■资本论

　　中国社科院金融研究所研究员

　　□特约评论员 易宪容

　　继中国物流与采购联合会1日发布PMI数据后，按惯例，8月份的宏观数据近期也将公布。由于8月蔬菜食品价格持续走高，加之粮食价格攀升预期强烈，多位专家预测，8月CPI同比涨幅可能再创新高。

　　不过国家统计局历次公布的CPI数据，与现实生活对物价变化的感受相差较远，这是为何？是统计的原因还是居民的个体原因？那未来CPI数据会向上走还是向下？CPI作为宏观经济判断最主要的指标，如无清楚的认识，无论是政府部门还是企业与个人，就不容易真正认清当前的经济形势。

　　研究表明，国内以食品为主导的CPI体系无法真正反映消费物价水平的变化，当前CPI与居民感受有差异，就与CPI统计体系导致的失真有关。这也是笔者多年来一直在质疑的问题，但至今改进仍十分缓慢。

　　如果不对这个计划经济时期的产物——当前CPI体系进行改进或改革，那宏观决策的风险会很高。

　　不管承认不承认，价格上涨基本上是与货币过度发行有关的。当过量的货币追求一定的商品时，其价格上涨是必然的。有人可能会问，日本在20世纪90年代以来、美国在2008年以来都采取量化宽松的货币政策过度发行货币，但其国内价格为何不会快速上涨反而面临通缩的风险？为何中国的货币发行过度其价格就会上涨呢？

　　我们应该注意，日美货币过度发行后其国内价格水平之所以没有快速上涨，就在于经济全球化及金融全球化背景下，日美发行的大量货币并非仅停留在国内市场，而是通过国际金融市场流向全世界回报率更高的地方。我们可以看到，无论是20世纪90年代以日元为主导的利差交易，还是2008年以来以美元为主导的利差交易，都是让日美发行的大量货币在国际金融市场快速流动，而又让全球大量的价廉物美的消费品进入日美消费品市场。这就是日本物价水平一直处于低位的主要原因所在。

　　中国情况则与日美有很大程度的不同。一是中国的金融体系开放度较低，如果中国信贷过度增长，它是无法流向国际金融市场的。二是尽管中国经济的全球化程度不低，但仅是整个国际经济分工体系中的一个环节，尤其是中国不少地方经济发展程度低，它是无法在整个全球经济分工体系中获得最便宜的资源与产品的。在这种情况下，国内信贷过度增长对国内商品价格的影响是不可低估的。

　　在美国金融危机之后，中国采取比美国力度更大的救市政策，信贷增长已过度到无可复加的程度。2009年的信贷增长高于前三年的总和。尽管2010年的信贷增长有所收缩，但是仍处于一个高位增长区间，即其新增贷款仍然是2007年的两倍以上。当大量信贷从银行体系流出，必然推动国内商品的价格快速上涨。这种推动先是表现为2009年国内资产价格快速上涨，无论是股市还是房市都是如此，然后逐渐传导到消费品的价格上去。

　　当政府对疯狂炒作的房地产市场进行调整，大量的流动性开始流向不同的商品领域，疯狂地炒高各种商品价格（如大蒜等），同时，租房价格也开始大幅上涨。由于前期资产价格（如房价）和一些商品价格的快速上涨，也必然传导到劳动力市场导致工资上升，各种物价上涨压力加剧。再加上今年国内外自然灾害增多，不仅直接加剧了食品价格上涨压力，也会推动下半年一些农产品价格进一步高位运行。

　　也就是说，国内信贷的过度增长，必然推动国内的价格水平全面上涨。先是推动资产价格上涨，然后开始进入不同的商品领域及消费品。特别是政府要挤出房地产泡沫时，国内大量的流动性进入不同的商品领域推动消费品的价格全面上涨。只不过，在民众已真切地感受到了物价上涨后，由于国内CPI统计体系的缺陷，这种消费品的价格全面上涨无法反映在CPI指标上。

　　昨天，新华社报道称，国家统计局局长马建堂近日在与媒体记者的交流中，已透露了一些统计改革的新动向、新打算，笔者希望CPI统计体系也改进一下。