受制于诸多因素，明年美国经济增速会低于2％

　　□ 迪恩·贝克 | 文

　　过去数周，一系列经济报告显示，美国经济持续低迷，这令经济学家们大感意外。7月，现房销售创下单月暴跌的新纪录，新房销售也降至“二战”后的最低水平。同月，耐用品订单大幅下滑，每周失业保险申请人数持续上升。今年二季度，美国GDP增长折年率下调至1.6%。

　　简而言之，完全有理由担心，2010年下半年至2011年，美国经济是否会健康。尽管经济仍在增长，但美国经济增长肯定很慢，而失业率仍将上升。即使在所有坏消息传来前，美国GDP增长前景就已经非常低迷。过去四个季度美国经济强劲增长，是由于受典型库存周期的推动。经济不景气时，企业减少库存，避免大量积压滞销。而一旦经济稳定下来，商家就会停止削减库存，开始重建库存，最初较慢，逐渐加速。从过去五个季度看，情况就是如此。

　　2009年二季度，库存仍呈现下降趋势。到了去年三季度和四季度，情况有所转变。而最近一个季度，库存增长很快。2009年四季度，GDP也随之上扬至5.0%。但最终需求增幅仅为2.1%。库存周期现已结束，预计GDP将与最终需求同步增长。过去四个季度，最终需求的平均增长率只有1.2%。

　　不幸的是，经济增长可能还将从这个水平进一步下跌。首先，美联储经济刺激计划正在逐步缩减。这将在今年第三季度对经济增长带来微弱的负面影响。但预计今年四季度，它将使GDP增长下降近1个百分点。

　　美国各州和地方政府会加重对经济的拖累。它们大多需要平衡预算。税收一旦暴跌，州政府和地方政府将出现巨额赤字。这将迫使他们大范围裁员和削减开支。

　　非居住用房开发低迷也将拖累经济增长。经济衰退前，由于零售住房、办公用房、酒店和其他非居住用房开发过多，目前房屋大量空置。美国很多地方房屋空置率达到创纪录的水平。未来数年，非住宅用房开发都将一蹶不振。

　　房产市场也将是阻碍明年经济增长的主要阻力。2010年上半年，购房者抵税法扩大了房地产销售额，抬升了房价。但该法案有效期一过，房屋销量很快下滑，房价肯定会随之下跌。最近的销售数据显示，待售房屋库存可供销售12.5个月。

　　房屋销售额下降本身，就是经济增长的一大拖累。房产市场中，地产商、抵押贷款经纪人和其他人群等收取的费用占到GDP相当大的份额。今年二季度，抵税法案带来房产销售“井喷”，为GDP贡献了0.6个百分点。然而，进入三季度，房产销售量将急转直下，促使GDP增长的趋势完全逆转。

　　更重要的是，如果房产市场供过于求，并导致房价下跌，会进一步抑制消费。目前，房产泡沫已经缩小了近三分之二，还有三分之一的泡沫有待紧缩，这将意味着2万亿美元的房产价值损失。今年下半年及明年年初，房产就会开始贬值。

　　一旦有房者目睹其房产财富进一步缩水，他们将进一步削减消费。泡沫高峰期，储蓄率接近于零。如今，它已升至可支配收入的6%。当泡沫完全消失时，储蓄率至少会回升至8%的历史平均水平，甚至可能还略高一些，因为接近退休年龄的人们将尝试重新积累财富，弥补他们因房地产泡沫破灭而遭受的损失。储蓄增加，意味着消费将进一步疲软，并将严重阻碍经济增长。

　　综合以上种种影响，很明显，明年美国经济只会缓慢增长，增长速度肯定将低于2.0%，而且很可能低于1.0%。由于潜在增长率接近于零，在未来一个或更多季度内，完全可能出现负增长，导致经济“二次探底”。

　　无论“二次探底”会否发生，美国经济增速都将极其缓慢，同时失业率也会居高不下，并不断恶化。不论对美国，还是对世界，这都不是个好事。

　　作者迪恩·贝克（Dean Baker）为华盛顿经济和政策研究中心（CEPR）联席主任