汇率问题实为“内外不满”的权衡，完全自由浮动不可取

　　【财新网】(特派瑞士达沃斯记者 李增新)1月28日，美国新经济思维研究所(INET)主任约翰逊(Robert Johnson)在接受财新记者采访时表示，对包括中国在内的新兴市场国家来说，不受约束的金融市场与完全自由浮动汇率均不可取，特别是要防范未来发达国家货币政策发生变化时产生的风险。

　　由金融家索罗斯投资成立的INET，主要研究经济与金融学术体系中的一些研究不足、被低估的领域，比如金融风险的“传染性”、金融市场信息与通道障碍造成的“完美市场”假设不成立等问题。

　　约翰逊说，从亚洲经验看，过去自由主义主张的金融去管制、不受约束的市场行为，已经在上世纪90年代的危机中被证实存在致命缺陷。中国从此得出经验：金融可以对经济有帮助，但也可能变得极具破坏性。现在，全世界都应当研究，如何使政策真正着眼于人类发展、尊重和保护资源，使金融成为“仆人”而非“主人”。

　　约翰逊认为，中国经济未来面对的一大风险，是汇率完全自由浮动。因为当汇率大幅波动，会给出口行业带来“泡沫—危机”周期，这会加快包括劳动力在内的要素流动。要素快速流动将意味着食品、能源等基础商品的投机空间和价格波动。现在人均收入为美国十分之一的中国，难以承受基础商品的价格剧烈波动。

　　究竟是固定还是浮动汇率，其实不如汇率水平是否恰当更重要。全球角度看，特别是在制造业领域，当经济处于繁荣期，各国对中国心存感激，因为人民币低估使他们通胀水平较低；一旦制造业不景气，汇率问题立刻成为众矢之的。

　　而低名义汇率带来的是通胀上升，实际汇率仍是升值的。这样，“汇率问题其实是决策者对‘国内不满’和‘国外不满’之间的权衡。”约翰逊说。

　　在欧债危机上，约翰逊认为欧洲共同债能够成功，这也为中国等顺差国家提供了新的、可供大规模投资的选项，未来欧元将在各国外汇储备中占更大的比重。但令他担忧的是，欧洲决策者对银行过于“大方”，努力避免主权债务投资人经受损失的结果，是普通百姓承担了财政整顿的全部代价。

　　约翰逊认为美国必须要从消费端的刺激转向投资端，美国缺的并非减税激励，而是基础设施、教育、医疗领域的长期投入。