理财周报特邀 苏彦祝 第一创业证券有限责任公司投资总监

　　新年好！

　　预测未来是困难的，但职业投资的工作就是预测未来，然后作出恰当的应对。

　　2010年中国经济的宏观状况表现相当良好，延续了金融危机后一揽子刺激政策带来的强劲复苏增长；但2010年中国的股市并没有匹配经济的增长，以结构性的分化行情为主导，大市值主流板块更多地提前反映了强劲增长、宽松流动性带来的房价高涨、通货膨胀的压力。正所谓“福兮祸所伏，祸兮福所倚”。

　　2011年的主题词可能是“通货膨胀、地产调控、结构转型”。对通胀的判断将是影响全局的问题，我们认为若不采取有力的措施，通胀将是严重的、长期的，大致原因如下：气候变化带来的影响似乎是持续的，而并非像过去一样是偶发的，将较大的影响全球农作物的产量；由于人类工业消耗的不断扩大，多种资源品的供给弹性几乎消失，发展中的新兴国家将面临高价哄抢资源的困境；经过近三十年的发展，中国的土地资源利用接近极限，表现为房价、地价的快速上升；中国的人力资源拐点基本形成，表现为基本劳动力价格快速上升。因此，将通胀理解为天气因素造成的一次性发作，可能失之偏颇。房地产调控在房价收敛之前将成为常态，房价是否在调控下形成拐点将极大地影响市场的表现。经济转型仍将是政府的另一重要出发点，因此在市场下跌中符合长期方向的消费、新兴产业将会再次迎来选择良机。

　　在市场的无形之手与政府的有形之手博弈之下，2011年的市场将可能比2010年更加复杂，我们倾向于建议投资者采用先防御后进攻、防守反击的战略和绝对收益的投资理念。这也是我们去年下半年推出的创金避险增值集合计划采用了投资组合保险——CPPI策略的主要原因。

　　祸兮福所倚。2011年的复杂市场，将会为未来的牛市打下坚实的基础。

　　祝大家新年愉快，投资有成！