2010河南财经年会演讲嘉宾：吴晓波，著名财经作家，蓝狮子财经出版中心出版人　

　　 熊彼特讲过：“人们可以用三种方式去研究经济，通过理论、统计和历史。”

　　今天我们通过历史的公式来分析，看看过去的一年到底发生了什么事，我们现在在什么地方。

　　2011年不是一个破灭之年

　　如果你在一个历史跨度中就会发觉，第一个特点是整个中国经济的宏观波动是有周期性的，整个宏观的波动规律是四五年才有一次，不是每年都会有宏观调控，我们现在处于2008年这次宏观调控和即将到来的新的宏观调控的中间，如果从这个规律来看，我们现在到来的2011年不是一个破灭的年份，只是一个过渡性的年份。

　　第二个特点是十年一箫条。1978年的旱灾，是建国60多年来旱灾最严重的一年，到了1988年的时候，各位都还记得，当时是中国建国以来最大的通货膨胀，到了1998年的时候，亚洲金融风暴造成了国际市场的趋冷。

　　第三个特点是只要是调控的年份，就是民营企业大崩溃的年份。2004年，我国政府宣布整顿钢铁、水泥、电解铝行业的投资过热现象，那是最严重的一次宏观调控。从2008年初开始，不断地进行银根紧缩，到第二季度以后，房地产没有一个房子能卖得出去，政府没有一块土地能卖得掉。那一次的紧缩又是非常地严峻，结果造成一堆企业倒闭。

　　整个宏观波动对财富的重新分配非常关键，非常有意思的是，调控的年份又是社会财富的大洗牌之年，从现在看，所有赚钱的老板都是在2008年做对事情的老板，有些人如果对宏观不了解的话，就会失去一个发展的机会，或者就会被淘汰掉。

　　所以，各位可以回顾一下你所在的行业，基本上是四、五年拉开一个距离，财富是根据宏观经济的四年、五年的大波动，进行大洗牌，整个宏观波动对财富的影响非常大。我们现在要警惕的是下一个宏观经济调控周期的到来，在那个时间点上，本轮宏观经济的泡沫很可能会破灭掉，然而今年不是一个破灭之年。

　　房地产仍是拉动内需第一动力

　　根据我的观察，28个月以来中国经济走过了三轮，第一轮发生在2008年9月至2009年6月之间，主题是防止经济箫条的拯救运动。政府用了三个办法要把经济拉出泥潭，一是定向投资，二是巨额放贷，三是放纵两市发展。

　　1998年政府出台了两个政策，第一个是取消福利分房，第二个是鼓励按揭贷款。这两个政策让商品房突然进入一个大的爆发时期，所以房地产老板们的好日子就是从那个时候开始的。

　　到了2008年的时候，老百姓的钱就只有两个地方好去，一个是股市、一个是楼市。

　　于是政府就放纵了股市和楼市，所以我们看到的情况，一是宣布了大量的固定资产投资，当时的整个放贷10万亿计划，造成了上半年的情况非常好，有舆论说中国开始拯救全世界了。

　　虽然2009年上半年的时候，中国股市全世界第一，但是到了7月底的时候中国股市开始大崩盘。另外，房价开始飙涨，到了2009年6月底的时候，全国前20大城市全部出现地王，一年前卖不掉的土地全部翻倍卖掉，这是第一轮。

　　第一轮完了以后，接着第二轮的时候，以央行为代表的一批人认为，已经出现了货币通胀严重过度，马路上的钱越来越多了，这一次是靠固定资产。在1998年的时候，也是靠固定资产投资，但是，我们这次的投资效率就没有办法和10年前相比，于是出现了财政的预期性危机。在7月的时候很多人都认为，2009年的股票会涨到10000点，但是没有想到8月份的时候股市下跌了21%，创历史第二记录。

