刘田

　　投资基金的两种常见形式为一次性买入和定期定额投资。定投更像“傻瓜式”投资，简单方便，但硬币总有两面，而且任何的收益和劳动付出都成正比，一味地想当“甩手掌柜”，却又想获得超额收益，不太现实。

　　多方分析人士指出，投资者在选择基金定投时必须对这种投资方式有合理的预期和认识，同时还要注意选择标的、定投时机和收费方式等问题。

　　技巧：需高抛低吸

　　“如果你不想做长期投资，那么请别选择基金定投。如果你不想仅仅获得市场平均收益，那么也别选择基金定投。”好买基金研究员曾令华在接受第一财经日报《财商》采访时表示，这是基金定投的两个大前提，必须跨越市场周期和预期收益为市场平均收益。

　　熊市买得多，牛市买得少，平滑投入成本是基金定投最大的优势，但这种优势只有在跨越一轮股市周期才能体现。A股市场自1990年成立以来，经历了三个大的循环周期，1991年10月至1993年2月见顶，1994年8月熊市结束；1996年1月至2001年6月见顶，2005年6月熊市结束；2005年6月至2007年10月见顶，2009年初熊市结束。

　　“从历史经验来看，A股的一轮周期为五年。”曾令华表示，投资者定投的周期在五年左右，可能才会显现定投的优势。

　　汇添富基金管理公司首席投资理财师刘建位也表示，由于定投就像定期锻炼身体一样，时间短，根本看不出效果，大家像给小孩子存教育基金零存整取一样至少定投5年以上。

　　虽然目前很多基金公司在向投资者做基金定投宣传时，几乎都强调基金定投一定要坚持长期投资的策略，即时间周期一定要足够长，最好10年以上，但部分人士表示基金定投的时间也并非越长越好。

　　“我不反对长期投资，但反对长期拿着一个产品不放。” 银河证券基金研究中心研究总监王群航告诉记者，基金公司单纯强调绝对的、僵化的长期投资是错误的，投资者当然要学会审时度势进行波段操作。“而且每个人在不同人生阶段，对投资理财收益率要求都不同。比如刚毕业的大学生基金定投3~5年之后，随着收入和专业水平提高，他可以选择其他类型的投资。”

　　事实上，长期定投的确存在很多不确定性——基金公司和基金经理的变动、基础市场的状况、股市波动状况、货币政策走向等，所以投资者千万不能选择某种产品定投后，就“放手不管”，因为过分长期定投并不一定能取得正收益，而且还可能将以前正收益变为负。

　　刘建位也指出，千万不能教条地认为，定投就应该只投不卖，相反，上涨很大幅度后，该抛就抛。定投时间越长，基金投资金额越大，风险也越大。定期定额投资了很多年，加上股市上涨，基金净值逐步积累越来越高，在股市达到最顶点前后净值最多，但最高点附近没有抛出，股市大跌之后，净值就会大幅度缩水，把你很多年定期定额投资的成果化为乌有。

　　好买基金研究数据显示，如果从2002年12月到2009年2月底，有投资者分别定投华安MSCI中国A股指数和一只主动管理型的偏股型基金，截至2009年2月28日，累计收益率分别为50.61％和57.23％，但在2007年10月市场最高点时，两者的累计收益率达到最高值，分别为152.27％、122.41％。由此可以看出，似乎收益的高低，并不总是和定投的时间长短成正比。而且在2007年股市疯狂上涨时期，投资者更应该选择适当退出。

　　可见“高抛低吸”也同样适用于基金定投，投资者也应该尽量在股市下跌时开始定投，当股市疯狂上涨也应该赎回一部分以锁定利润。

　　标的：股票和指数

　　对于市场上那么多的基金品种，应该如何选择适合自己定投的产品呢？王群航表示，和一次性买入类似，基金产品的过往业绩也是参照标准，投资者应该尽量选择业绩好的基金产品来定投。

　　“由于基金定投主要优势是平滑投入成本，那么应该购买波动性大的偏股型基金，才能体现这个优势。” 诺亚财富理财中心部门经理马天翼告诉记者，股市的波动性更大，债市相对稳健。定投的投资标的应该尽可能是股票型的，如果是定投债券型基金，可能定投1000元债券型基金，实际上只买到了200元的股票、800元债券。“如果仅仅是买债券的话，就没有必要用基金定投的方式了。”

　　刘建位则认为，定投沪深300指数型基金是最佳选择。“巴菲特曾公开推荐定投标准普尔500指数的先锋基金，在众多指数基金中，巴菲特之所以推荐追踪标准普尔500指数的先锋基金，一是因为标准普尔500指数是宽基指标，更接近于整个市场，二是因为先锋基金成本费率最便宜。目前国内最接近于标准普尔500指数基金的就是沪深300指数基金。”

　　过程：三步走

　　但刘建位也承认，指数基金定投同样存在收益不确定的问题。在长期大牛市的情况下，这段时间指数基金定投是嘴角向上的“微笑曲线”，但在长期大熊市的情况下，这段时间指数基金定投是有可能变成嘴角向下的欲哭无泪的“忧伤曲线”。

　　可见，指数基金定投并不是任何时候、任何情况下只要长期定投就能赚钱的放之四海而皆准的真理。为了避免长期定投指数基金仍亏损的极端情况，刘建位对投资者提出三个建议，第一，尽可能在指数大跌至少20%之后开始做定投。第二，在指数大涨一倍甚至几倍后适当变现一部分赢利。第三，只用闲钱做定投，即使出现长期定投指数基金亏损的极端情况，也不影响你的正常生活。

　　另外，从基金定投的成本上来看，在国外基金定投基本上是零申购费、赎回费，但国内基金定投也要收取申购费，赎回费依据持有时间采取不同标准。但基金公司和银行也推出了一些收费优惠方式。

　　国内基金定投常见的收费方式为前端收费和后端收费，而大多数市场人士建议投资者尽量选择后端收费。推出后端收费的目的是为了鼓励投资者长期持有基金，因此，后端收费的费率一般会随着你持有基金时间的增长而递减。某些基金甚至规定如果持有基金超过一定期限，后端收费可以完全免除。对于长期定投的投资者而言，选择后端收费可以最大限度地降低成本。

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