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国庆节前，针对房地产市场的二次调控措施终于出台了。此前，不知有多少开发商还抱着侥幸的心理，以为“金九银十”会给房地产带来一片暖意，然而，新一轮的调控果断地出手，可以看到，其针对性不仅仅是对没有下降的房价，其主要还是出于对资产泡沫存在巨大的风险，收紧货币是关键，这也包括两天前对6家银行提高存款准备金率。

　　现在，面对中国经济的诸多两难，最重要的就是如何保持清醒的头脑。我们看到，中国资产品价格高居不下，如以日本地产泡沫崩溃前为例的话，当时日本的房地产总市值为当年GDP的2.5倍左右，而美国次贷危机之前的总市值为GDP的2倍。那么中国目前的情况是什么样呢？据权威数据显示，中国房地产的总市值在2倍左右，由此不难发现，资产泡沫存在崩塌的的巨大险情。

　　其实在G20峰会上，就已呈现出当下经济的复杂性，这主要表现在各国对是否进一步对经济实行刺激政策意见不一。在上半年，国内就有一批人提出4万亿后的新的刺激计划，笔者在“志勇观察”中表明观点，提出“新的刺激计划将是一副毒药”。这一判断主要是来自于对通胀预期的判断，宽松的货币政策和财政政策以及4万亿的刺激政策，已使流动性的问题非常明显。

　　管理好通胀预期，其实是在去年底中央经济会议上就已明确的，而今年两会上，总理在政府工作报告中提出控制在3%的目标。然而，我们已看到CPI已连续两个月超过警戒线，虽然此前预计在四季度的后两个月会可能有所回落，但现实常常不以人的意志为转移。虽然9月份的数据还没有出来，但从目前所得到的其它数据来看的话，9月份的CPI应该不会太乐观。而无论是国内还是国外的整体经济运行走势来看的话，通胀继续走高可能将要成为一个现实，管理通胀预期的难度正在不断加大，外部所呈现的是给通胀走高在不断提供便利。尤其是输入型通胀风险在不断恶化，这一点应该引起足够的关注。

　　也就在9月份，美国和日本先后启动新一轮的刺激计划，美元贬值在不断加剧。10月12日，美联储公布的联邦公开市场委员会9月份会议纪要显示，美联储欲重启动量化宽松的货币政策，这表明美联储的印钞机再度“忙活了”，美元中长期贬值趋势已经确立。这不能不是由此引发多国干预汇市的主要原因，而这也必然加速大量热钱流入中国，其实在8月份，就已形成热钱由流出转为流入的迹象。而美元的贬值，大量热钱进入中国已在所难免。

　　而当下，由于年中（6月）前后，诸多不利因素所形成的农副产品价格的上涨，客观上的很多因素已造成通胀风险的预期，尤其在老百姓心中的CPI，已到了勉强承受的警戒线。而近期，还有一些其他因素，不可能不直接影响到“通胀”，如阶梯电价的问题，资源、能源类价格改革的问题，来自市场的很多因素，都在使通胀预期将不断恶化。

　　早在此前，其实有一种观点应引起市场的关注，那就是政府对价格控制的目标是否定得太低，CPI到了4%或5%是否可以承受，这主要建立在宽松环境下的资源价格改革上，同时还可以增加农民收入，消化过剩的流动性，缓解人民币升值的压力，改善收入分配等方面。

　　即使全年突破3%，现在看来也是要面对的。国庆节前，温总理在接受媒体采访时就明确指出：“中国确实存在通货膨胀的风险”。并再次强调管理通胀预期是“宏观经济调控的核心”之一，并将其上升到“关系政权稳定”的高度。同时，我们也看到，央行行长周小川日前也明确表示，目前国内的通胀压力有所提高。

　　最新数据显示，9月份贸易顺差收窄至5个月来的最低。而当前人民币升值的压力又处在一个相当关键的敏感点上。而来自出口企业的现实是，“继续升值，对企业将又是一个灾难”。

　　其实这都在表明，通胀压力在不断增强。一场漫长而强烈的通胀预期正在形成，基于这样一判断，笔者认为，不能对3%过于机械理解，同时，对通胀预期要有更长远的打算，管理好通胀预期有可能成为一个相对更长一段时段内的重要课题，在这一问题上，同样需要有更清醒的判断和把握。