秦枫

　　大家也许不会想到的是，最早被大型金融机构做空的股票居然是一家全球知名公司——微软（NASDAQ：MSFT）。早在2005年，就有华尔街多位分析师认为，微软会在3到5年内衰退成一家市值低于100亿美元的公司，然而，直到今天，微软的市值仍然高达2500亿美元，位居纳斯达克前5大公司行列。

　　可见，做空并不可怕，关键是上市公司自身的素质必须过硬，而且有合理正确的应对策略，才可以保证自身不受到做空者的伤害。中国企业如何避免在美国资本市场遭遇做空风险呢？

　　首先，要选择适合自己的交易市场。近几年来，随着国内经济的繁荣，大量中国民营企业迅速发展到年销售额超越亿元甚至十亿元的规模，中国民营企业寻求金融市场支持的愿望越来越强烈。

　　对于中小型企业来讲，OTCBB（Over the Counter Bulletin Board）系统是一个不错的选择。OTCBB即场外柜台交易系统，又称布告栏市场，是由NASDAQ的管理者全美证券商协会（NASD）所管理的一个交易中介系统。OTCBB带有典型的第三层次市场的特征。OTCBB具有零散、小规模、上市程序简单以及费用较低等特征，因此颇受中小型民营企业欢迎。自2005年以来，就有超过350家中国民营企业在美国OTCBB上市。

　　如果企业具有相当的实力，纽交所是不错的选择。由于纳斯达克多级市场的存在，使得监管力度不如纽约交易那样严格。“最近上市的两家中国互联网公司，优酷(NYSE：YOKU)和当当网(NYSE：DANG)也都选择了到纽交所而非纳斯达克上市。这暴露了纳斯达克对其交易所内上市和交易的公司保护力度明显不够，当然也是由于他们对中国企业缺乏了解。重权在握的纳斯达克审批人员从来没有来过中国。纳斯达克的所有中国人员大部分是该股市市场部门的推销人员，都是没有任何上市审批权的人员。”多位市场人士对此一致表示。

　　其次，企业要做好自身的监管，不给做空者以机会。虽然从OTC市场转板纳斯达克或者纽交所等主板市场上市的方式节约了企业上市成本，OTC市场的监管环境也相对宽松，但是，赴美上市的企业并不能因此而放松对自身的要求，而是要做的更好，以争取早日升板，即使在主板市场，也要争取做一个内控良好和遵纪守法的公司，不能给做空者以任何的借口和理由做空。

　　第三，上市之后，为了保护好自身的上市资格和股票价格，赴美上市的企业应该寻求能够保护和支持公司股票的机构合作。“维护在美国上市的过程，也是一个‘斗智、斗资本实力和斗经验’的过程。只要企业合法合规的经营，并且能够实现应有的增长目标，我们就可以放心大胆地支持这类上市企业。”

　　第四，中国赴美上市公司必须遵守美国资本市场的规则和法律。在中国，为了减少缴纳的税金，很多民营企业隐藏利润，向工商部门报告的数据与在美国上市公司报告的数据相差很大，比如大连绿诺曾经做的财务报告。这将给予做空者一个强有力的证据。

　　要想在美国的资本市场立住脚，中国公司必须注重自身的成长性建设，因为美国投资者看好新兴市场，就是看好其潜在的成长性。企业良好的成长性将会给企业的未来发展带来无穷的机会。在美国市场上，成长性好的公司可以无数次的融资，很多企业经常融资4到5次，总金额可以达到上亿美元，以后出现数亿美元的也不奇怪。中国经济发展的进步潮流是谁也不可逆转的。

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