　　金融政策争论完了以后，第三轮就是从2009年12月14号国务院出台“国四条”开始。在3月份的全国两会结束后，北京一天拍出三个地王。

　　3月份的数据其实很可怕，当时已经到了房价必须要调控的时间点。一直到10月份的时候，央行宣布调高银行准备金率，这意味着相对宽松的货币政策环境彻底终结。当老百姓知道稳健性货币政策的时候，是在两个月以后的12月份，12月的中央会议提出了稳健的货币政策。

　　警惕通货膨胀

　　从1978年能够走在今天，我国成为全世界第二大经济体，我们靠的是什么呢？是靠我们相信一些东西，比如说我们相信让一部分人先富起来，我们相信摸着石头过河，我们相信发展是硬道理，我们相信东南沿海应该优先发展。我们相信了30年，问题是到了今天，这些话在新的环境下已发生了变化。

　　现在，我们需要绿色GDP，所以这些支持了我们30多年的社会共识，在2010年被瓦解。

　　到了1989年，房地产业得到解放，全中国所有城市的面貌，都从这一年开始得到了翻天覆地的变化。到了2009年，杭州市土地收入1200亿元，而同期的地方财政收入只有400亿元，原来是3：1，后来成了1：3。所以很多人说房地产什么时候不再是一个暴利行业，成为一个利益平均分配的行业？只有把这个套子解掉了，房地产才有可能成为一个趋于理性化的行业，但是这个改革在我看来，五年内没有机会。

　　所以，一方面，房价还会涨。主要有四个原因：第一，1998年以后的城市化运动还没有结束；第二，地方财政被彻底绑架；第三，扩大内需消费点和内需产业；第四，民众基于通货膨胀预期值的避险性投资。

　　在任何一个国家只有三个东西可以抵制通货膨胀：农副产品、不动产、贵金属。所以，就会出现一个持续上涨的局面，问题在哪里呢？因为持续上涨会形成四大社会隐患。另外，土地问题一直是个非常严峻的问题，现在这个问题又发生了，房价使80后的财富彻底透支。

　　另一方面，新增城市人口带来空前就业压力，失业率在未来会成为中国最大的社会问题。最近我在北京开了几次年会，很多专家在会上说，2011年中国最重要的宏观问题是三个方面：通货膨胀、通货膨胀、通货膨胀。

　　第三个方面，制造业被排除在景气效应之外，珠三角模式终结。

　　如果从改革的角度来看，中国的物价波动是一个长期的波动周期，1978年到1988年中国是一个高发展、高物价周期。整个改革开放就是一个物价不断开放的过程，所以，有人把1980年的革命称之为“物价改革”。

　　然后，1994~2007年时期，中国处于一个高发展、低物价的周期。2004年的时候，我在北京参加国务院研究室的一个会议，有人跟我说，哪一天猪肉开始涨价，那中国的物价就真的开始涨了。现在很多人说，有没有通货膨胀要看预期，但我认为，这不是一个预期的问题，其实从2007年开始，中国就进入到了一个高发展、高物价的周期，进入了一个新的、长期的通胀周期。

　　经济没有实现完全复苏

　　如果拿杭州和美国波士顿的物价做比较，在21个商品中发现12个商品的价格，杭州比波士顿要贵，我觉得我在杭州只能吃豆腐，因为比较便宜。今年的物价是需要各位关注的，会不会出现爆发性的恶性通货膨胀，要看今年的春粮，到今天为止，中国的春粮已经连续八年大丰收了。如果今年春粮歉收的话，物价就会不可控。

　　第三悬念是个人民币的汇率问题。2010年美国国务卿、财长到中国来谈判，2009年美元兑人民币汇率是1：6.8元，升0.123%，这是一个很危险的事情。可以肯定的是2011年的汇率波动肯定会大于2010年。

　　第四方面是房价问题，决定房价的三个因素，一是社会稳定，二是地方财政，三是失业率。现在地方财政已经达到8万亿了，房地产是中国最大的内需龙头，现在已经整顿到第13个月了，下面就要看14、15、16、17、18，关键是这个时间段能不能扛得住。所以，今年各位眼睛不要全部盯着通货膨胀，还要盯着失业率问题。三季度以后，二三级市场持续发现“地王”，说明开发商和政府的博弈并没有停止，很可能会出现房价恐慌性增长。

