记者 高超

　　 近期A股呈现出近乎焦灼的窄幅震荡格局，多空力量似乎只能在短期消息面的配合下获得暂时的优势，大盘趋势很不明朗。从对空方有利的角度看，国际市场、地缘政治以及通胀压力是主要因素，而从对多方有利的角度看，权重板块的低估值、紧缩力度弱于预期则是支撑多头信心的关键。但国内重量级券商中金公司的最新观点认为，当前短期系统风险较小，明年初市场的上行机会大于下行风险。最新的股指期货持仓信息也显示，空头昨日大幅减持空单，多空悬殊的力量对比正在发生转变。

　　空方筹码：年内或再紧缩 朝韩争端仍存变数

　　记者跟踪了农业部提供的最新信息，从农产品批发价格指数的最新动向看，进入12月中旬以来，始于11月中下旬的农产品价格回落态势开始放缓，农产品价格总体企稳。业内人士认为，近期内地大范围的寒冷和雨雪天气是农产品价格走稳的一大诱因。在此背景下，当前尚不可对农产品价格的回落报以太大的期望。从信贷、外贸等渠道反馈的最新信息看，在新增信贷超标，楼市反弹，热钱流入形势仍然严峻的情况下，不排除央行在年内剩下的时间内还会有一次紧缩动作。

　　此外，尽管朝鲜出人意料地保持“克制”，但韩国方面却做出新的军演决定。韩国国防部22日宣布，韩国海军22日起在东部海域举行为期3天的机动演习，陆军和空军将从23日起在抱川等地举行冬季联合演习。有媒体忧虑，韩国方面的这些行动是对朝鲜新的挑衅，或许会加剧短期地缘政治的风险。

　　多方底气：蓝筹股低估值 紧缩力度弱于预期

　　从多方的角度看，目前银行、地产、钢铁等权重板块的估值水平非常之低，再考虑分红可能超出预期所带来的优厚股息率，A股市场目前几乎不存在爆发系统性风险的可能性。

　　另外，央行迟迟不加息，给市场一种宏观调控力度弱于预期的感觉，部分资金顺势开始憧憬权重板块的“估值修复”行情，并对地产、金融类个股加大买入力度。

　　中金：春季行情值得期待 期指空头大减仓

　　内地重量级券商中金公司表示，对于当前的大盘，维持短期系统风险较小、明年初市场上行机会大于下行风险的判断。首先，政策面仍是主导当前市场趋势变化的重要因素之一，而鉴于政府对明年通胀容忍度高于此前的市场预期，中央经济工作会议内容对“稳增长”也没有弱化之意，且在市场预期年内本该再度加息时政府并没有宣布加息，因此这预示着明年初政策面好于预期的可能性在增大（但二季度政策面受CPI走势、房价走势等牵制还存在较大不确定性）；其次，站在明年初的时点往后看，经济增速将确定性回升、流动性数量预期会因信贷高峰的到来而向好、资金实际成本依然很低（实际存款利率为负数），意味着明年初的春季时间段应是市场对明年全年宏观经济面、流动性预期的最佳时期。

　　此外，周三市场虽然震荡收跌，但股指期货市场却出现空头大幅减仓的新动向。中证期货、国泰君安、华泰长城等大幅减持空单，持仓排名前20的空头席位当日共减仓1214手，而前20多头席位仅减仓844手，减仓力度显著弱于空方。从近一周的数据看，空方的优势在削弱。

　　发自《投资快报》