高

　　盛2月9日发布报告称，中国央行今日加息举动是新一轮加息窗口的开启，以应对1月份可能居高不下的通胀率，预计将进一步加息，并加快人民币升值。

　　中国人民银行2月8日宣布，自2月9日起将1年期基准存贷款利率分别上调25个基点，至3.00%和6.06%。同时，活期存款利率也从0.36%上调至 0.40%。

　　高盛表示，加息日期特意选在春节长假最后一天，反映出人民银行控制通胀预期的决心。鉴于人民银行在1月份已上调了存款准备金率，而且银行间市场刚从春节前流动性紧张的状况中稍作休整，因此本次加息实际上是新一轮加息窗口的开启。

　　此外，此次加息时机可能是基于对1月份通胀率继续居高不下的预期。高盛预计1月份的通胀率为5.3%。

　　但高盛认为基准利率上调25个基点从紧缩力度上来说仍明显不足，而更多是发挥紧缩的信号作用。因此，预计政府将采取多种政策手段来控制通胀，包括进一步加息以及可能略微加快人民币升值速度等，并且仍将主要依赖于量化措施。

　　高盛在报告中指出，此次人民银行对称性地上调了一年期存贷款利率以保持商业银行的一年期息差保持不变。但是，长期存款利率的上调幅度再次大于同期贷款利率，同时活期存款利率也略有提高。这些举措均反映出，通胀压力加剧环境下央行希望在银行系统保有更多存款的意愿。

　　不过，商业银行往往对中长期贷款拥有较强的议价能力，特别是在信贷发放规模有限的情况下。因此应该能够抵消长期存款利率升幅更大以及活期存款利率略微上调的不利影响。

　　高盛表示，此次加息对春节后银行间市场流动性的影响应该较为温和。以往数据来看，银行间拆借市场和商业银行放贷之间的关联度较低，预计1月份新增人民币贷款可能在1.1万亿元左右，仍为经济领域提供了充裕的流动性。

　　高盛认为，流动性短缺部分归因于春节效应以及存款准备金率上调的共同影响，因此有望在春节后逐渐得以缓和。事实上，银行间7天回购利率已经在2月1日降至3.3% 。