消息面显示监管层近期未研究A、B股合并

　　李辉

　　一则A、B股或将合并的传闻把沉寂已久的B股市场再度推到风口浪尖，不仅促使该板块整体暴涨，更引发市场讨论B股将向何处去的问题。

　　“B股市场往何处去是个老问题了，几乎每年都要被提出来炒作一番。”一位基金公司投资总监向《中国经营报》记者表示，不管B股是否会真的和A股合并，这个死水一般的市场最终的命运如何是大家所关心的。

　　来自监管部门的消息显示，国际板的推出和B股市场的解决之间并无关联性，监管层也已经好久没有研究B股的问题了。

　　 “中金消息”导致暴涨

　　8月24日，沪深B股闻风而动，纷纷暴涨。当日上证B股指数强势上涨，一度冲击至9%的涨幅，最终以上涨5.06%报收，深圳B股指数则涨幅达到3.21%。两市99只个股无一下跌，成交量亦大幅提高。

　　传闻四起，影响最大的一则来自中金公司的研究报告。中金公司在8月16日的一份英文报告中写到，“自从去年8月中国股市下调以来，B 股走势明显比 A 股强劲，但 B 股估值仍然只相当于 A 股的60%左右。鉴于沪市有望推出国际板，以及人民币逐步国际化和升值的预期，预计 A 股和 B 股之间的估值差最终应当消失。”

　　这本是研究人员的合理推测，但是在市场的快速流传中，消息则被传为“政府计划在今年底或明年初推出国际板，此举可能导致B股和A股合并”。一位市场人士向记者分析，很多人得到这一消息会本能的以为这不是空穴来风，很可能是报告作者获得了什么信息，并且中金的报告在市场上影响力较大，加之B股市场确实和A股相比存在估值过低的问题，“各种合力促成了暴涨”。

　　不过，这种解读很可能是市场的一相情愿。“国际板的推出和B股没有任何关系。”上海证券交易所一位参与国际板筹建工作的部门负责人向记者指出，在人民币可自由兑换实现之前，谈论B股前景为时过早，“目前情况下，不可能研究这个事”。

　　针对市场一直非常关心的国际板进展问题，他同时表示，交易所当然也希望国际板尽快推出，但是这件事情并没有时间表，因为相关事宜的推进取决于证监会甚至国务院层面的决心。

　　而上交所研究总监胡汝银教授也向记者透露，目前国际板最纠结的问题仍在于人民币资本项目如何放开的问题。他此前曾对记者表示，在规则层面，上交所已经初步制定了一套制度。

　　事实上，尽管各方一致强调没有时间表，但是推进工作一直有条不紊的在进行。上交所副总经理刘啸东日前表示，从国际化战略的角度来看，应该先推出跨境ETF作为国际板的“前奏”，希望能够在年内推出第一只跨境ETF产品。在日前举行的“海富通上证周期行业50ETF发行研讨会”上，他就强调了上证所对ETF的重视，表示要着力打造几只规模上千亿的拳头产品。

　　而作为一直积极推进国际板的上海市政府，其金融办主任方星海日前也对记者表示，国际板相关工作正在有关部门沟通之中，争取尽快推出。

　　更为关键的信息，国家外汇管理局8月4日表示，下一阶段将在风险可控的前提下，有重点、有选择地推动资本项目改革。此举被市场解读为国际板推出的前奏，国际板首先要解决的就是资本如何自由跨境流动的问题。

　　“如果资本跨境流动可以更加便利和自由，那么长期以来困扰B股的问题也就迎刃而解。”湘财证券研究员徐广福指出。

　　热钱提前布局

　　借助国际板的动静，B股市场率先上演了一场资金的盛宴。8月24日的集体暴涨只是上涨的高潮，此前数日，沪深两市B股已经有了相当可观的涨幅。

　　“几乎每年B股市场都有一波行情，这是因为在里面的资金不甘寂寞，总得找个题材折腾一下。”华富基金首席投资官程坚相信，随着炒作题材的明朗化和预期收益的兑现，B股的上涨不具有可持续性。

　　可以作为佐证的是，B股历史上最近几次大涨均和该市场的前述传闻有关，最终又都无疾而终。

　　2005年底至2006年2月7月，有关A、B股合并传闻开始甚嚣尘上，并刺激B股指数大涨逾50%。2006年底至2007年初，相关传言再度出现，导致B股指数上涨70%。2009年11月13日，受回购试点传闻及人民币升值预期刺激，B股指数再度放量上涨9.42%。

　　“从炒作的角度看，B股盘子小，流动性较差，资金易操作。”华泰柏瑞海外投资部总监李文杰分析认为，B股市场弹性高，在市场没有热点的时候，往往会受到游资的重点关注。

　　“主要是沪深AB股市场估值差异巨大，存在很大的套利空间。”国信证券研究发展部总监何诚颍告诉记者，很多股票同时在A、B股市场上市，但B股市场受到流动性等因素的限制，估值始终大幅低于A股市场，基于“同股同价”的考虑，这个鸿沟肯定要填平。

　　徐广福的统计显示，截止到8月9日，B股和A股之间的折价大多超过40%， 最高居然达到了76%。“从长期来看，显示B股市场或许存在着巨大的价值洼地。”当然也有例外，他的统计也显示，万科B股的价格已经超过了A股，并且出现了超过6%的正溢价。

　　不过，鉴于人民币升值加速的大背景，部分分析人士认为，境外热钱流入B股市场，推高股价的可能性也很大。

　　广东省社科院热钱专家黎友焕在接受媒体采访时表示，根据其对资金的监测，目前境外热钱已率先布局进入股市。在6月中旬上证指数跌至2500点左右时，热钱便已进入股市。针对境外投资者的B股市场则是热钱的目标之一。

　　事实上，在这轮反弹中，B股无论反弹力度和时间上都领先于A股市场。如上证指数是在7月初开始反弹，而上证B股指数却是自5月21日便开始反弹，足足领先了一个多月。

　　徐广福指出，部分投资者相信B股领先于A股市场，可以作为市场的风向标。从上证指数和上证B股指数走势看，自去年8月份以来，B股的走势显著强于A股市场。显示已经有部分资金介入深度炒作。“在当前市场国际板呼声较高的情况下，B股市场的投资机会正在被进一步挖掘。 ”

　　“从这个角度看，B股上涨短期看是炒作，甚至无厘头，长期看则是必然。”程坚指出，由于含A股的公司，B股的折价基本上都比较大，最终必然会实现同股同价。

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