盛松成

　　 我说三个观点，第一个观点针对物价上涨，这是当前经济运行的主要矛盾；第二个观点是只有通过市场化才能从根本上解决负利率问题；第三个观点是人民币汇率形成机制改革对我国正面的影响明显大于负面影响。

　　第一，物价上涨是当前经济运行的主要矛盾。2010年11月，我国CPI同比上涨5.1%，创28个月来的新高。预计2010年全年CPI上涨3.3%左右。2011年，预计一季度和上半年翘尾因素均在3.5%左右，全年翘尾因素在2.7%左右，全年CPI涨幅将达到4.5%左右。物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾。

　　预计明年物价涨幅较大的根据之一是上游物价的上升，11月工业品出厂价格同比上涨6.1%，比上月提高1.1个百分点；人民银行监测的企业商品价格同比上涨8.6%，创27个月以来的新高。同时，居民预期物价仍将继续较快上涨。根据中国人民银行对全国50个城市的20000份城镇储户季度问卷调查，2010年四季度，73.9%的居民认为物价“高，难以接受”，居民当期物价满意指数降至13.8%，达到1999年四季度以来的最低值；未来物价预期指数升至81.7%，为1999年第四季度以来的最高点。总之，物价上涨已成为当前经济运行的主要矛盾，应予以高度重视。

　　第二，通过利率市场化从根本上解决负利率问题。12月25日，人民银行宣布年内第二次加息，这不仅有利于抑制通胀，也有助于改变负利率现状。而要从根本上解决负利率问题，就需要进一步推进利率市场化，增强利率的弹性，使利率及时反映价格总水平的变化。2004年以来，我国中央银行不断推进利率市场化，直至放开贷款利率上限和存款利率下限，将利率定价权更多地赋予金融机构。目前贷款利率在很大程度上已由市场供求决定，同业拆借利率、回购利率及债券、理财产品、信托计划的收益率也已经放开。近年来，个人持有的信托理财资产增加较多，公众对收益率高于法定存款利率的金融产品认可度也在不断提高。2010年11月末，人民币个人理财资金余额比2009年末增长46%，比2006年末增长10.6倍；人民币个人理财资金占储蓄存款比例从2006年末的0.75%提高到2010年11月末的4.78%。截至2010年12月21日，2010年发行的人民币银行理财产品平均预期收益率为2.77%，12个月银行理财产品平均预期收益率为3.55%，分别比这次加息前的一年定期存款利率高0.27和1.05个百分点。市场化利率明显高于银行存款利率水平，也接近或超过了消费物价指数。

　　当前应加快利率市场化步伐，鼓励金融机构推出更多的理财产品，继续按照先长期、大额，后短期、小额的思路推进存贷款利率市场化，允许存款利率向上浮动一定幅度，逐步将加息预期转变为市场定价。这样，既有助于改变负利率状态，抑制通货膨胀，也能有效推进利率市场化。

　　第三，人民币汇率形成机制改革对国内经济的正面影响明显大于负面影响。今年6月19日，我国启动进一步推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性。截至12月29日，人民币兑美元汇率升值3.06%。

　　为全面评估人民币汇率变动对国内经济的影响，我们近期对全国5000余户工业企业以及浙江、广东、辽宁、四川、上海等12个省市的2100余户外向型中小企业进行了问卷调查，调查样本覆盖了全部所有制类型、贸易方式和39个工业行业中的37个，12个参与调查省市的进出口总额占全国90%。同时，我们对经济总量数据进行了分析和测算，我们的结论是：人民币小幅稳步升值对国内经济的正面影响明显大于负面影响。升值对经济增长和就业的负面影响轻微，而同时降低了进口成本，缓解了通胀压力，提升了企业竞争力，促进了贸易和国际收支平衡。

　　从企业调查的情况看，当前外向型企业生产经营状况总体良好，接单、用工和关停并转情况正常；对于当前汇率变动，79.3%的外向型中小企业表示能够接受；70.3%企业认为当前生产经营面临的主要问题是原材料价格上涨，47.6%的企业认为是劳动力价格上升和招工难，认为是汇率变动的企业比例为35.7%，排在第三位。

　　人民币升值对国内经济的正面影响主要表现在以下三个方面。第一，人民币升值降低了进口成本，减轻了国内物价上涨压力。人民币升值的一个直接效应就是降低了进口产品的人民币价格，尤其是降低大宗原材料价格，缓解了我国的“输入型”通货膨胀压力。同时，进口产品价格下降，也可以抑制国内替代品价格上涨，从而降低价格总水平。从企业调查的情况看，6月19日以来，人民币升值导致企业进口成本下降0.8%，产品销售价格下降0.4%。我们的测算也表明，人民币每升值1个百分点，将使进口价格下降0.7个百分点，CPI下降0.34个百分点。6月19日到12月29日，人民币升值3.06%，将最终推动我国CPI下降1.04个百分点。

　　第二，人民币升值提高了企业竞争力，有利于实现经济结构调整和经济增长方式转变。汇改前，有人担心出口企业应对汇率变动的承受能力较弱，汇率升值会造成企业大量倒闭，出口大幅下滑。今年汇改重启以来，也有一些关于汇率变动造成了企业有单不敢接、辞退工人和停产倒闭的报道。而实际情况是，这些担心和报道从利润率和换汇成本角度进行静态分析，对汇改的副作用估计过高，对企业的灵活应变能力估计过低。根据我们的调查，81.5%的外向型企业表示，人民币汇率升值促使生产效率提高、成本控制水平上升，59.3%的企业反映产品技术含量和附加值增加，人民币汇率形成机制改革促进了企业竞争力的提高。

　　推进人民币汇率形成机制改革，增强人民币汇率弹性，可以灵活调节国内外相对价格，引导资源向非贸易品部门、服务业部门、生产效率高的部门配置，推动产业结构优化升级，减少经济对出口的依赖。初步测算，2010年前三季度我国货物和服务净出口对经济增长的贡献率为6.8%，分别比2005年和2008年下降16.3和2.2个百分点。

　　第三，人民币升值促进了贸易和国际收支平衡，缓解了外汇储备积累过快的压力。人民币升值通过降低进口价格，扩大了进口，抑制了低附加值产品出口，促进了我国贸易和国际收支平衡，缓解了外汇流入和储备积累过快的压力。我们的测算表明，假定今年人民币兑美元汇率升值3%，将使全年进口增加0.3%，出口减少0.6%，贸易顺差减少6%。

　　总之，根据我们的调查和测算，人民币小幅稳步升值对国内经济的正面影响明显大于负面影响。我们要继续按照主动、渐进和可控的原则，有序推进人民币汇率形成机制改革，给企业提供较充足的调整时间和相对准确的汇率变动预期。