□晨报记者 曹西京

　　酝酿多时的《信托公司净资本管理办法》已下发各信托公司并开始正式实施，《办法》的核心是将通过净资本对信托公司的业务进行风险约束，信托公司无限做大信托资产规模的时代画上句号。“新规定主要是敦促信托公司多做资产管理，减少银信合作，但目前信托公司资产管理业务主要领域是证券市场。在信托公司停止新开证券账户后，这类业务很难做大，因此信托公司今后要发展做大业务较难。”

　　“小马拉大车”受控

　　《办法》规定，信托公司净资本不得低于2亿元；同时信托公司应当持续符合两项风控指标：净资本不得低于各项风险资本之和的100%，且不得低于净资产的40%。此外，信托公司还应当根据不同资产的特点和风险状况，按照一定的系数对资产项目进行风险调整。监管层业已将该办法配套的风险资本调整表下发至相关信托公司，该办法与风险资本调整表一起将成为管理层对3万亿元信托资产进行监管的“紧箍咒”。

　　业内人士指出，净资本管理办法相当于对信托公司设定了“类似银行资本充足率”的指标，信托公司可管理的信托资产规模与其净资本直接挂钩，但风险系数的不同则导致信托公司在开展信托业务时会权衡该项业务带来的净资本收益率。

　　房地产信托将减少

　　根据配套的风险资本调整表，单一类信托业务（不含银信理财合作业务）中的“金融产品投资”，风险资本系数0.3%-0.5%，这意味着信托公司发行100亿规模的相关信托产品，其占用的风险资本为3000万-5000万元。而在涉及到房地产类项目，风险资本系数高达3%。某信托公司研究部门人士表示，该《办法》比此前监管层下发的银信新规的严厉程度更胜一筹。在如今的房地产信托市场，单个项目的融资额动辄就是数十亿元的规模。如华业地产日前公告，公司及相关子公司拟与中诚信托签署合作协议，由中诚信托设立集合信托计划募资6.1333亿元向大连海孚公司实施增资。

　　从2009年的情况看，54家公布年报的信托公司的注册资本合计为605.60亿，平均每家信托公司的注册资本约为11.21亿元。以此计算，对于“72号文”下发后的“房地产类融资业务”，平均每家公司公司最多只能做到400亿元左右的规模。信托融资缩减后，不仅信托公司业务被压缩，房产公司融资新通道也被堵上，对房产股也利空。

　　股权投资难做大

　　《办法》规定，“净资本=净资产-各类资产的风险扣除项-或有负债的风险扣除项-银监会认定的其他风险扣除项”。而信托公司应当在充分计提各类资产减值准备的基础上，按照银监会规定的信托公司净资本计算标准计算净资本。某信托公司人士指出，这样一来资本金不足的小信托公司可能今后发展更加困难，股东实力雄厚的公司可以通过增资扩股来融资做大信托规模，但小公司由于银信合作业务大量占用净资本，与其收益相比过于悬殊，只能放弃，“国内投资者的信托理财渠道可能进一步收窄。”他说。

　　相对而言，在信托业风险资本调整表中，“股权投资类业务”所计入风险资本比例系数仅为1.5%。因此从提高单项业务的资本回报率出发，信托公司就应该更倾向于资本占用比例更低的“股权投资方式”。但在信托公司不允许新开证券账户后，这类业务也难做大。