作者: 王永强、李正豪

　　张维佳感觉“很爽”，仅仅14天的时间他获利60%。

　　1月12日他以每份1元的价格，在天津文化艺术品交易所（下称“天津文交所”）申购2万份代码为20001的“黄河咆哮”艺术品份额，在1月26日首日交易中获利离场，减去交易所收取的2‰的佣金，他的净收益超过60%。

　　王立彬则有些“忐忑”。他是在2月9日以每份3.23元的价格买了1万份代码为20002的“燕塞秋”艺术品份额，而“燕塞秋”在春节之后的几个交易日一直在3.0元到3.8元的区间震荡盘整。

　　在国内房地产市场调控进入“深水区”、A股市场低迷的当口，不少投资者涌入这个尚在探索期的文化艺术品类股票交易市场。

　　天津文交所市场中心负责人王命达告诉《中国经营报》记者，开户数目前正以每天“数百户”的速度增长，作为交易账户对接银行，招商银行天津网点“节后主要精力都在开户上”，从地域上看，开户者以天津、北京、上海、广东、江浙一带居多，总数在春节之后已经超过5000户。

　　不过，记者在采访中发现，并非所有的投资者都对这个新投资品种的风险有着清醒的认识。

　　“类股票”上市

　　 以上提到的“黄河咆哮”和“燕塞秋”都是天津画家白庚延的两幅画——《黄河西来决昆仑咆哮万里触龙门》与《燕塞秋》的简称，它们的艺术品份额化交易是天津文交所参照证券市场的做法，开发出来的首批面向公众投资者的新投资品种。

　　天津文交所董事长陈玉称，该所是滨海新区“先行先试”的重点工程，2009年成立的时候被列入天津金融创新改革20项重点工程，受天津市人民政府的直接监管。

　　与股票上市相类似，“黄河咆哮”与“燕塞秋”的上市、交易、退市也有一套严格的程序。

　　发行之前，原物持有人首先到天津市文物局对拟上市标的物进行备案；接着，持有人或持有人委托的发行代理商要找两家鉴定机构对标的物进行“背对背”的真伪鉴定，两家机构一致认定标的物为真品，并出具鉴定报告，是标的物上市的第一个前提；再次，标的物还要经过一个由金融、艺术品、法律三方面专家组成的“上市审查委员会”的审定，审查的标准依据《天津文化艺术品交易所暂行规则》（下称《暂行规则》），通过审查是上市第二个前提。

　　根据原物持有人的要求，天津文交所未对外公开持有人信息。据记者了解，“黄河咆哮”与“燕塞秋”经过“文化部下属一家鉴定机构和另外一家民间鉴定机构鉴定”，发行代理商为天津市华赞文化艺术品投资有限公司。至于第一批上市产品为何选定白庚延的作品，天津文交所程雪莱表示，“白庚延是刚过世的当代知名画家，他的后人可以保证画作的真实性”。

　　经过前期的文物备案、真伪鉴定以及上市审查，标的物开始进入发行定价阶段。程雪莱告诉记者，发行总价由原物持有人、发行代理商和交易所三方协商，但主要参考“持有人的报价”，组织专家进行评估，形成三方都认可的价格后，标的物将被设计为每份1元的“类股票”份额。

　　据了解，“黄河咆哮”和“燕塞秋”的发行价分别为600万元和500万元，根据天津文交所《暂行规则》，原物持有人保留10%份额，分别为60万份、 50万份，这些份额在6个月之内不得上市交易；剩下的540万份、450万份，“30%由发行代理商包销”，其他的进入投资者申购。资料显示，两个产品的申购以1000份为基数，参与申购的资金超过2000万元。

　　《暂行规则》还规定，网络申购数量之和不足发行总量80%的，视为发行失败。王命达告诉记者，上市成功后，标的物陈列在中国金融博物馆，其所有权由原物持有人转向投资者共同所有；在交易过程中，当某一个投资者持有的份额达到67%，强制性要约收购被触发，该投资者需以此前180个交易日的最高价格收购剩余33%的份额，将标的物收归个人所有，标的物份额也随之退市。

