金立新

　　记者金立新1月7日，中国民生银行第五届董事会第十四次会议在北京以现场方式召开。会议通过决议，决定采取非公开发行的方式向特定对象发行不超过47亿股新股，发行价格4.57元人民币。

　　再融资：满足监管新规定的必然之举2009年11月26日，民生银行在香港交易所挂牌上市，完成了香港年度最大IPO，12月18日行使超额配售权之后，共募得资金折合人民币267.50亿元。H股上市时，民生银行有关领导曾经表示：三年不融资。时隔仅仅一年多，民生银行为何要提出再融资？民生银行有关负责人介绍，《巴塞尔协议Ⅲ》的出台和中国银监会更加审慎的资本监管政策，导致了民生银行仍面临着较大资本金的压力，需要再融资。

　　2010年，伴随着《巴塞尔协议Ⅲ》的出台，全球银行业对于资本充足率的要求进一步提高，中国银监会为了降低国内银行系统的风险和与国际监管要求接轨，对国内银行的资本充足率和风险管理提出了更高的要求。面对日益提高的资本监管要求，2010年上市银行陆续进行了大规模的再融资。截至2010年6月30日，民生银行的资本充足率为10.77%，核心资本充足率为8.32%，在16家上市银行中排名第11位，已经接近监管机构对资本充足率要求的临界点。如果民生银行不能在短期内进行再融资，将会在很大程度上限制民生银行运用资产的规模和能力，直接制约业务的进一步发展。民生银行预计，此次再融资完成后，在监管要求不再提高的前提下，至少能够满足未来两年的核心资本需求。

　　对于本次融资，相关机构分析师也表示了认可。中金公司高级分析师罗景表示，2009年民生银行H股上市时，没有人知道今天资本金提升要求那么快。2007年以后，民生银行的贷款总规模明显慢了下来，该行近年来的一系列改革，很明显是要摆脱"抢客户"的粗放式发展模式，通过产品和差异化竞争去发展。随着贷款增速的放缓和收益率的提高，民生银行的核心资本充足率也会提高。中信证券金融行业首席分析师朱琰则表示，在现在的监管环境下，谁占有资本就占有未来发展的确定性。民生银行在整体发展战略和产品等方面优于市场，解决了资本问题也为未来发展奠定了基础。

　　非公开发行：更加可行、速度更快的方式2010年，国内各家上市银行的再融资，大多采取了配股的方式，只有浦发银行和华夏银行采取了非公开发行的方式。民生银行H股上市之后，为何不采取配股的方式，让境内外股东都有权力参与增资扩股？民生银行有关负责人表示，从该行的股东结构和完成融资的时间要求来看，非公开发行是更加可行和速度更快的方式。

　　首先，配股价格相对折扣较大，可能造成部分股东权益受损。根据中国证监会发布的《上市公司证券发行管理办法》，采用配股方式融资，原股东认购股票的数量必须达到拟配售数量的70%，否则发行人应当按照发行价并加算银行同期存款利息返还已经认购的股东。从2010年已完成配股的上市银行案例看，为保证配股成功，各家银行在确定配股价格时均给予原股东一定比例的折扣，且相对其他发行方式，配股价格的相对折扣较大。同时，与其他银行相比，民生银行股权结构分散，前三大股东合计持股只有33.43%，各类股东资金状况也不尽相同，股东之间拥有流动资金的差异更是非常大。一旦部分股东的资金无法满足配股要求，可能造成部分股东的权益受到较大损失，并且存在一定的发行失败风险。

　　其次，相对于其他融资方式，非公开发行成本较低、审核时间相对较短，并且能够有效消除发行对象的不确定性。2010年，已有多家上市银行完成了大规模的融资方案，从而引发资本市场对市场资金紧缺的担忧，给A股二级市场带来了一定冲击。民生银行本次融资采用非公开发行方式，大股东和战略投资者的积极参与能有效地缓解证券市场的资金压力，对二级市场几乎没有影响。

　　二次腾飞：获得坚实资本保障

　　此次再融资完成之后，民生银行的股东权益有了较大的增加，但是相应的盈利很难实现同比例的增加，可能会导致每股收益的降低，这是否意味着再融资摊薄了原有股东的利益？

　　民生银行有关负责人表示，短期看，本次再融资完成之后，对每股收益会产生短期的影响，但是从长期看，本次发行有利于民生银行在业务规模进一步扩张的基础上实现利润的稳定增长。

　　2010年是民生银行全面进入二次腾飞阶段的第一年，各项业绩指标都出现了大幅度的上升。

　　民生银行表示，此次再融资之后，随着资本实力的进一步提升，二次腾飞将具备更加坚实的资本基础，在特色银行和效益银行建设方面将迈出更大的步伐，为投资者创造更高的价值。相关分析师也明确表示，本次民生银行非公开发行股票被抢购也是认为其价值目前被低估，因此民生银行也是其最强力推荐的股票。关于未来对于民生银行的关注点，该分析师表示，同业竞争优势、以“商贷通”为代表的竞价能力优势和以事业部为代表的公司发展战略将被长期关注。