理财周报特邀 蔡咏 国元证券股份有限公司总经理

　　亲爱的理财周报读者：

　　尽管一年前我在对2010年的市场行情进行预测时，保持着冷静，对投资盈利的预期已经适当地降低，知道“虎年”行情既会有跳跃，也会有低落。可是，这一年中还是有“黑天鹅”出现了。

　　2010年，虽然中国经济持续发展，财政政策保持积极，货币政策适度宽松，市场流动性极其充裕，上市公司盈利水平也快速增长，投资者的热情也很高涨。但是，我们谁也没有想到：2010年证券市场融资这么“给力”，屡创“新高”。全年证券市场直接融资2.76万亿，其中股票融资0.94万亿，债券融资1.8万亿，创20年融资最高纪录，若以全年新增贷款规模8万亿计，直接融资的比重已接近35%。“圈钱”之多，实在令其他国家资本市场自叹弗如，无法可比。

　　这一年，出现了全球最大IPO农业银行，打破了中国股市首发融资最高纪录，筹资685.29亿元；中小板和创业板均以超高市盈率发行，超募资金两三倍，创业板“新研股份”首发市盈率150.82倍，刷新历史记录；中小板“海普瑞”IPO发行价148元，创历史发行价新高；限售股减持数量一波高过一波，大宗交易金额近900亿，也创历史新高；去年底，沪深两市百元A股17只，创历年来百元A股数量之最。

　　《史记·货殖列传》中记载着范蠡说过这样一段话：“论其有余不足，则知贵贱。贵上极则反贱，贱下极则反贵。贵出如粪土，贱取如珠玉。”意思是说，只要看商品是多余还是短缺，就能预见它的价格高低。价格上涨到极点就会下跌，下跌到极点就会上涨。价格高时要把商品如粪土一样毫不吝惜地抛售出去，而价格低时则要当珠宝一样快买回来。这段论述商品价格涨跌规律和生意经营之道的名言，何尝不可用来指导买卖股票、投资证券。

　　股市是最公平合理的交易市场，有着自身的定价规律，所有交易的股票价格都会在连续不间断的交易过程中得以充分反映。有的时候由于这样那样的原因，甚至于欺诈蒙骗，使得股票价格虚高或虚低，但最终市场会予以修正和调整，使其价格回归到合理的价格中枢，完全体现市场供求关系的定价机制。市场当中股票供应量激增或股价过高，不管市场中还有多少投资人在辛勤劳作，还有多少期待与执着；也不管宏观经济多么向好，货币政策多么宽松，流动性多么巨大，从长期来看，股票价格都不会持续走高，都会调整下来，都会受制于供求关系。我们对此要有清醒的认识和理性的判断，绝对不可盲目乐观，受到蛊惑，偏离了最基本的、常识性的认知轨道。

　　正在写这封信的时候，我忽闻电视中传来国务院总理温家宝的讲话：“综合运用多种货币政策工具，保持合理的社会融资规模和节奏，处理好银行资本金补充与信贷扩张、银行体系风险防范与资本市场稳定的关系”。

　　这犹如一缕阳光穿过乌云，给一年来一直处于“黑云压顶”的投资者带来一丝欣慰和希望，唤起了人们内心的喜悦与冲动，大家向着云端深处微露阳光的地方跑去。

　　2010年1月20日