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　　美联储实施量化宽松货币政策，最直接的结果就是，资产价格尤其是新兴国家的资产价格不断膨胀，近期中国股市和大宗商品市场的连续上涨就是最好的证明。而这种上涨不会在短时间内结束，直到大量的资本忽然间撤出新兴国家的时候，也就是这些国家的泡沫破裂的时候，我想那个时候的结果绝不亚于上次亚洲金融危机对新兴国家造成的伤害。

　　我最关注的是明年二、三季度的时候，国际资本会不会撤出新兴市场，而中国的股市一定会在那个时候结束上涨，我们的人民币也可能在那个时候结束一个升值的过程。一旦发现这种现象，你就应该知道，后面产生的结果可能要比你想象中的更可怕一些，中国可能受伤害会略小一些，但仍然会受到伤害。明年的股市如果没到4000点上方，就跟当年A股没到6000点时一样，可能还有一段疯狂的过程，但随后就是暴跌的风险。因此，到时要防范的不是我们还能再赚多少钱，而是如何回避潜在的风险。

　　作为新兴经济体，我们在放弃了汇率，放弃了贸易，转入到最后一道防线的时候，就已经明确了这场战争的输赢结果。现在是资产价格吹泡泡的时刻，大家可以放心地加入到吹泡泡的行列，但这个泡沫最终一定会破裂。其实，现在的A股估值已经出现紊乱，商品市场更是疯涨到现在，中国尽管采取了很多手段干预，但不管是财政干预，还是货币干预，基本都是无效的。行政干预肯定是对的，如果不干预，我们身边的商品价格、资产价格会升得更多、涨得更快，最后投资者可能会死得更惨。

　　总之，投资者一定要牢记，无论在任何时候，控制风险都是首要的。

　　中期研究院首席宏观策略分析师 付鹏

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