明年一季度有可能呈现“三率齐发”调整格局，1月人民币升值可能显著加快

　　【财新网】(记者 于海荣)市场期待的“另一只靴子”终于落地。12月25日傍晚，央行宣布，自2010年12月26日起金融机构一年期存贷款基准利率分别上调0.25个百分点，其他各档次存贷款基准利率相应调整。

　　至此，年内央行已六次上调存款准备金、两度加息。

　　此次加息的时间，虽较一些宏观经济分析师的预计提早，但仍符合市场预期。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委等是及时加息的建议者。他表示，虽然此次决定较其预测的时间窗口晚了一周，但加息在意料之中。11月26日，他发表报告称，由于11月居民消费价格指数(CPI)可能再创两年来新高，加上货币信贷提速，12 月7日至18 日之间再度加息已无悬疑。

　　“加息显示中国政府决定将抑通胀放在突出位置，紧缩操作提前。”摩根士丹利大中华区首席经济学家王庆认为，考虑到中长期贷款利率会在每年年初根据基准利率进行调整，与明年初加息相比，此时加息的紧缩意味更强。

　　国务院发展研究中心金融所副所长巴曙松称，加息显示货币政策加速回归常态化。超前性地在2011年上半年物价高点到来之前进行紧缩，有利于抑制通胀预期。以一年期加权存款利率计算，此次加息缩小负利率水平，并使中长期存款接近正利率。

　　“政策紧缩操作明显提前。”巴曙松认为，一季度有可能呈现“三率齐发”(准备金率、利率、汇率)调整格局，这使得2011年物价过份上涨的担忧降低。

　　美银美林中国经济学家陆挺预计，12月CPI低于5%，明年上半年在4.5%-5%之间，下半年回落至4%。2011年中国将两次加息，但不会出现大幅度加息，实际利率仍然为负，“因为中国政府仍将增长放在首位。”

　　王庆则认为，由于美国延长布什政府减税计划后，美国经济复苏前景好于预期，外需的改善让中国政府更可能选择提前采取紧缩政策，并且力度可能加大。他预计，明年上半年将有两到三次加息，随着利率的提高，更可能采用非对称性加息的方式。

　　此次加息，除一年期存贷款利率对称上调，其余期限的存款利率上调幅度均高于贷款。陆挺称，这说明中国政府仍然担心经济增长和贷款者的金融状况。

　　经过两次加息后，中美利差继续拉大，市场担心这会增加“热钱”流入压力。巴曙松和陆挺均预计，加息之后，中国政府会采取更多的资本管制措施，来控制“热钱”流入。

　　不过，在鲁政委看来，“热钱”流动与“政策利差”的关系并不大，因为影响“热钱”流入强度的主要是“市场利差”和升值预期。

　　根据此前国家外汇管理局清查的结果，“热钱”主要流向了股市和楼市，获取资产价格上涨收益。

　　鲁政委认为，作为所有资产定价的基准，偏低的政策利率可能成为资产价格上涨的推动因素，可能加剧“热钱”流入，适当加息反而可能遏制“热钱”流入。除此之外，中国还应继续扩大人民币对美元的波动幅度。他预计，2011年1月份人民币升值速度将出现显著加速。