权、集中决策”管理框架

　　对旗下数十只产品，石波采取的是“分级授权、集中决策”的管理框架。分级授权，指个股占基金资产在5%以内，研究员有荐股权；如果基金经理购买比例在5%以上，就需亲自去调研；在10%以上，则需投委会去调研。研究员每月要至少推荐一只股票，实行360度考评体系。

　　石波简介：

　　14年证券市场投资经验。现为上海尚雅投资管理有限公司总经理。2010年，他管理的尚雅5净值增幅达到44.38%，位居私募基金业绩排行榜上第八名。

　　Q&A

　　Q：投资秘笈是什么？

　　A：致力于投研团队的标准化建设，梳理投资理念和方法论，使之可以复制、可以扩张。

　　Q：如何看待2011年市场？

　　A：通胀高企、信贷收缩的2011年，市场系统性机会并不太多，主要是结构性机会。具体来说，更看好高端装备制造、太阳能装备以及LED装备制造的投资机会。装备制造业有强大的基本面支持，又受益于劳动力成本上升、机械化普及，市场将会有一场估值纠正的行情。

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