林铭铭 旷野

　　中金公司

　　分析：1.因12月份食品价格环比持平或微跌，所以本周将公布的12月份通胀水平大幅超预期的可能较低。

　　2.从中期看，市场需要新的因素和预期来打破目前这种盘整的格局，而政策的不确定性是当前抑制市场上行的主要因素。

　　3.要保证经济与投资较快增长的同时又要控制信贷增速和压制通胀的难度较大，而鼓励企业加大股权直接融资力度来缓解这一矛盾的重要性今年可能会被大幅提升。这一变化对于股市的影响来自两个方面，一是政策需要一个稳定的具有融资功能的市场，二是融资量较大会抑制市场的资金面活跃程度。

　　判断：对于宏观紧缩政策的预期再度升温导致市场调整，我们认为市场总体震荡盘整的格局未变，对于通胀形势和政策预期的变化仍是短期内推动股市涨跌的主要动力。认为2011年出现指数收平甚至略涨，但个股普跌的可能性较大。

　　建议：主动回避2011年涨幅较大且估值仍远远高于自身板块的历史平均水平的一些板块，仍是当前操作过程中需要关注的问题。当前，整体对应2010年市盈率仍高于35倍的板块包括：休闲消费品、媒体、食品饮料、医疗设备、生物医药、软件服务、电子设备和半导体。我们认为：在资金面预期改善之前，这些板块中部分去年涨幅较大的个股仍存在继续调整的可能。

　　中信证券

　　分析：未来股指上涨的触发因素来自两方面：一、套利资金在不同大类资产间的流动：如果二级市场股票的估值处于严重低估水平，导致实业投资的回报在风险加权后低于二级市场股权投资的预期回报，那么产业资本可能会大量购入相关行业的上市公司从而推动股指上涨；我们认为这样的情况正在发生，但影响相对缓慢。二、股票市场资金的预期发生改变：如果近期的通胀数据低于预期进而导致政策调控的力度低于预期，那么在估值水平处于合理的状态下，股指出现修复性上涨的概率也较大。

　　判断：利空和利多贯穿本周，股指可能出现剧烈波动；一季度行情表现较好的概率较大，在财政、产业和区域经济等方面的利好政策的出台有可能超预期。

　　建议：配置遵循三条主线：1.配置估值较低、有安全底线并受益于未来春季需求提升的周期板块，如煤炭、有色金属、钢铁、房地产等；2.在个股调整中挖掘结构性机会，对于房地产、机械、汽车、家电等传统高增长领域配置年报可能超预期的个股，对于电子、通信、传媒、计算机、商业等新兴高增长领域配置可能高送配的个股；3.继续围绕“十二五”规划的十大成长领域，抓住跌出来的长期配置机会。

　　国信证券

　　分析：1.新股的持续破发意味着市场进入短期的低迷。

　　2.政策的靴子还将继续落地，对股市构成负面影响。上周五央行再度提高金融机构的准备金率0.5个百分点，在这一个敏感的时间点采取继续从紧的货币政策，意图很明显，首先是调控通胀，其次是扼制年初的信贷冲动，另外一个现实的理由是一季度到期的央票增加。不排除央行后续继续采取调升准备金率的措施。

　　3.影响下周股市的一个重要信息是公布宏观数据，重点关注通胀。我们预期通胀因为基数效应比11月有所回落，但是价格上涨的因素仍存在。

　　判断：短期来看，市场再融资压力、通胀的压力不减，政策从紧预期继续，总体来看市场将处于弱势，投资策略上我们相对谨慎。

　　建议：关注一些确定性或者防御性的板块：(1)从中期的角度依然关注景气度较高的投资品行业板块如机械等，包括军工、核电以及高铁相关的板块。(2)关注最近的水利建设和铁路建设下受益的板块。(3)如果防御类板块继续深度调整如医药，建议低吸。

　　申万证券

　　分析：1.一季度初，物价、房价上涨的压力会十分显著。因为经济(或经济预期)上行、通胀却转而下行的组合，在历史上还不曾有过。这意味着密集的调控或早或晚都会出现。存款准备金率尽管已经很高，但还将上调。而且，春节前后可能加息，只有形成加息周期的预期才有可能抑制或者扭转不断上升的通胀预期。密集的紧缩调控如果持续下去，那么投资者对中国经济前景的预期终将有所下修。也只有当经济预期出现下修的情况下，通胀预期和对房价的预期才会有效得到控制。

　　判断：维持对A股市场中期谨慎的判断。坚持市场将经历从紧缩政策超预期、到担忧经济情绪升温的过程。

　　建议：积极防御。首先是低仓位，然后是配置传统防御性的消费板块，以及受“十二五”规划刺激的装备制造板块。

　　安信证券

　　分析：周末人民银行再次上调准备金率，表明货币和通胀问题是决策层关注的重点。但在负利率的条件下，准备金率对管理银行信贷和引导居民的资产配置行为具有滞后性。鉴于部分银行准备金率已经高达19.5%，

　　判断：未来价格工具的使用频率越低，数量工具最终演变为信贷管制或者决策层“被加息”的风险就越大。趋势而言，继续建议中性仓位。通胀仍然是我们重点关注、且可能引发系统性风险的核心变量。维持市场短期震荡的判断。

　　建议：配置调整仍将延续，尤其低估值的行业龙头股；行业方面继续看好工业资源品、机械、水泥、医药。

　　国金证券

　　分析：通胀的压力超出了预期，政策紧缩压力的加大可能导致有利的流动性环境减弱，预测12月份CPI可能较11月份小幅回落至4.5-4.6，预计1-2月份CPI可能持续位于5%左右的水平，对政策的压力继续加大。同时，信贷控制进入两难境地：如果1月份信贷达到1甚至1.2万亿，那么结合2月份物价以及回笼到期投放的压力，春节后政策收紧可能较为严厉；如果信贷量不足8000亿元，那么对经济的担忧又会抬升。换句话说，出现政策严厉紧缩或经济回落两者必居其一的概率较大。

　　建议：投资以防御为主。强调估值的防御和仓位的防御。从估值来看，虽然政策的紧缩以及经济下滑可能冲击周期股，但是鉴于地产、金融估值具有优势，因此中期来看仍然具有较强的防御和进攻能力；同时，对于一线白酒、商贸等消费股，目前的估值也渐渐具有吸引力。

　　中投证券

　　判断：2800点附近弱势震荡的观点，其中主线在于通胀压力，紧缩趋势但略显滞后，而经济相对稳态。近期这个主线仍然未变，通胀压力仍然是市场挥之不去的阴霾，造成市场弱势的纠结。

　　建议：首先建议投资者降低仓位。其次从相对收益的角度把握一些具有安全边际的品种和结构性的热点。1、建议继续关注地产、金融、黑色金属、采掘由于低估值产生的防御性配置机会。2、建议积极挖掘符合积极财政政策导向以及各类产业区域规划出台后的机构性机会。从配置上看，我们建议重点挖掘受益于软件产业规划的计算机、电子信息行业、受益保障房建设的建筑建材以及受益高铁建设、海洋工程的高端装备制造业的发展机会。