　　交易规则也与股市类似，以100份为基数，每天有开盘集合竞价，也有涨停、跌停机制。主要的不同之处是，文化艺术品份额交易采取“T+0”机制；投资者每日买进、卖出份额的单笔数量和累计数量不得超过发行份额总量的5%；上市首日集合竞价范围是申购成交价的80%～120％，连续竞价范围是开盘价的 20%～180%；第二个交易日起涨停、跌停板为15%。

　　张维佳告诉记者，1月26日上市首日，“黄河咆哮”和“燕塞秋”均以1.2元开盘，几分钟之后达到当日最高价2.16元；最后，两只份额当天分别以101%、91%的涨幅报收于2.01元、1.91元。上市首日，“黄河咆哮”超过72% 的申购者选择获利离场，“燕塞秋”的换手率也高达62%；之后，每天的换手率维持在20%～30%。

　　据记者观察，春节之前4个交易日，两只份额均以每日涨停或者接近涨停的幅度暴涨；春节后随着投资者增多；到2月15日，两只份额又以涨停收盘，分别涨至4.27元、3.93元，涨幅高达 327%、293%，两个标的物市值分别由600万元、500万元涨到2562万元、1965万元。

　　20多省市“跟风”

　　“黄河咆哮”和“燕塞秋”只是目前交易最活跃的文化艺术“类股票”产品，但它并非孤例，天津文交所也不是唯一一家进行文化艺术品“类股票”开发的交易所。

　　记者调查发现，市场上还有4只同类产品，包括去年8月18日在深圳文化产权交易所挂牌的天禄琳琅1001号-杨培江美术作品权益份额（12幅作品的资产包），今年1月4日挂牌的“潍坊中仁1101号——齐白石美术作品权益份额”（3幅作品的资产包），1月11日挂牌的“逸德阁1101号——齐白石、傅抱石美术作品权益份额（2幅作品的资产包）”，去年12月12日在上海文化产权交易所挂牌的“艺术品产权组合1号——黄钢艺术品”。

　　这些“类股票”产品设计思路大同小异，只是各地叫法不同，深圳和上海称之为“权益拆分”，天津称为“份额化”，将于今年6月开始交易的郑州文交所则称之为“电子化”；深圳和上海是将标的物分成数千等份，每份价格在数千元到上万元；另外，深圳和天津面向公众投资者发行，上海只面向上海版权交易中心艺术品投资者俱乐部内部会员发行。尽管如此，深圳和上海的4只产品目前的涨幅也都超过30%。

　　此外，可以“份额化”的文化艺术品也并非只有书画类一种。据王命达介绍，“书法、绘画雕塑、工艺美术品、玉器珠宝、金融器物、陶瓷、古代家具”等9个类别的艺术品都在“份额化”范围。深圳和上海文交所征集标的物的范围与天津也大同小异。程雪莱透露，甚至“有人想把歌星、影星上市，让所有人都来投资他们的星路前景”。

　　2月9日，天津文交所挂出公告称，“本所将于春节后陆续发行新艺术品份额”。2月15日，王命达告诉记者，目前该所已经面向社会征集到了上千件艺术品，两周内将有新品种上市，目标是“今后每周都有上市产品”。天津文交所对标的物定位是“价值500万元以上的”，更多艺术品的上市将使这个“类股票”市场的“吸钱”效应逐渐放大。资料显示，去年我国艺术品市场全年成交573亿元人民币，成为房地产、股票证券之外的第三大投资领域，同时中国也成为全球第三大艺术品交易中心。

　　另据记者了解，目前全国共有20多个省市在筹建文化产权交易平台。据中国文化产权交易所筹建人之一、北京大学产业与文化研究所理事长彭中天介绍，2007年深圳、上海、北京开始构想设立文交所；2008年清华大学教授蔡继明向全国政协十一届一次会议提交了《关于成立北京文化艺术品交易所的建议》；2009年天津、上海、深圳、郑州等地的文交所相继成立；2010年4月中宣部、文化部等9部委发布《关于金融支持文化产业振兴和发展繁荣的指导意见》，确立了文交所的法律地位。

　　但记者在采访中发现，在全球范围内，文化艺术品的“类股票”开发都属于新生事物。在国内兴起的这一新生事物，正面临包括监管等在内的诸多难题。

　　（应被访者要求，文中的投资者张维佳和王立彬为化名）

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