■时报时评■本报评论员张炜

　　春节7天长假的最后一天，央行突然宣布加息。这虽符合抑制通胀的市场预期，但也让投资者颇感意外。受此影响，2月9日沪深股市双双低开，收盘分别下跌0．89％和1．53％，未能如愿迎来兔年“开门红”。

　　此次加息是2011年的首次加息，也是2010年10月以来的第三次加息。面对高企的ＣＰＩ升幅，市场料到央行会采取“双率”齐动的对策，轮番上调利率及存款准备金率。去年12月份的ＣＰＩ增速回落至4．6％，但今年1月份的ＣＰＩ升幅肯定“重拾升势”。交通银行金融研究中心研究报告称，由于春节及南方部分省份低温冰冻天气，2011年1月国内食用农产品价格总体处于上涨过程。综合判断，预测1月份ＣＰＩ同比增幅为5％左右。2011年物价将呈“前高后低”的态势，2011年ＣＰＩ将达4．5％左右，年内高点月份可能超过6％。

　　应对通胀风险，加息是必然的选择。可对股市来说，有预期不等于不受影响，也不等于市场风险提前得到消化。春节放假前，Ａ股小幅反弹，上证指数一度重新攀上2800点。突如其来的加息，势必给股指带来调整的压力。而且，市场不会把这次加息视作“靴子”落地。此次加息之后，通胀风险还会存在，仍将处于加息及流动性收紧的通道中，再次加息及上调存款准备金率在所难免。兴业银行资金运营中心发布的最新研究报告称，考虑到经济增长依然强劲、1月份ＣＰＩ可能再创新高、房地产价格环比继续上涨、政策对稳定物价的高度重视等四个方面的因素，2月份或将再度加息。加息无法替代存款准备金率的上调，预计2月份仍可能继续上调1次法定存款准备金率，且第一季度将平均每月上调一次存款准备金率。

　　在再加息及再上调存款准备金率的预期下，这次加息不意味着“利空出尽便是利好”。相反，随着多次加息及上调存款准备金率，投资者越来越看重政策的叠加效应。从9日的走势来看，房地产板块跌幅居前，表明楼市在连续加息后承受的压力趋于明显。春节前，国有银行还纷纷宣布取消房贷优惠利率。若与一年前的7折优惠房贷相比，利率提高及贷款门槛抬高，使得贷款成本陡升。以20年期100万元等额本息的房贷为例，现在的基准利率较一年前的7折优惠利率每月增加还款额达1371．34元。显然，贷款成本的提高及限购令、房产税等调控政策的实施，让房地产板块难以“咸鱼翻身”。

　　值得注意的是，此次加息属于非对称加息。而且，活期存款利率自从2008年以来首次上调。非对称加息挤压息差空间，对银行股的影响偏负面。活期存款利率的上调，让活期存款占比较大的银行遭遇前两次加息所没有的利空。

　　银行股和地产股在此次加息中“受伤”较重，虽不会像去年4月那样带动大盘暴跌，但转入加息通道的阴影一时难以散去。同样的阴影，也会留在整个Ａ股市场上。加息的利空、流动性收紧以及楼市调控的持续，将使未来几个月的股市难见起色。美国股市近日创出29个月以来的新高，但由于市场背景的差异性，Ａ股难以借力“兔”飞猛进。