市场本周初出现“高速公路行情”，对此有分析人士认为，“板块基本面并没有太大变化，最近表现不错只是因为市场的‘估值修复行情’刚好轮到了它，但这个行情恐怕不会持续太久。”

　　江怡曼

　　本周，久未活跃的高速公路板块表现不错，市场关注度显著上升。

　　2月14日当天，深高速(600548.SH)和皖通高速（600012.SH）强势涨停，楚天高速（600035.SH）、福建高速（600033.SH）涨幅超过9%。板块中超过半数的股票涨幅超过5%。

　　“我之所以看好高速公路板块，最重要的还是从基本面的角度来入手。我国现在汽车数量在增加，城市化规模在扩大，这些都将促进高速公路行业的发展。”股票估值网董事长吴君亮在接受第一财经日报《财商》记者采访的时候表示：不错的发展前景、充沛的现金流、偏低的估值，高速公路板块有理由成为市场的“香饽饽”。但与此同时，在成长性方面表现平平亦是其被看空的“硬伤”。

　　那么，该如何看待高速公路板块的投资价值？市场上传闻的收费延时又会对相关公司带来什么样的影响？

　　车流量增长促业绩

　　“之前高速公路板块的表现一直不佳，最重要的还在于它的成长性在整个市场上并不算突出。”吴君亮表示，以前高速公路里程数的扩张要远远快于汽车数量的增长。最近两年，汽车数量出现了较大幅度的增长，使得这两个数据终于出现了平衡，从而带来相关上市公司业绩的提升。

　　据了解，受到车流量增长的推动，大部分高速公路上市公司2010年前三季度收入及利润稳定增长，其中四川成渝（601107.SH）、楚天高速、深高速、宁沪高速（600377.SH）、中原高速（600020.SH）、五洲交通（600368.SH）等增长较快。

　　分析人士认为，从行业发展来看，高速公路行业在我国仍然处于黄金周期，工业化进程和消费升级对现代物流业有优质、高效、便捷、成本低廉的要求。高速公路网络是现代物流业的主动脉，车流量在未来3~5年仍将保持高速增长。

　　而与业绩增长相对应的是，高速公路板块上市公司的估值一直处于较低的水平。“高速公路板块估值偏低，是本次上涨的主要动力。” 安信证券分析师彭倩认为。

　　长江证券分析师吴云英指出，高速公路行业目前的PE仅15倍、PB仅1.7倍，相比沪深300、交运行业的估值存在一定的优势。目前行业的估值仅次于2008年底的历史最低水平，已具备较高的安全边际。

　　事实上，对于本周出现的“高速公路行情”，市场也有不一样的看法。“板块基本面并没有太大变化，最近表现不错只是因为市场的‘估值修复行情’刚好轮到了它，但这个行情恐怕不会持续太久。”某分析人士表示。

　　中金公司方面也表示，从上市公司和行业相关机构了解到，收费公路行业层面或者上市公司层面并未出现明显改善，基本面不支持板块持续跑赢大盘，此次板块轮动仅仅会带来数天的行情。

　　收费延时影响几何？

　　据了解，之前市场上有传言称，现行收费公路最高收费年限可能会延长，同时收费的标准将下降。

　　“我在看这一板块的时候，并没有过多考虑这些因素，因为消息并没有落地。收费延时对上市公司当然是利好，我个人觉得不少公路建成的时间不长，成本还没有收回，延长收费时间也是正常的。”吴君亮表示，收费标准降低的可能性应当是比较小的。

　　事实上，高速公路板块一直是业绩稳定增长的安全品种，是典型的防御性资产配置品种。“如果市场情况比较弱，而投资者对于大型蓝筹品种又不敢出手，积极投资则会转为被动防守，在这样的情况下，拥有稳定现金流和稳健业绩且风险较低的高速公路板块往往能获得青睐。”上述分析人士表示。

　　但是，既然是防守性较好的板块，投资者也就不要期望其能出现暴涨。“一般来说，从高速公路板块赚个30%~40%还是有可能的，运气好的话可以翻一倍，但是想要翻两番的概率就比较小了。”吴君亮表示。

　　高分红与高现金流是投资主线

　　那么，对投资者而言，该如何选择高速公路板块的上市公司作为投资标的呢？

　　吴君亮表示要从成长性和收益率两个角度来选择上市公司。首先要选择盈利和营收都处于历史最高位、成长性较好的上市公司；其次要选择估值处于历史低位的公司。除此之外，还要参考分红来选择上市公司。

　　吴云英认为，面对高速公路行业未来成长的不确定性，有两个特征有利于投资者进行配置：一个是低估值下的较高分红率，另一个是高质量的稳定现金流。前者可以为投资者带来实际的现金收益，后者可以提供公路行业多元化投资的想象空间，投资辅业或成为弥补公路行业成长动力不足的最佳突破口。

　　事实上，目前正值年报披露高峰期，高速公路行业的高分红更能凸显投资价值。据了解，高速公路行业目前共有19家上市公司，是交运子行业中公司家数最多的，从历史数据来看，无论是现金分红的公司数量占比还是行业的股利支付率，高速公路板块都名列前茅。

　　长江证券用最近5年全行业平均股利支付率进行的测算显示，高速公路行业2010年分红收益率为3.47%，与目前市场1年期存款利率水平相比高出0.47个百分点。

　　从分红的角度来考虑，宁沪高速、皖通高速、四川成渝、东莞控股（000828.SZ）和深高速都值得关注。

　　另外，纵观近几年公路行业上市公司的股价涨跌幅，具有多元化投资业务的上市公司表现突出。而除了上述的宁沪高速、皖通高速之外，山东高速（600350.SH）、现代投资（000900.SZ）等都具有足够规模的经营现金流。

　　《第一财经日报》全年订阅价360元