曹开虎

　　因为控股股东银鸽集团被无偿划转给河南省最大煤炭企业河南煤化集团，关于河南煤化集团可能借壳造纸企业银鸽投资（600069.SH）实现上市计划的消息在业内甚嚣尘上，受此消息影响，银鸽投资1月11日复牌后接连拉了两个涨停。

　　1月11日，银鸽投资发布公告称，河南省漯河市政府与河南煤化集团协商达成意向，拟将银鸽投资控股股东银鸽集团100%股权无偿划转给河南煤化集团。划转完成后，河南煤化集团将成为银鸽集团的唯一股东，间接持有银鸽投资2.087亿股，占公司总股本的25.28%，从而成为银鸽投资实际控制人。

　　“事实上，集团不会借壳银鸽投资，目前正在做IPO（首次公开募股）。”河南煤化集团一位内部人士昨天告诉《第一财经日报》。不过他并未透露具体的IPO时间表。

　　河南煤化集团是2008年12月5日由河南省永煤集团、焦煤集团、鹤煤集团、中原大化、煤气集团等5家单位战略重组成立的国有独资公司。截至去年年底，这家企业年营业收入突破1400亿元，同比增长近30%，利润突破80亿元，同比增长49%以上。

　　而以造纸为主业的银鸽投资去年前三季度营业收入为24.67亿元，净利润只有3028万元，总资产也只有50.12亿元。

　　河南煤化集团与银鸽投资发生资本层面的关系最早在2007年。2007年8月8日，银鸽投资公告称，公司与永煤集团共同对旗下舞阳银鸽双力实业有限公司进行增资扩股，煤化集团控股60%，并将合资公司更名为河南永银化工实业有限公司，主要是从事舞阳县盐矿资源开采和加工，以及盐化工产品的生产和销售。

　　对于当时与永煤集团的合资，银鸽投资认为，合资公司的产品有利于为其造纸主业提供廉价的相关上游化工产品，以降低公司产品成本，提高主营产品毛利率。在造纸过程当中，虽然纸浆占据成本的绝大部分，但是化工原料依然占有一定比例。这也是目前以煤炭为主业的河南煤化集团与银鸽投资具备的唯一上下游产业链关系。

　　然而，借壳银鸽投资并不符合河南煤化集团的战略规划。作为河南省最大煤炭企业，河南煤化集团的前身之一永煤集团多年前就筹划上市。

　　2007年10月，永煤集团表示已接受中金公司上市辅导，谋求A股上市。但第二年河南省煤炭产业展开大重组，永煤集团参与银鸽投资非公开发行认购了4.96%的股份。整合之后，河南煤化集团主业范围拓宽，涵盖煤炭、化工、有色金属、装备制造等七大产业。去年，河南煤化集团煤炭产量突破7000万吨，已进入国家规划的亿吨级特大型煤炭企业行列。