王芳 方迎定

　　国内翡翠业唯一一家上市公司东方金钰（600086）董事长赵兴龙，人称“老赵”。

　　9月15日，在2010深圳国际珠宝展览会上，55岁的老赵一整天亲自接待经销商，乐此不疲。

　　在刚刚过去的三季度，东方金钰股价累计上涨160.3%，在涨幅超过大盘水平的三只牛股中位列第二，获封十大“妖股”之一。

　　受今年玉石价格暴涨刺激，东方金钰被投资者追捧，被称为“疯狂的石头”。其实，“疯狂的石头”用来描述其掌舵人老赵是再恰当不过。

　　他赌石赌了几十年，至今仍在赌，坊间传言他早年曾赌到一无所有，但很快又东山再起。借壳多佳股份上市是老赵最疯狂的一次，据东方金钰董秘朱一波回忆，当时老赵单枪匹马来到多佳股份，对资本市场一窍不通，竟大刀阔斧重组上市。

　　更疯狂的一面体现在老赵的军人专制，2008年东方金钰曾被责令整改，原因是实际控制人赵兴龙“行为缺乏约束”，擅自进行股票买卖、做重大投资决策，董事会不能发挥作用。“在他看来，大股东就是上市公司，上市公司就是大股东，都是他的。”接近赵兴龙的人士说。

　　“我就是要一股独大，这个行业非常特殊，竞买一块玉等到董事会、股东大会决议了，石头早被别人买走了。”赵兴龙去年曾很严肃地这样回答记者提问。

　　单枪匹马借壳上市

　　老赵祖籍江苏徐州，却在云南待的时间很长。18岁在西藏当兵，当过汽车兵，做过后勤，又搞情报工作。做情报工作时主要是对缅甸，接触到缅甸的翡翠贸易，他即刻抓住机遇，与原石结下终身之缘。朱一波说，当时他并未读过什么书，人却非常聪明，胆略在以后都是出了名的。

　　东方金钰的前身湖北多佳股份公司曾于1997年上市，第一次重组是与西安开元集团，尝试做教育失败，第二次重组即2004年被赵兴龙的云南兴龙珠宝有限公司借壳，那也是老赵第一次介入资本市场，借着股改东风，他把旗下的翡翠资产注入多佳股份，并在2006年8月正式更名为 “东方金钰”，成功在A股上市。

　　朱一波正是在多佳股份重组的时候结识了赵兴龙，朱时任多佳股份证券事务代表一职，他说，赵兴龙来到多佳股份重组时单枪匹马，对资本市场一窍不通。获经济学和法学双学位的朱一波得到了老赵的重用，成为重组的军师，后朱一波被直升为公司董事会秘书。朱一波一直称赵兴龙是极其仗义之人。

　　收购多佳股份的时候，当时大环境对上市公司不看好，很多企业家选择卖壳退市，赵兴龙却逆势而进，赶上了国家股权改革的东风。后有人评断，赵兴龙当年收购上市公司是 “误打误撞”碰上了，其实不然，这不是靠单凭运气所致，他的远见和胆略那时候已崭露头角。

　　知情人士透露，2004年重组多佳股份时，赵兴龙单枪匹马来到湖北，连尽职调查都没有做，重组后逾期贷款等历史遗留问题不断曝出，老赵不得不常年往返于北京、湖北、深圳、云南各地，三年来都在忙着处理这些问题，最多一年有232张机票，最少也有207张，至今还有一部分问题没能完全解决。

　　库存巨大

　　东方金钰受追捧的一个重要原因是库存量巨大，并以惊人的速度逐年递增。

　　2005年底，公司存货仅为5060.93万元；2006年由于将深圳东方金钰纳入合并报表，公司年底存货增加至2.73亿元，在总资产中的占比也达到了30.16％；2007年，深圳东方金钰为承接奥运项目，生产储备存货较多，另一方面云南兴龙珠宝增加了翡翠原料备货，导致公司年末存货占比攀升至总资产的51.10％，余额高达5.74亿元。2008年末，尽管奥运会已经结束，但年底公司存货一度高达6.91亿元，在总资产中的占比达到56.13％。据2010年中报显示，公司在存货方面的价值较2009年同期几乎翻倍。截至二季度末公司存货价值为13.2亿元，较2009年同期6.8亿元增长了93.6%。其中，库存珠宝玉石高达9.75亿元，库存黄金摆件及饰品高达3.38亿元。

