晚报记者 王毅鹏 制图 邬思蓓

　　昨日，一年一度的复旦大学管理学院蓝墨水精英教育计划之“2011新年论坛”在复旦大学管理学院举行。德意志银行董事总经理马骏在主旨演讲中预测，中国通货膨胀率将于今年 6月触及顶部5.5%，这是因为中国工资和原材料价格上涨将推高通胀压力。同时，他预计未来7个月中国将加息 0.75个百分点，房价虽然经过几轮调控但是短期内无法下行。

　　通胀今年6月达最高

　　马骏预测，中国今年经济增幅将从2010年的10%下降到8.7%，季度增长率将从第二季度开始受紧缩政策影响而放缓。但他认为经济下滑 “问题不大”，甚至 “8.7%比10%来的健康，更加可持续”。 “8.7的减速背后主要是出口，去年按照美元计价是31%，今年是15%左右。”马骏分析，除了出口其他GDP组成部分相对比较稳健。

　　不过，对于普通老百姓更为关注的通胀问题，马骏认为今年6月份达到通胀的最高点，CPI为5.5%左右，此后一路下行掉到3.5%。这意味着上半年通胀压力还会继续加大，调控力度还要继续加大。他也坦言，调控的不确定性还会非常大，因为通胀越高，通胀本身的不确定性也会越高。

　　马骏提出，老百姓对物价的满意度已降至11年来的最低。奇怪的是，CPI的数字并非是历史最差水平。他表示这至少说明“我们国家CPI计算方法里面有问题”，“我提出过一个技术性的问题，算CPI的人假设老百姓只要拿工资的4.7%就可以租到一套房子，这肯定是低估了的。第二个问题是CPI里面基本上没有反映房价，如果有一个指数把房价和CPI放在一起反映通胀压力，我确信现在是11年以来通胀压力最高的，这种压力和老百姓感受在一定程度上影响预期，影响流通速度。 ”

　　预计加息75个百分点

　　针对已经实施两轮的加息政策，马骏认为“还得接着加，要保持足够的力度和频率”。在他看来，今年要加150个点(1.5%)才能勉强解决负利率的问题。这是因为今年CPI平均估计4.5%左右，现在一年期存款利率，基准利率是2.75，两个减一减负利率超过150个点，要解决负利率问题要加150个点甚至以上。

　　但他也坦言，“在实际操作当中这么大的力度加息几乎是没有可能的，因为我们决策过程非常复杂，中国的加息决策不是央行一家独立进行的。 ”因此他估计今年或加息75个基点(0.75%)。而加息窗口大约在今年1月份到7月份出现，因为那个时候通胀是上行的，6月份数字见底，在这一段时间当中民意对加息的支持力度会比较大。

　　对于人民币升值，他预计今年的升值速度将保持在5%左右。 “由于今年通胀压力比较大，我觉得很可能会在今年上半年有比较快的升值幅度。”马骏说，“除了升值之外，我还特别关注的是人民币国际化。中国对外贸易用自己货币结算，我想五年十年以后会达到20%，30%的比重。 ”

　　楼价短期难以下行

　　对于房价问题，马骏一针见血地指出，货币政策和地产调控政策的矛盾导致房价居高不下。他列举了这样一组数据，贷款和货币增长速度2009年达到 30%左右，2010年是 20%左右，这两年货币的增长和贷款增长大大超过了实体经济所需要的钱。“一旦有剩余的资金，相当一部分会进入房地产领域，这是货币过于宽松必然导致房地产价格宽松。 ”

　　他进一步解释，目前一些大城市楼市泡沫的最根本的原因在于货币连续几年过于宽松，利率太低。其他因素也起一些作用，但如果货币政策能真正紧缩、负利率问题能真正解决，一定能有效地抑制地产泡沫。如果货币持续宽松、负利率长期不解决，那么房价问题只能靠不断的行政性打压来暂时抑制，即所谓第三轮、第四轮调控。

　　下一轮的调控工具是什么？马骏认为房产税短期内启动的可能性很大。但他也担忧，“用房产税调控能不能把房价给抑制住不是太乐观，今后可能还会继续上调房产交易环节的负税率。 ”

　　关于楼价，马骏认为在现行宏观和政策环境下还难以下跌。由于通胀预期高企，负利率严重，即使投机性的需求暂时由于行政性措施得到抑制，真实需求却可能出现大规模的提前。比如，由于房价上涨预期强，而存款实际利率为负，许多原先一、两年之后才会买房的真实需求就会提前到今年，因为房子会“越等越贵”。换句话说，真实需求可以由于通胀预期而大幅提高，从而推高房价，这是行政性手段所无法抑制的。