经济观察网 记者 田小蕾 “不管是从总体的A股，还是从各行业来看，上市公司盈利预期将放缓。此外，高挺认为，四季度经济和盈利面临拐点。” 瑞银证券有限责任公司财富管理研究部主管兼首席中国策略师高挺表示。

　　今年上半年，A股市场总体表现欠佳，年初的3200点上证综指下降到2600点。其中，与宏观经济关联度高的板块，例如黑色金属、化工、金融服务、采掘、房地产行业等，表现更是不尽人意。就连估值较高的中小板，也因其面临盈利预期偏乐观、估值水平过高、四季度解禁潮的三重风险，所以大幅度回调的可能性增加。

　　高挺表示，判断盈利增速未来走势的指数——经营性现金流状况恶化，也预示着盈利问题；同时，A股市场中80%是周期性行业，如果它们受到经济周期的影响，盈利继续下滑，整体市场的压力就会凸显。据了解，A股公司的经营性现金流已经有两个季度大幅度的下降，其中二季度下降了30%多。

　　此外，高挺认为，四季度经济和盈利面临拐点，而瑞银经济学家汪涛判断，下半年经济基本放缓，到四季度将达到一个低点，GDP同比增速回落至略高于8%的水平，无论是环比还是同比都将有所下降。

　　高挺解释，经济放缓的压力一方面来自外围。“在库存和政策刺激效果逐渐减弱之后，发达国家总体增长进入疲弱阶段，市场对二次探底的担忧有所增强。未来一段时间，全球经济放缓的趋势比较明显，将会影响进口，而进口增速的快速下滑预示未来出口走弱的风险加大。”高挺说。另一方面，房地产投资预计放缓也是导致经济减速的一个因素。

　　美国商务部27日公布的修正数据显示，今年第二季度美国经济按年率计算增长1．6％，增幅低于初步估计的2.4％。另外，作为预判宏观经济形势的重要晴雨表的PMI指数也加剧了市场对美国经济面临二次探底风险的担忧。不久前美国发布其PMI指数为55.5，虽然这一结果好于经济学家的普遍预期，但从去年12月以来的情况来看，其PMI已经连续8个月创出新低。“发达国家的PMI指数已经进入收缩期。”高挺认为。

　　尽管中国海关总署10日发布的数据显示，我国进口增速为35.2%，比上月反弹12.5个百分点，高于市场预期，但是，高挺提醒，此次增速主要表现在汽车进口增加，而外需的部分，譬如材料、中间品、加工进口没有更多的表现，因此，此番进口反弹可能是暂时的，未来数月进口增速仍会进一步下滑，出口压力依然存在。