王传晓

　　11月10日晚间，证监会发审委发布公告，杭州锅炉集团股份有限公司(下称“杭锅集团”)的首发申请获得通过。

　　可以预计的是，杭锅集团上市后，福布斯富豪王水福家族的资本版图，将在百大集团(600865.SH)之后，再下一城。

　　招股说明书显示，王水福家族三人为杭锅集团实际控制人，三名实际控制人中的陈夏鑫为王水福妻弟，谢水琴为陈夏鑫配偶。

　　王水福和陈夏鑫通过分别持有西子电梯集团有限公司(下称“西子电梯”)55.625%和44.375%股权，间接持有杭锅集团50.1208%的股权。谢水琴则通过金润(香港)有限公司(下称金润香港)持有杭锅集团25%的股份。

　　2010年福布斯中国富豪榜上，55岁的王水福，以93亿元个人财富位列63位。

　　“王水福和陈夏鑫早在花园村的时候，就一起合作。王水福善于宏观方向的把握，陈夏鑫善于具体落实，现在王水福越来越淡出具体管理了。”有杭州民企圈内人士告诉记者。杭州郊区的花园村是王水福老家，亦是其发家之地。

　　透过杭锅集团招股说明书，亦可一窥王水福家族的财富路径，而伴随其间的，则是两次改制。

　　其一是王水福与陈夏鑫步步为营，逐渐将原为杭州市江干区笕桥镇花园村集体资产的西子电梯收归己有；其二是在杭锅集团改制中暗度陈仓，先将包括杭锅集团高管在内的职工股，以净资产为作价基础收购，后又以“激励”之名，将部分股权半卖半送售予高管。

　　王水福“造系”

　　这是王水福家族治下的第二家上市公司，王水福家族通过西子电梯，持有杭锅集团50.1208%的股权，通过金润香港，持有杭锅集团25%的股权。

　　此外，杭锅集团股东还包括杭州市工业资产经营投资集团有限公司(下称“工业资产投资集团”)，该集团为杭州市政府授权经营国有资产的国有独资公司，持有杭锅集团16.67%的股权。

　　杭锅集团剩余股东皆为自然人，其中公司董事、党委书记杨建生持有778.96万股，占总股本的2.1667%；剩余三名高管吴南平、颜飞龙、屠柏锐各持有杭锅集团719.04万股，持股比例均为2%。吴南平为公司董事长，颜飞龙为总经理，屠柏锐则是2009年从副董事长任上离职。

　　招股说明书显示，杭锅集团2009年每股收益0.64元，按照发行后总股本4.0052亿股计算，稀释后的每股收益为0.57元，按照30倍的发行市盈率计算，发行价将达17元/股。

　　以此计算，王水福家族总计持有杭锅集团2.7亿股，一旦杭锅集团上市成功，王水福家族持有的上述股权，市值有望达46亿元。

　　上述四名高管的各自身家，也有望超过1亿元。

　　此外，两名自然人杨恩惠与王伟康分别持有13.48万股和3万股，系杭锅集团改制过程中的历史遗留。

　　随着杭锅集团上市，王水福家族也将在百大集团之后，再添一个资本平台。

　　目前，西子联合控股有限公司(下称“西子联合控股”)持有百大集团2165.82万股流通股和11261.83万股限售股，累计持有总股本的35.69%，为第一大股东。

　　以11月11日百大集团收盘价8.7元计算，西子联合控股持股市值达11.68亿元。相比之下，杭锅集团一战，王水福家族或将攫取4倍于百大集团的市值。

　　而西子联合控股为王水福控股90%，陈夏鑫则在百大集团出任董事长。

　　两大资本平台，均是王水福家族通过资本运作得来。

　　2006年3月，西子联合控股从杭州市投资控股有限公司处接手百大集团7012万股国有股，持有该公司26%。同时，银泰系则通过二级市场增持等手段，以21.24%的持股比例迫近西子联合控股。

　　此后，双方近身肉搏持续两年，最终以银泰系减持出局而告终。西子联合控股就此扬名资本市场。

　　改制之名

　　王水福家族此番再战资本市场，其掌控的杭锅集团同样是收购而来。而伴随其间的，则是杭锅集团高管“无间道”般的里应外合。

　　2002年11月，西子电梯收购杭锅集团前身杭锅有限75%股权，并随后对该公司增资4000万元。

　　上述股权系从杭锅有限职工持股会和28名自然人手中购得，每股作价1.625元，系在杭锅有限2001年末每股净资产1.035元的基础上确定。

　　职工持股会及自然人所持股权，系在杭锅有限改制过程中所得，其中职工持股会持有杭锅有限67.029%股权，剩余28名公司高管，持股比例为7.791%。

　　以此计算，西子电梯收购总价为9750万元。

　　杭锅集团招股说明书解释了西子电梯本次收购并未违反职工意愿。

　　招股说明书表示，“本次股权转让后，西子电梯委托杭锅有限工会在杭锅有限布告栏张贴公告，通知杭锅有限职工持股会员工可以以自然人身份，在原出让股权额度范围内以原股权转让价格，向西子电梯回购杭锅有限股权。”

