王璐

　　进入11月份，创业板迎来了大规模的高管持股解禁潮，在此压力下，创业板走势一度大幅振荡。11月4日，深交所出台延长高管持股锁定期限新规，对高管的减持行为进行了规范，创业板走势由此恢复平稳。（编者）

　　记者王璐11月的第一周，笼罩在解禁压力下的创业板上演出一幕跌宕起伏的“大戏”：周一在上海佳豪和爱尔眼科的带动下，整个创业板指数大涨逾4%，并以145.32亿元的日成交金额创下新高；而在市场认为解禁洪峰将安然度过时，创业板却在周二遭遇重创，跌幅达2.92%；低开低走的态势一直持续至周三，直到深交所出台延长高管持股锁定期限新规，创业板指数才逐渐稳定下来，于周五收于1060.82点。

　　纵观创业板一波三折的走势不难发现，正是原始股东的减持行为引发整个二级市场恐慌，导致创业板在逆市飘红后接连下挫。以吉峰农机为例，在上周一暴涨5.12%的同时，遭遇华西证券交易单元142万股的减持，股价次日便下跌8.10%。

　　事实上，吉峰农机的表现只是创业板首批解禁公司的一个缩影。根据WIND提供的数据显示，截至11月5日，纳入统计的27家创业板公司中有12家公司现身大宗交易平台，共计产生交易数量57宗，涉及股份3960.88万股，总成交金额为10.56亿元。

　　或许10亿元的规模对于创业板解禁洪峰而言只是九牛一毛，但值得注意的是，数据显示，大部分大宗交易的成交价格均低于二级市场竞价价格，其中，解禁首日银江股份的大宗交易成交价格更是较当日收盘价折价率高达15%。一位市场人士分析称，这意味着即便是第二个交易日该股票出现大跌，接盘的投资者仍能够顺利脱手并赚取其中的差价。

　　上述市场人士给记者算了笔账：以吉峰农机为例，其11月1日大宗交易成交价格为31．82元，较当天37．16元的收盘价折价约15％，尽管11月2日该股大幅下跌超过8％，但收盘价还是达到34．15元，成交均价为35．14元。因此，即便接盘者在11月2日全部以收盘价卖出，每股仍然可净赚2．3元，若以均价抛售每股则能赚3元多。

　　如此敏感的时期，如此激增的大宗交易数量，如此处于高位的折价率，有业内人士就此判断———“原始股东套现的心情相当迫切”。可为何股东们要如此急不可耐地“落袋为安”呢？

　　“一些基本面相对差的公司估值明显不合理是其中一个方面。”湘财证券策略分析师徐广福在接受本报记者采访时表示。

　　根据深交所提供的数据显示，目前，创业板整体估值为61.95倍，远高于中小板的50.15倍和深市主板的31.72倍。从个股的情况看，市盈率超过100倍的股票高达17只。

　　然而，高高在上的市盈率却和平庸的业绩形成鲜明对比。还是来自深交所的统计，2010年上半年，创业板113家企业的业绩同比增长25.8%，低于同期主板56.9%、中小板46.8%的增幅。

　　在解禁的压力下，一些前景模糊或者基本面与股价严重不符的公司自然无法得到投资者的认可，从而成为原始股东急于脱手的对象。

　　“另一方面，对于上市公司的高管而言，也会考虑将辛苦的劳动价值转化为现实的货币购买力，回报自身或者进行二次创业。”徐广福进一步表示。

　　据了解，在创业板推出的一年时间中，已经有30多家公司的60余位高管以各种原因离职。离职的目的是不是为套现或许无法考证，但仅从上市公司发布的大股东减持公告看，已经有多位高管在解禁洪潮中抵挡不住“真金白银”的诱惑而选择获利了结。

　　据财汇资讯统计，11月1日至5日，首批上市的28家创业板公司中，有包括南风股份、网宿科技、大禹节水、华谊兄弟、吉峰农机、硅宝科技6家公司在内的共8名高管减持，减持量共计63.37万股，套现金额共2328.25万元。转瞬便能成为千万甚至亿万富豪的事实，恐怕是不少高管无法抗拒的诱惑，也是其宁愿辞职也要争取套现的根本所在。

　　不可否认，原始股东减持的行为，毕竟还是对目前的创业板股价构成了沉重压力。于是，11月4日，深圳证券交易所发布《关于进一步规范创业板上市公司董事、监事和高级管理人员买卖本公司股票行为的通知》，试图进一步规范高管的减持套现行为。

　　《通知》中规定，上市公司董监高在首次公开发行股票上市之日起六个月内（含第六个月）申报离职的，自申报离职之日起十八个月内不得转让其直接持有的本公司股份；在首次公开发行股票上市之日起第七个月至第十二个月之间（含第七个月、第十二个月）申报离职的，自申报离职之日起十二个月内不得转让其直接持有的本公司股份。《通知》还鼓励上市公司董监高追加延长锁定期、设定最低减持价格等承诺。

　　和之前《公司法》的相关规定比较，新规的发布意味着，创业板高管离职后减持股份的锁定时间分别延长了十二个月和六个月。从最新的数据来看，上述“加锁”政策取得了立竿见影的效果———上周五，创业板大宗交易平台仅产生4宗交易，为11月1日创业板首批原始股解禁以来单日减持宗数最少的一天。