央行提存款准备金率 剑指信贷？

　　经济观察网 记者 程志云 所有那些看过统计局新调整过的1月CPI数据之后“沾沾自喜”的认为通胀威胁已经远去的市场人士们都得到了一记响亮的耳光。

　　就在春节之后的第二周，央行选择了马上提高存款准备金。

　　2月18日，中国人民银行宣布，自2月24日起上调存款准备金率0.5个百分点，为自去年初以来连续第八次上调存款准备金率。

　　此次调整后，大型金融机构的存款准备金令人咋舌的达到了19.5%的高位，而中小金融机构也达到了16%的高位。

　　而2月8日上周二，就在春节长假的最后一天，中国人民银行决定，自2011年2月9日起上调金融机构人民币存贷款基准利率0.25个百分点。

　　10天里连续两次动用货币政策“重型武器”，这给整个市场一个清晰的信号：紧缩政策今犹在。

　　实际上，对于这次提高存款准备金，专业人士们并不意外，一些市场人士更是早有预警。

　　在17日的公开市场上，央行招标发行100亿元3月期央票，发行利率稳定于上周的2.6242%。当日央行在时隔四周之后重启91天期正回购操作，交易量200亿元，中标利率2.62%。

　　3月期央票发行量终于摆脱之前10亿元的地量，扩大至百亿元规模，但如此幅度的放量显然尚不足以对冲高位的到期资金规模。数据显示，本周公开市场到期资金量为1060亿元，央行15日、17日分别回笼210亿元和300亿元，全周实现净投放550亿元。这也是公开市场连续第14周净投放。

　　尽管本周3月期央票发行量有所提升，但市场人士对未来公开市场回笼能力的恢复似乎并不乐观。

　　有媒体报道指出，一方面，从央票一二级市场利差状况来看，央票发行继续放量的空间已不大。随着节后央行发行利率上行及二级市场收益率回落，央票一二级市场利差确实有所收窄，但1年期央票利差仍在40BP以上，并将15日的发行量限制在10亿元的地量水平。3月期央票利差大幅收窄至30BP后，发行量仅提升至百亿元水平。

　　另一方面，未来公开市场到期资金规模给央行对冲带来更大压力。统计显示，未来6周平均每周到期资金量为1450亿元，3月7日当周到期量更是超过2000亿元。

　　因此，在公开市场回笼能力依然偏弱的背景下，再次上调法定存款准备金率或势在必行，而且近期上调的可能性很大。

　　尽管市场发出信号如此，更多的人却并不相信：央行有什么理由这么频繁的使用货币政策工具？

　　对于央行此次提高存款准备金率，不少投资者听到消息的第一感觉是，通货膨胀的实际情况要比市场预期的更加危险。