10月信贷、通胀增速或加快，央行未来仍存上调准备金率空间

　　【财新网】(记者 张环宇)11月10日晚间，中国人民银行发布消息称，决定从2010年11月16日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点。中国货币政策进入紧缩周期得以确认。

　　这是本年度以来央行第四次上调存款准备金率。其累计上调幅度达到200个基点。若考虑差别准备金率的影响，大型存款类金融机构目前所执行的法定准备金率已达18%-19%的水平。

　　此举将直接锁定流动性约3500亿元-3600亿元。虽对银行间市场流动性影响有限，但将强化市场的紧缩预期。

　　国家统计局将于11月11日公布10月中国宏观经济运行数据。市场预期，10月通胀和信贷数据可能在9月基础上继续走高。

　　11月初，财新传媒对证券公司、商业银行研究部门发出的问卷调查显示，受访的18位经济学家，对10月居民消费价格(CPI)涨幅的预测均值为4%，新增人民币贷款的预测均值为4297.2亿元人民币。其中，野村证券、瑞穗证券等的预测为5000亿元人民币；以预测均值计算，10月贷款同比增速为18.8%，高于9月的同比增速18.5%。

　　而现在，有业内人士指出，即将公布的10月贷款量将大大超过市场的预测中值，可能超过5800亿元。11月10日，美林美银经济学家陆挺预测，10月中国新增贷款可能高达5900亿元。

　　对于此次央行提高存款准备金率的行动，安信证券首席经济学家高善文认为，央行目的相对明确，即为应对9月间银行表现出的信贷投放冲动的苗头。

　　他认为，在不久前公布的第三季度货币政策执行报告，已经可以感受到央行对于信贷反弹的担忧。在报告中多次提到诸如“近期货币总量增速有所抬头的态势值得关注”，“人民币贷款增速有所反弹”，“另一方面也与金融机构贷款投放意愿增强有关，尤其是部分银行在存贷比、资本充足率等监管指标逐步达标后，信贷加快投放情况更为突出”等话语。

　　高善文预测，此次准备金率上调将冻结商业银行流动资产3300多亿元；单此因素直接拉低商业银行超储规模至8000亿元左右。

　　在美联储开启第二轮量化宽松政策后，全球通胀预期在美元贬值的影响下渐渐升温。包括中国、印度、巴西在内的诸多新兴经济体，陆续提高其国内基准利率水平，或采取各种风险，防范“热钱”流入风险。

　　中国央行行长周小川11月5日在“2010财新峰会”上表示，应对流动性风险，中国可采取总量对冲的措施，也就是说，短期投机性资金如果流入，通过这一措施把它放在一个池子里，而不会任之泛滥到整个中国实体经济中去，等它需要撤退时，将它从池子里放出去，让它走。如此一来，就可在很大程度上减少资本异常流动对中国经济的冲击。

　　兴业银行资深经济学家鲁政委指出，本次准备金率上调，虽然从控制流动性的角度，具有防通胀的功能，但并不构成对加息的替代，年内仍有继续加息一次的可能。而且，在外汇占款和财政存款流出压力下，年内也仍然有继续上调准备金率的可能性。■