耿雁冰 师同

　　中共十七届五中全会刚刚闭幕，前三季度宏观经济数据发布前夕，央行选择10月20日作为金融危机以来首次加息的时间窗口，上调一年期存贷款基准利率0.25个百分点。

　　“此次是三年以来第一次加息，效果是起到导向性的作用。加息要真正见到效果，得加上三次0.5个百分点之后。但此举表示央行下决心管理通胀，潜台词是9月的CPI高于8月份，政府有意确保今年CPI增长维持在3%内的任务。”中国企业联合会研究部副主任胡迟告诉记者。

　　业内人士分析，期限较长的存款利率上调幅度较大，活期存款利率却保持不变，意味着央行主要针对中长期通胀预期，而加息表明央行判断通胀预期和通胀风险增强。

　　控制通胀预期

　　“央行选择在第三季度和9月份数据公布前提高基准利率，表明本周四公布的通胀数据可能超出市场预期。”澳新银行中国经济研究总监刘利刚表示。

　　澳新银行认为，央行已经开始逐步加快人民币升值步伐，本次上调基准利率，也意味着“多重紧缩”的货币政策起步。

　　今年8月以来，由于食品价格不断上扬，通胀水平也呈现出逐月上升的趋势。8月份CPI达到3.5%，创下22个月高点，市场普遍预计，9月CPI将再创新高，通胀压力持续增大。

　　“我们认为9月份CPI可能也会在8月份同比增长3.5%的基础上继续升高，极有可能接近4%。”瑞银证券中国首席经济学家汪涛表示，“加息是早就应该采取的行动。一年期存款利率自2008年底以来就一直维持在2.25%，但今年随着CPI上行，导致实际利率为负的情况越来越严重。负利率与政府稳定房价和管理通胀预期的目标是背道而驰的。”

　　央行开始使用加息手段，表明资产泡沫问题开始得到重视。同时，实际负利率的逐步解决也有利于社会公平，减轻普通居民由于实际负利率产生的购买力下降问题。

　　不过，对于中国是否面临着多次加息的可能，以此来逐步缓解目前较高的通胀预期，各方观点不一。

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷认为：“加息有助于控制通胀预期，加上高基数效应，CPI很可能将于10 月见顶回稳，因而年内基于通胀再次加息的可能性不大。”

　　汪涛则认为，本次加息将拉开新一轮加息周期的序幕，直至利率正常化至金融危机前的水平，预计2011年将加息3次。

　　确认经济回升

　　李迅雷认为，如果加息只是针对通胀，就应该只上调存款利率，贷款利率的上调从侧面反映出经济的好转，而即将公布的3 季度GDP 同比增速有可能超出我们此前预期的9%。

　　“此前政府一直不愿加息，可能是由于担忧全球经济复苏的不确定性和中国经济复苏尚不稳固，担心加息对企业盈利能力和资产市场造成负面影响，以及担心加息引起更多境外资金流入中国。”汪涛表示。

　　最近一两个月以来，市场对于全球经济二次探底的担忧已经有所缓和，而中国国内经济活动则保持强劲。

　　“加息可能表明9月份的工业生产增速将超过市场预期，并且三季度GDP增速可能也将高于预期。事实上这方面已经有了一些初步的迹象，9月份的采购经理人指数、信贷增速以及房屋新开工和建设活动都比预期的要好。”汪涛表示。

　　就在央行加息同日，住房和城乡建设部也根据央行调息政策下发通知，上调个人住房公积金存贷款利率。

　　“这表明中国宏观经济管理者对中国经济的基本面持有非常乐观的态度，这与我们一直指出的中国经济事实上并不存在‘二次探底’风险的基本观点保持了一致。”刘利刚表示。

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