上周中国市场上盛传的加息传闻令交易者和媒体都在四处打探消息,股市和债市都出现了下跌,统计局提前8月份经济数据公告日,多位官员的讲话都让加息传言逼真之极。
我们冷静下来追究加息的原因时就会发现,背后支撑加息的原因还是老生常谈的高通胀和所谓的“负利率”。中国通胀水平抬升确是事实,但中国的货币政策作用点在于数量型调控,而非价格型。当前仍在按照全年7.5万亿新增人民币信贷的计划执行,信贷额度并未有收紧的迹象。
如果连信贷额度都没有收紧,还可能加息么?有人会说加息可以调控通胀预期,而并非实质性收紧。那么比加息更方便,副作用更小的是提高银行间市场的利率水平,提高一年期央票的发行利率,这也可以给市场和大众一个信号,但是上周央行还在公开市场投放了710亿资金,并没有显露出收紧资金面的政策取向。
还有人说,加存款息不加贷款息,可以达到抑制通货膨胀和不增加企业财务负担的多重效果。确实,无论以何种方法计算,当前中国都已处于“负实际利率”的范围,但是,当我们看到中国经济已经减速、外需即将减速,美国开始新一轮的经济刺激计划时,出台进一步的紧缩政策是需要巨大的勇气的。
【据路透社文章综合整理分析】
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