经济观察网 记者 李晓丹 8月份CPI同比创22个月新高，同比小幅上涨至3.5%。随着CPI的不断攀升，通胀压力再次成为争论热点。但来自交通银行金融研究中心一份最新报告预测，趋势性拐点来临，四季度物价将平缓回落。

　　“虽然8月份CPI同比创22个月新高，且近期物价仍可能由于季节性因素出现惯性走高，但随着灾害性天气、需求、供给、货币等多重通胀生成因素影响逐步减弱，物价趋势性拐点正在到来，CPI即将见顶平缓回落。”交通银行金融研究中心研究员熊鹏对本网表示，在灾害性天气、需求拉动、供给冲击、货币因素等通胀生成因素减弱的影响下，未来通胀压力将趋于缓解，四季度CPI同比将见顶平缓回落。

　　熊鹏分析，首先经济增速继续放缓抑制整体物价持续上行。近期虽然由于制造业季节性回暖，工业生产有所回升，经济增速回落出现放缓迹象。但是，当前全球经济复苏前景仍不明朗，美国经济二次放缓已不可避免，我国外需下滑仍有可能加速；在基建投资持续下滑、房地产投资缓慢下行、工业生产面临去库存和去产能压力等因素影响下，8月份的景气回升更多是一种季节性扰动，整体经济下行的大趋势目前并没有本质性的改变。8月份进口订单和企业采购量指标继续下滑，以及季调后的PMI实际上略有下降，都表明内需的回暖仍有待时日。而经济仍处下行通道所导致的负产出缺口扩张决定了物价上涨动力无法持续上升。

　　其次，天气原因造成的食品短期供给冲击逐渐消退直接推动CPI见顶回落。随着前期暴雨洪涝灾害影响减弱和天气转凉，同时在政府重拳打击炒作农产品和对猪肉、积极调控粮食等库存储备等因素影响下，食品价格快速上涨势头将受到抑制。具体来看，前期拉动猪肉价格大幅反弹的自然灾害和疫情因素逐渐消退；由于猪粮比重回盈亏平衡点之上，养殖户生猪宰杀抛售减少；目前生猪存栏量仍然较高，同时国家冻肉储备充足。未来猪肉价格涨势将趋于放缓。粮食价格虽然存在国际粮价大涨、秋粮面临减产等上涨因素，但由于口粮和工业用粮需求保持稳定，由于连续多年丰收，今年主要粮食作物库存较为充足，粮价的快速上涨不具有持续性。

　　第三，正翘尾效应逐渐消退减缓物价上涨。下半年随着基数值逐渐走高，翘尾因素正效应将逐渐消退。CPI翘尾因素在6、7月份达到2.1%的年内峰值，此后将逐月回落；PPI翘尾因素已早于CPI翘尾因素开始减弱。在翘尾因素决定CPI和PPI走势的情况下，未来CPI、PPI涨幅将逐渐回落。同时，一些结构性上涨因素将长期存在，并将导致整体物价回落速度和幅度有限。

　　对于未来CPI能否顺利回落，熊鹏也认为，不排除未来物价反弹的可能性，“未来两个月，甚至年底某些时段，这些结构性上涨压力可能会突出显现，从而引发物价阶段性反弹。”首先，前期自然灾害影响仍未完全消退，近期食品价格仍有可能惯性上扬。猪肉价格未来虽不会出现暴涨，但仍将震荡上行，生产成本的持续提高和减产因素也会推动粮食价格稳定上升，特别是后期仍有可能出现的灾害性天气以及邻近双节和年底消费旺季等季节性因素可能会再度拉动食品价格明显上涨；其次，工资上调和劳动力成本上升将助推服务品价格上涨；最后，美国如重启定量宽松政策将导致美元走弱，国际大宗商品的反弹走强将加大输入性通胀压力。

　　熊鹏判断，如果没有其他突发性因素并在政策及时的调控下，2010年全年CPI同比涨幅可能在2.5%-3%之间，PPI同比涨幅在4.5%-5%之间。2010年总体通胀水平将处于相对温和的状态。