　　就此，两名员工杨恩惠和王伟康分别回购4.5万元出资和1万元出资，是以形成杭锅集团目前二人的持股。

　　而在当时来看，似乎是公司高管在净资产基础上溢价57%，带头套现所持股权，但此后事态却骤然转折。

　　2003年8月21日，西子电梯分别向杨建生转让260万元出资、向颜飞龙转让240万元出资、向屠柏锐转让240万元出资、向吴南平转让240万元出资。上述四人均系当时杭锅有限高管。

　　而上述股权转让却采取半卖半送的方式。其中一半股权作价1.39元每股售予上述四人，剩余50%股权则是无偿转让。

　　以时任杭锅有限董事长的杨建生为例，西子电梯收购杭锅有限前，其持有杭锅有限57.8万元出资，先是套现93.925万元，后通过此次股权转让，以180.7万元取得西子电梯增资后的杭锅有限260万元出资，并最终在7年之后，赢得亿万身家。

　　但普通职工却是通过职工持股会交出筹码，部分自然人持股的中层亦不能例外。而西子电梯收购股权并增资的总成本不过1.375亿元，这也即将变成超过45亿元市值。

　　从养殖场到大飞机

　　王水福家族的财富累积过程，也在此次招股说明书中悄然浮现，企业改制亦是其家族财富积累的源泉。

　　招股说明书显示，西子电梯原为杭州市江干区笕桥镇花园村集体企业，1998年企业改制过程中，花园村集体和职工持股会各分得5460.75万元和5460.70万元出资。

　　而2003-2006年间，集体和职工持股会所持股权相继为王水福和陈夏鑫二人购得，作为西子电梯高管，二人同时通过“风险责任股”的方式，在完成绩效考核后无偿取得部分股权。

　　2006年8月后，王水福与陈夏鑫二人彻底掌控西子电梯，持股比例分别为55.63%和44.37%。

　　“西子电梯是王水福最核心的资产，也是他最初的财富积累的来源。”上述杭州民企圈人士告诉记者。

　　为王水福斩获巨额利润的，则是西子电梯与美国电梯巨头奥的斯的合资公司——西子奥的斯电梯有限公司(下称“西子奥的斯”)。

　　在双方最初合资时，西子电梯持股比例为70%，但此后美方要求控股。2001年，王水福放弃西子奥的斯控股权，美方通过增资扩股，持有西子奥的斯80%股权。

　　而据外界传言，让出控股地位的西子电梯，每年将得到1700万元的补偿，持续10年。

　　由此发轫，王水福的家族投资遍布杭州。从养殖场到房地产，从金融股权到大飞机项目，王水福家族涉猎甚广。

　　实际上，西子电梯和西子联合控股，正处于王水福家族资本版图的最顶端。

　　其中西子电梯旗下，仅金融股权就包括持有浙商银行7.95%的股权、民生人寿1.26%的股权、杭州工商信托4.43%的股权，及杭州市江干区汇银小额贷款股份有限公司20%股权和杭州西子典当7.2%股权。

　　西子联合控股除控股百大集团外，还持有浙商证券4.85%的股权及杭州西子典当36.5%的股权。

　　此外，西子联合另一笔颇为出彩的投资，则是持有杭州贝因美科工贸股份有限公司5.19%的股权。而目前贝因美已经上交IPO材料，或将登陆A股市场。

　　而王水福家族对地产的投资则难言乐观。浙江西子房产集团有限公司和上海西子房地产有限公司是其在杭州和上海的地产平台。

　　“在杭州，西子地产主要是与绿城合作开发项目，王水福与宋卫平交情很深，西子的电梯也经常被用在绿城的楼盘。”杭州某地产上市公司的高层向记者表示。

　　但根据招股说明书，浙江西子房产截至2010年6月底的净利润为-2.35万元，净资产亦为负值。

　　其旗下分别持股60%和50%的两家公司——浙江西子绿城房地产集团有限公司和浙江绿西房地产集团有限公司，今年上半年分别实现9.97万元和1.53亿元的净利润。