江怡曼

　　基金四季报公布以来，那些明星基金的十大重仓股格外受到投资者的注意。

　　据了解，王亚伟旗下华夏大盘精选的前十大重仓股中，除了一贯的广汇股份（600256.SZ）和东方金钰（600086.SH）之外，光大银行（601818.SH）也首次出现在其中。

　　截至去年四季度末，华夏大盘精选持有光大银行500万股，为基金的第八大重仓股，占到了基金资产净值的2.57%。

　　“公司在上市银行中的优势与特色并不明显，但是作为新上市的银行，公司在规模扩张、业务结构、风险管理及公司治理上都存在改善空间。同时，公司流通盘只有40亿元，绝对股价较低，容易受到机构的青睐，至少在今年8月限售股解禁之前公司都是银行板块中较好的投资标的。”国都证券研究员邓婷认为。

　　1月28日，光大银行报收3.85元，当日下跌了1.03%。

　　近日，继浦发银行（600000.SH）亮丽的2010年业绩快报迅速出炉之后，光大银行、兴业银行（601166.SH）业绩快报也相继露面。

　　光大银行的业绩快报显示，公司2010年营业收入353.79亿元，营业利润168.69亿元，利润总额170.02亿元，归属于上市公司股东净利润126.78亿元，同比增长65.88%。经计算，每股摊薄后收益为0.31元。

　　截至2010年底，光大银行发放贷款及垫款总额余额为7799.34亿元，比2009年底增加了1309.66亿元，增长20.18%，较三季度环比增加612.82亿元，四季度增量占全年净增量的41.47%。分析人士认为，这表明随着资本金的充实，公司信贷规模增长的潜力正在释放。

　　邓婷认为，由于刚完成IPO融资，公司的资本还比较充足，不过由于2011年央行将综合考虑资本水平、存贷比等因素，运用差别存款准备金率等手段对银行信贷增长进行更为有针对性的调控，预计公司2011年信贷增速将降至15%~17%之间。

　　此外，公开资料显示，公司的不良贷款率2010年底为0.75%，比2009年底下降了0.5个百分点。不良贷款的拨备覆盖率2010年底为313.38%，比2009年提高119.39个百分点。

　　“拨备覆盖率的提高除了不良贷余额继续下降的反推因素外，也与公司快速扩张情况下主动增加拨备支出有关。”广州证券研究员俞冲认为。

　　根据初步推算，公司2010年底拨备率达到了2.35%，接近2.5%的水平，显示出公司在风控方面较为谨慎的态度。

　　“在目前通胀压力较大的环境下，央行可能持续收紧流动性、控制信贷增长，政策紧缩预期将制约银行估值修复的空间。但是银行整体业绩增长稳健，估值已达到历史低位，具备中长期投资价值，在市场震荡调整中将有望继续获得较好的相对收益。”国泰君安分析师伍永刚认为。

　　而万联证券研究员李双武的观点较为悲观，他认为银行股持续上涨需要在大幅计提地方融资平台贷款后出现，而从近期公布业绩快报的银行来看并没有大幅计提发生。虽然各家银行业绩亮丽，但是难以支撑股价持续性上涨的发生。

　　国泰君安预计，光大银行2011、2012年分别实现净利润167.94亿元、216.82亿元，2010年PE、PB分别为12.2倍、1.89倍；2011年PE、PB为9.1倍、1.62倍。公司基本面虽然持续改善，但是由于估值水平相对行业整体估值偏高，暂维持中性评级。

　　风险提示：

　　从行业来看，目前阻碍估值修复的因素主要来自于两方面的不确定性，一是资产质量方面的不确定性，带来信用成本大幅上升的担忧；二是监管政策强化对银行杠杆率和信用成本的压力。由于银行高杠杆经营的特性，因此这两方面都具备大幅侵蚀银行成长性的可能。

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