张景宇

　　沪深股市7月初反弹400点后，市场再度陷入欲涨难下的犹豫之中。不过，来自券商研究员的分析报告和基金仓位测算数据显示，市场仍处于谨慎乐观之中。

　　华夏减仓

　　来自Wind近一个月的仓位测算数据显示，扣除指数基金、杠杆型基金的368只股票型和偏股型基金平均仓位为76.28%，较一个月前的73.61%增加2.67%，净增仓367亿元。

　　以基金管理公司为统计口径，博时基金增仓金额最高，旗下11只股票型和偏股型基金净买入46.04亿元，其中博时平衡配置、博时新兴成长两只基金一个月内增仓幅度分别达到15.59%和15.05%。此外，广发基金、富国基金、易方达、上投摩根、兴业全球、中邮、银华等公司旗下基金也是做多先锋，净买入18亿元至33亿元。

　　上述基金的增仓行为，从侧面反映出其仍看好2010年下半年的投资机会。博时首席策略分析师、混合组投资总监、博时平衡基金经理杨锐指出：今年下半年，预计政府在全局性紧缩政策方面会非常谨慎，市场对政策走向不确定性的担忧会逐步消除，而行业性的鼓励或限制政策有望继续出台，以帮助实现政府结构性调整目标的达成。有保有压可能是政府持续的行业政策取向。

　　富国天惠基金经理兼研究部总经理朱少醒认为，对于中国经济的复苏和长期的增长潜力有信心，实体经济二次探底的概率极低。目前市场处于有投资价值的区间。在当前估值水平下，我们已经不难发现具有较大概率获得良好收益的投资标的。

　　反观看空的基金机构，华夏基金公司近一个月内减仓44.47亿元，其中该公司金牌基金经理王亚伟管理的两只基金——华夏大盘、华夏策略精选，分别减仓3126万元和3.55亿元，减仓幅度1.22%和5.58%。华宝兴业基金名列第二，共减仓15.85亿元。

　　华夏基金发布的投资策略显示，该基金公司认为经过二季度系统性风险的释放，A股市场继续大幅下跌的可能性不大，但整体趋势性机会同样不明显。而华宝兴业公司中减仓幅度最大的宝康消费品基金（减仓幅度12.42%）也在中报中毫不掩饰对市场的悲观看法，认为下半年在基本面上仍继续回落，宏观数据将反映到企业盈利的微观层面，企业利润增长速度有回落可能。从近期政策强调调结构以及对发改委停批所有新报城投类债券等举动看，短期内政策仍无转向的苗头，市场对二次探底的担忧仍然存在。

　　 　　除华夏和华宝兴业外，其他减仓金额居前的基金公司管理资产规模相对较小。建信、招商、长信、泰信、天弘、信达澳银等基金管理公司净减持金额在两亿元至3.86亿元之间。

　　市盈率处于历史低位

　　 随着2010年上半年年报陆续披露，机构投资者们似乎找到更多的理由。浙商证券策略研究员王伟俊认为就市盈率而言，市场下跌的空间并不大。

　　“2010年的中报目前已经披露过半，我们初步测算已公布中报上市公司主营业务收入同比增长43%，利润增长24%。与今年一季度相比，收入和利润的环比增长基本上在14%左右。以目前点位计算，市盈率是17.4倍，6月底上涨综指最低下探到2319点，当时的市盈率是15.2倍，这一水平与2006年1000点、2008年1664点时相当，保守一点判断2200点应该是市场的底部。”王伟俊告诉记者。

　　王伟俊认为，尽管7月初沪深A股从2300点反弹到2700点，仅仅上涨了400点，但实际上指数是受少数大市值个股的拖累，市场的整体表现要明显强于指数。“如果不考虑股本加权因素，单就平均涨幅而言，个股的平均涨幅实际上是上涨了20%多。到8月25日，有色金属板块已经上涨了30%，设备、采掘板块也有20%以上的涨幅。”他说道。

　　“另外，从资金面来看，七八月份的股票供给还是比较多的，7月份农行上市融资700亿元，8月份光大银行上市融资500亿元。我们判断，九十月份大盘股IPO的情况会比较少，在下半年剩下的4个月里，像光大银行这样级别的IPO可能只有一二个。相对而言，资金面要比七八月份好一些。”他表示，9月份更需要警惕的是创业板原始股东减持。

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