提到“中国第一散户”杨百万，中国股民可谓无人不晓。但其“第一桶金”并非来源股市，而是来自国债买卖。

　　在20世纪80年代，对许多人来说成为万元户都是遥不可及的目标时，原上海铁合金厂职工杨怀定却在1988年的国库券买卖中名动天下，成为那个时代屈指可数的“百万富翁”。杨怀定这三个字渐渐被人淡忘，取而代之的“杨百万”却如雷贯耳。

　　“谈到国库券买卖，不得不提到当年资本市场颇有名气的杨怀定。”原申银万国证券总裁阚治东在其自传中写到这段历史时感慨良多。

　　“杨怀定人长得粗粗实实，却不乏上海人的精明。”他回忆道，“杨怀定是我们静安证券业务部最早的一批客户。他是不是当年发现国库券淘金秘诀的第一人，我很难确认，但他肯定属于当年国库券买卖最活跃的那批人。”

　　1981年1月16日，国务院会议通过《中华人民共和国国库券条例》，确定从1981年开始发行国库券。当时规定“国库券不得当作货币流通，不得自由买卖”。直到1988年3月，为了遏制国库券的黑市交易，财政部提出了《开放国库券转让市场试点实施方案》，允许国库券上市流通交易。

　　由于当时全国并没有形成统一的国库券市场，也由于经济发展程度不同，一些试点城市的银行为了周转资金，往往会出现低于100元面值出售国库券的现象，从而不同城市之间国库券出现了套利空间。

　　杨百万自述，当年他发现城市之间的国库券价格存在差价，就凑了10万元到了安徽，从当地国库券经营机构买入国库券，再回上海卖给上海证券业务部，一倒手可以赚几千元，于是，生意越做越大，后来还从上海保安公司请了保镖同行。

　　“从第一批7个试点城市到第二批54个试点城市，我的足迹几乎遍及全国，最远去过新疆、黑龙江。”杨百万采用“蚂蚁搬家”的方式把国库券源源不断地搬到上海，一年就赚了上百万。