　　相应地，囤货之下，公司资产负债比率从2007年12月的59.86%上升到了2010年6月的71.76%，净利润现金含量也降为负144.47%，现金流量较弱。

　　资金紧张的情况下囤积量依然如此之高。据悉，赵兴龙有一个这样的传统思维，比如向银行贷1亿元款，年利息5.85％；一年付出585万元利息。但是翡翠平均每年自然增值率可以达到18％。这样算来，一年可以得到1200多万元隐形利润，而且毋庸置疑，一块好货捂得越久，获利越多。

　　但是，公司债务负担沉重、存货蕴含风险一直为投资者所担心。据朱一波称，翡翠原石分为明料（切开的）和暗料（全封闭或只磨开几个口的）两种，而东方金钰购买的原石以暗料居多。暗料存货的实际价值很难被估。

　　高负债、高囤积，将宝压在原石暗料上，恐怕只有赌石界传奇老赵才敢如此。据了解，他对赌石有特殊的爱好又有特殊的天分，个人的成功率有80%。因而赌石称为公司业务中重要的一块。

　　垄断上游拓展下游

　　赵兴龙利用个人资源与缅甸政府建立了良好的关系，在翡翠原料采购上拥有极大优势，有业内人士保守估计老赵垄断了缅甸至少50%的原料。

　　此外，东方金钰大股东云南兴龙实业已在云南腾冲 （腾冲一直是翡翠原料的唯一集散地）建了一个翡翠原材料市场，以后只要进入云南的翡翠原材料交易必须集中在这个市场进行交易，公司控制货源，能够垄断当地70%原料。

　　2009年10月开始，为加快国内市场拓展步伐，从最大程度上获取下游更高的利润，东方金钰推出全国加盟连锁业务，规划全国加盟数量在3年之内达到360家。

　　赵兴龙去年中期曾表示，公司在大量储备玉石，准备再在全国开200家左右的加盟店。他称，目前在大连、北京、武汉、广州、深圳、昆明都有店，也有很多人想加盟，但是公司要求很高，必须有1000万元加盟资金、店面处于核心地段。

　　他说，“每个店铺货500万已经很低了，200个店就是10个亿，我们的存货远远不够”。军人出身的他用军队打仗做比喻，“没有后勤保障，孤军深入必败”。这也是东方金钰疯狂囤积的一个因素。

　　东方金钰股份有限公司常务副总裁闪桂林向记者证实了正在紧锣密鼓搞加盟联锁，销售策略是以翡翠为主业，搞多种经营，黄金、合作、并购。

　　证券市场认为，为了完成扩张规划，东方金钰有可能启动再融资计划。

　　专制

　　朱一波笑称，小孩见到老赵都会害怕，因为他连对小孩都很严厉，对待公司员工更是如此。“说到做到”的军人风格至今仍然保留在他身上，所要求的目标都必须达到，否则就会面临严格的处罚，连公司里有亲戚关系的员工也不例外。

　　这并不是专制，只是个人工作习惯。闪桂林说：“连李融荣也说，再大的企业也是老板说了算，总经理就是伙计。”

　　接近赵兴龙的人士透露，老赵只要认为出发点是好的，他在很多时候听不进去大家的意见，在某些事情上，就可能会违反程序。

　　矛盾曾经在2008年7月爆发。湖北证监局对东方金钰进行了为期一周的现场检查，发现公司“实际控制人的行为缺乏约束，董事会未能充分发挥作用”等一系列问题，并责令整改。

　　当时，湖北证监局表示，公司实际控制人兼董事长赵兴龙擅自进行股票投资。2007年10月，赵兴龙通过所属子公司兴龙珠宝有限公司以2600万元用于股票投资，买入股票的品种、买卖时点、价位均由赵兴龙决定。

　　实际控制人行为缺乏约束的另一个例证是公司对北京东方金钰珠宝有限公司的投资。2007年2月，公司进行重大投资，设立了子公司北京东方金钰珠宝有限公司，从事玉石产品终端销售。尽管此项投资得到董事会批准，但由于采用通讯表决，董事会并未对此进行充分论证，所属投资委员会也未发挥作用。在赵兴龙的坚持下北京金钰得以成立，并连续亏损。

　　赵兴龙去年曾就此问题这样回答记者提问，“我就是要一股独大，这个行业非常特殊，竞买一块玉等到董事会、股东大会决议了，石头早被别人买走了。”

　　接近赵的人士说，钱对于他来说不重要，在玉石行业搞出名堂才是他的想法。

　　“我的愿望就是使整个行业规范化，从建交易市场到参与行业标准设定，一辈子从事这一行，总得有个目标。”赵兴龙说。

　　来源：经济观察网