　　第四个问题是股票，很多人关心今年股票会怎么样，2010年的上证是一个很诡异的数据，年初上证3200点，结束的时候2808点。股市已经成为这次货币流动中最大的池子，所以中央开会就说，你们这个池子的钱这么多，能不能拿出来一些呢。其实，当时有两个池子，另外一个是高端物业，北京有些地方提出中央政府整顿房地产非常好，但是要把别墅的价格放开，但是这个池子很难操作。

　　第二个池子就是股市，因为那个方案太难操作，最终那个方案被放弃掉，股市成为最大的池子。今年中国新增IPO一万个亿，2009年上市公司93家，而现在统计到11月份，已经将近300多家。更重要的是创业板的开板，以及今年IPO的市盈率，2009年上证大概是56倍左右，大家都知道，市盈率扩容，大量公司上市，股市会大幅下跌，但是股指居然只下跌了14%左右。

　　我认为今年会持续保持2010年的状况，仍然是投机者的天堂，个股会出现狂欢。

　　另外，民营企业在今年会遭遇到2008年以后最大的冬天，因为第一，今年全中国劳工工资涨了16%，劳动力和能源的上涨是不可遏制的。第二，楼市低迷造成的内需市场的萎缩，生产量在扩大，但是市场在萎缩；第三，“单边信贷”紧缩，人民币汇率在被动上升。第四，2010年的人民币汇率上升一定会超过今年。

　　所以，今年做民营企业没有各位想象的那么乐观，经济没有实现完全的复苏。如果民工返工潮仍然是挤破门，出现招工荒的话，我们还不需要担心，但是如果工厂不再招工，出现通货滞胀，用工开始减少，这个状态就会变得非常可怕。此外还有一个问题就是日渐沉重的地方财政收入，要解决这个问题，一是要保持房地产的长期稳定，二是中央放权。

　　接下来，我们谈一些振奋人心的事，就是钱在哪？有四个地方可以关注，第一个是“三地一场”：地铁、地产、地矿、资本市场，大量的钱在这个领域里，所有和这些有关的产业，在今年都会是高收入的行业。

　　第二，密切关注内需市场，2009年是中国内需市场的新一轮启动之年，所以我们河南最好的大米、香肠、电器要在中国市场销售。第三个是传统产业与互联网经济的衔接，这个行业在中国现在已经不是高科技行业了，就跟我们吃饭的筷子一样变成一个工具了，河南省以后面临一个产业升级和转型的问题，我们目前最大的一个利好就是，只要你能生产出好的商品，就能在中国市场卖给讲汉语的朋友。

　　传统制造业的福音

　　据了解，2010年全国电子商务的交易额3万亿，这个数据是不可想象的，所以如果你是一个传统制造企业，其实现在是一个福音，你有机会利用新的产业工具进行改造。我们不能再走东南沿海走过的道路，那个道路已经走不通了，我们可以走一个新的道路，就是“电子商务+专业公司+小制造”的道路，这对中国的实体公司是一个很大的发展机会。

　　第四个是密切关注“泡沫”的变动。从中长期来看，一个泡沫从2008年9月份开始逐渐生成，一开始是一个好泡沫，但是后来逐渐变成了一个坏泡沫，当它变化成一个坏泡沫的时候一定会炸掉，所以我们需要关注的是它爆炸的时候，希望当它爆掉的时候各位都不在现场。另外，希望在它爆炸的时候我们能够获利，然后等待一个新的经济周期到来，在财富大洗牌的过程，我们不要成为一个被淘汰者，而成为一个得益者。

　　最后，和大家一起分享巴非特的一句话：“在贪婪时恐惧，在恐惧时贪婪。”当大家都认为机会到来的时候，需要有一点恐惧，当大家都很恐惧的时候，就要有一点贪婪，贪婪是美好的。

　　（文章由经济视点报首席记者任立斌在2010河南财经年会上根据演讲录音整理，并稍作修改。）