受制于市场预期对未来流动性、对经济增长前景的过于悲观

　　瑞银分析师称今年股市将上涨15%

　　理财一周报记者/蒋颖博

　　 欧美等发达经济体何时全面复苏、新兴经济体能否保持强劲增长、中国经济转型能否成功等问题正成为悬在A股上方的“达摩克利斯之剑”。2011年作为“十二五”的开局之年，面对国内外经济形势和金融市场格局的不断复杂化，“转型”成为今年资本市场的关键词。

　　 本周二（1月11日），在由国投瑞银基金携手央视财经频道举办的“转型的力量·2011年中国资本年度报告”上海主会场论坛上，来自国内外机构的权威人士一起分析了2011年资本市场的宏观情况、政策取向、市场趋势以及行业主题风格。

　　 “2011年应该是一个震荡中的牛市”，美银美林集团中国区主席刘二飞相对现场其他嘉宾显得更为乐观，他认为中国经济和上市公司的基本面都很好，最不确定的还是股民的心态。

　　 而上海交通大学安泰管理学院院长周林相对谨慎，他表示欧美经济的复苏进程不容乐观，外部环境依然存在很大变数。

　　 凯石投资总经理陈继武给出震荡市的预判，他认为“政策环境相对复杂，中国经济既要保增长又要防通胀，政策需要从中寻求平衡。具体来说，大盘蓝筹股会有一个价值回归的过程，而小盘股的泡沫肯定会被挤破，对于大盘蓝筹股来说会是牛市。” 大盘股的估值吸引力同样得到了国泰君安证券首席经济学家李迅雷的认可，他表示目前大盘股的估值水平几乎是全球最低，很难找到更被低估的市场，2011年走牛的概率是存在的。

　　 瑞银证券首席证券分析师陈李从经济周期的视角给出震荡向上的判断，他表示“目前并不处于经济大周期的向上阶段，2011年仍在信贷周期的尾端，在没有大周期作用下，经济更可能受到小周期（库存周期、欧美经济等）的影响。”但对于具体的指数走势，他认为相对去年股市下跌近15%而言，今年股市有可能上涨15%，因为现在的市场预期对未来流动性、对经济增长前景过于悲观。”

　　 与周林一样，国投瑞银基金投资部副总监徐炜哲也表达了谨慎的观点，徐炜哲对于2011年A股市场的看法是震荡偏谨慎，他说，“2011年上半年的情况不会太好，因为实际上通胀压力比较大。这一轮通胀本质是全球新兴国家工业化过程中带来的资源供给瓶颈，所以在短时间内很难解决。这一轮通胀是处在这个瓶颈之下，同时再加上中国劳动力成本也在上升过程中，实际上要消除它可能得付出比较大的代价，比如说可能要牺牲经济一定的增长速度或者是控制信贷，或采取其他的什么方式来控制通货膨胀压力。”

　　 谈到具体投资板块，徐炜哲坚定看好金融与地产，他表示，目前金融股很便宜，一部分地产股也比较便宜。他说，“如果现在让我去买三四十倍的消费股或者新兴产业股，跟这种架构的银行股比，我宁愿买银行股或者是其他更便宜的公司，因为2011年宏观环境跟2010年不太一样，2010年有一个紧缩的周期，2010年虽然信贷不是太宽松，但是它是一种适度宽松环境，这样的话去年经济还是向上趋势。2011年要稍微谨慎一点，可能会向这种价值类的股票倾斜更多一点。”

　　 对于目前热门的医药股，徐炜哲表示，“医药股其实是一个大的消费概念，当人们收入增加的时候，想到的最大消费就是自己的健康，长期来看医药是一个很好的行业，但是从目前的情况看，医药股还是偏贵，等跌下来，有更好的介入时机时再去买更好。当然，对于一些前景特别看好的医疗器械、中药企业的股票，长期拿着也没有问题。”