黄光裕与陈晓之争是一场精彩且诡异的商战经典。"9·28"结束了，黄光裕和陈晓之间的隔阂却远未解决。

　　围绕国美控制权展开的黄光裕与陈晓之争，是一场精彩且诡异的商战经典。“9·28”结束了，黄光裕和陈晓之间的隔阂却远未解决。

　　黄氏杜鹃出山

　　据媒体报道，9月28日国美特别股东大会后，邹晓春出局成为必然，黄光裕方面将由杜鹃取代黄燕虹成为下一轮对阵主角。对于是否会再度要求召开股东大会，杜鹃表示，大股东方面保留此类权利;对于是否会有进一步增持行为，她则表示将会依据相关法规进行操作。

　　显然黄光裕私人法律代表出身的邹晓春，以及仅仅在国美电器从事财务工作的黄燕虹的个人能力和职业经验都无法获得投资者的认可。

　　在这样的情况下，与机构沟通经验更加丰富，曾参与引进华平基金的杜鹃显然是更加合适的人选，此外黄燕虹采取的极端的对抗策略最终也没有起到效果，黄光裕家族对下一阶段对阵的阵营成员进行调整成为必然。

　　据了解，在最后时刻为了与机构沟通，邹晓春到香港进行拉票，然而这时主要的独立顾问公司已经做出了投票建议，黄光裕家族出动的时间太晚，同时其与机构人员并不熟悉，结果在给一些持股比例很高的机构的基金经理打电话时居然打给了另外一家机构，这都显出黄光裕方面对机构的不熟悉。

　　在自己沟通无法取得突破后，邹晓春又试图通过高昂中介费来通过中介与机构建立联系，仅仅为了与贝恩投资沟通承诺神秘女商人马萍的中介费就高达2500万美元，但是最终没能达成目的就拒绝支付，这导致其他中介都不愿意再为黄家拉票。

　　虽然最终通过高额股息回报等方式获得了郑建明、欧阳雪初等内地投资者的支持，但是在机构争夺中却处于下风，邹晓春的出局将成为必然。

　　有接近黄家人士表示，“这次为了投票黄家增持和拉票使用的资金已经超过10亿元，而且将四成股权进行质押来融资，但是最终效果不好，邹晓春必然要对此负责，而黄燕虹与董事局公开化的对抗战略接下来也需要调整。”

　　消息人士透露，除了杜鹃将代替黄燕虹主持大局外，黄燕虹、张志铭有望成为新的团队，此外出任鹏润投资董事长的黄秀虹由于无法出面，但可以在背后出谋划策，一个完全黄光裕家族的团队有望成型。

　　而曾经担任国美电器总裁多年的张志铭如果出山，很可能会获得机构投资者的认可，至少比律师出身的邹晓春获得的支持更多。

　　黄光裕：不排除谈判可能

　　据了解，黄光裕方面可能在7日之内，对于非上市门店是否将分而治之、是否将与陈晓方面谈判等问题做出回应。不过，业内人士表示，在机构投资者集体支持陈晓的情况下，双方和谈的可能性大增。

　　据北京晨报报道，“投票最终各有胜负，我们也达到了一定的目的。” 黄光裕方面的发言人昨日表示，在这封感谢信中， 黄光裕表示，自创始股东提出召开特别股东大会以来，得到了包括投资机构和个人投资者、媒体、消费者、全体员工、供应商、合作伙伴，甚至广大的网络公众的有力声援与支持，感谢信最后呼吁各界一如既往地支持创始股东为维护所有股东正当权益的合理诉求，“我们坚信必将最终取得全面的胜利。创始股东将不懈努力，巩固国美的行业领先地位。”

　　投票结束后，国美电器发表公告，称乐于与大股东沟通，消弭分歧。对于对方递来的“橄榄枝”，上述人士表示，谈判不是没有可能，但是 黄光裕不会放弃此前的立场。“大股东立场明确，陈晓在短期内离职将是最佳选择，这也是大股东的关键诉求。”

　　对于投资者最为担心的国美分裂，这位人士表示，大股东此前曾表态，如果动议全被否决，剥离其私人拥有的370余家非上市门店是必然结果，目前的情况是动议部分通过，大股东方面可能在7日内再做出决定。不过这位人士也同时指出，陈晓方面已经要求大股东在今年11月1日之前把国美370多家非上市门店无条件收回。这部分资产最终如何，可能仍要视双方磋商情况而定。3123>>

　　黄光裕与陈晓之争是一场精彩且诡异的商战经典。"9·28"结束了，黄光裕和陈晓之间的隔阂却远未解决。

　　贝恩话语权扩大

　　业内人士表示，投票结果显示， 机构投资者对于陈晓的支持几乎是“一边倒”的，显然保持国美稳定才有利于他们追求最大利益。 黄光裕方面没有能在董事会任免方面消除股东们的忧虑，被质疑能力的邹晓春和黄燕虹不符合股东的维稳心理， 机构投资者同样考虑了管理团队在股权激励机制下，后续的稳定性等等问题。在这种情况下，与剥离门店相比，双方坐下来磋商的可能性大增。

　　在昨天下午北京市中小企业服务中心与大成律师事务所就国美事件召开的研讨会上，曾代理达能娃哈哈之争的大成律师事务所高级合伙人吕良彪表示，国美大战最终是投资者行使自己权利得到平衡的结果。“理性的妥协才是国美最大的胜利。”而机构投资正在影响中国公司的走向。以贝恩为例，“其进入国美不是偶然，是有预谋的。”

　　整个国美内战告一段落后，贝恩只用了16亿元，就获得了国美9.98%股权，市值超过38.4亿元，收益率超140%。如果当初贝恩任由大股东将陈晓扫地出门，根据协议，其约16亿元的投资，也能收回24亿元，收益率为50%;9月15日，在贝恩实施债转股后，获得国美9.98%股权，按照当日国美电器收盘价2.34港元计算，贝恩持股市值为37.4亿元，投资收益率高达137%，堪称赢家。吕良彪表示， 机构投资者在东道国投资，都要考虑本土化的问题而实行“买办战略”，与创始人相比，陈晓是更合适的人选。而在未来国美的发展中，贝恩也将拥有相当大的发言权。

　　在国美大战中，竺稼重获委任的动议是八项提案中唯一以近乎全票通过的提案，这意味着，大股东 黄光裕本人也投出了赞成票，为日后的和谈埋下伏笔。有分析人士表示，根据目前的情况， 黄光裕可以暂时同意陈晓留任，伺机再做调整，但陈晓最终的结果肯定是淡出董事会。

　　门店争夺战

　　据时代周报报道，剔除非上市门店，国美上市公司拥有740余家门店，在非上市门店集中的江浙地区、河南、江西、山西以及香港的门店数量将受到严重挑战，而非上市门店每年交纳给上市公司的2.5亿无托管费也会因此作古，“损失的利润占到国美电器的10%-15%。”上述黄氏家族人士表示。

　　股东大会现场一位来自上海的私募投资者表示，他此前与苏宁电器的董事长张近东有过接触，“张近东说以前要想拿下一个门店很困难，因为国美总是会来抢地盘，拿店的成本因此高企，”这位投资者表示，“但国美陷入内斗之后，苏宁拿下门店可谓是所向披靡，成本也低了很多，可见国美的经营确实受到了影响。”

　　外界广泛质疑律师出身的邹晓春是否有能力取代陈晓，掌控国美电器这艘零售巨舰，黄光裕妹夫张志铭现身股东大会，似乎是对这种质疑的回应，黄氏家族显然也希望以此给投资者心里再加一枚砝码。黄氏家族人士坦言，由于时间仓促，目前并未有分拆及团队组建的具体计划，但承认张志铭是家电行业资深人士，可为运作国美非上市门店提供支持。

　　黄光裕一方曾允诺，如果其动议在股东大会上获得通过，将积极推动400多家非上市门店注入到国美上市公司，这样，不但可以避免国美分裂的局面，上市公司1125家门店数量和业绩也将远高于竞争对手苏宁。

　　但现在，一切又回到原点。面对提问，陈晓的答案似乎话里有话：“非上市公司注入上市公司不是一个很简单的事情，它包括了如何去对价、方式是什么以及政府的相关审批。当然，非上市门店的注入还是一个对其他现有股东股权的摊薄，所以这个事情如何去操作并不简单，尽管我们和大股东之间在这个问题上的立场是完全一致的。”

　　南辕北辙之痛

　　众所周知，在这场陈黄争夺战里，不仅包含了控制权的争斗，也关系到国美未来发展战略的抉择。对于国美今后的经营战略，陈、黄以及机构投资者几方的口径并不一致。3<<123>>

　　黄光裕与陈晓之争是一场精彩且诡异的商战经典。"9·28"结束了，黄光裕和陈晓之间的隔阂却远未解决。

　　按照黄光裕的发展规划，在市场竞争中理应先追求企业规模及市场的绝对控制权，然后再实现以规模求利润的最终目的。此前，邹晓春谈及自己“施政纲领”时表示，在他的五年计划里，打算用比陈晓少一半的钱，去扩张比他多两倍的门店。邹晓春解释，国美的运营是一种轻资产运营，发展连锁网络，不一定非得自己建一个门店或者是购买一个门店，完全可以用租赁的方式去发展这些业务。

　　“我们有信心在五年当中把资本性开支控制在50亿，每年10个亿左右的规模，我们很有把握。”邹晓春说。与黄光裕发展战略相反，陈晓追求的是一种可持续的发展，是差异化的竞争，强调的是核心竞争力的提升，而不是短期内规模的扩充。

　　黄光裕落败，国美的发展战略将由陈晓的市场营运模式主导，“提高单店效益”的“陈氏路线”将得以延续。而贝恩资本董事总经理竺稼的态度相当暧昧，他表示：“大股东后来谈到五年发展规划的时候，在很多地方是与管理层提出的五年发展规划相吻合的。”

　　“陈氏路线”最近也有调整。9月初，国美电器宣布，近19个月的网络优化关闭亏损性门店的阶段性工作已经完成，从9月份起，国美电器将在以提升单店效益为前提对原有门店进行新模式改造的同时，步入有效网络的扩张阶段。其中，9月将有70家门店开业。不过，黄光裕家族人士仍强调，双方目前最大的分歧恰恰就在于企业发展战略。

　　“国美管理层所推出的五年规划也好，十年规划也好，其背后的最大隐患便是大股东与管理层理念不一致，相比而言，苏宁目前所取得的成绩则在情理之中，因为公司管理层与大股东能齐心协力做好经营。”一零售行业分析师意味深长地指出。

　　因此，再寻找机会谋求己方人员进入董事局，是黄氏家族保持国美延续黄光裕的轨迹的关键一步。按规定，黄光裕作为国美大股东，他可以在三个月、六个月后再次提出召开股东大会的请求。若董事会拒绝黄家的要求，黄氏家族不排除再次发难的可能。兵法有云：攻为下策。如果能逼迫对方言和，不战而胜自是上上之策。商战亦是如此。“如果国美董事会和黄氏家族都同意的话，言和的成本自然是最低的，也是最有效的。”一家电行业研究员认为。（编辑：王子涵）3<<123