除了面对与陈晓等国美董事会的控制权之争，对于黄光裕而言，二审的判决结果或许将成为他最后一搏的唯一机会。

　　除了面对与陈晓等国美董事会的控制权之争，对于黄光裕而言，二审的判决结果或许将成为他最后一搏的唯一机会。

　　陈晓欲重启永乐品牌

　　据媒体报道，从香港出发前，陈晓等国美电器管理层已经在香港进行了为期3天的紧急斡旋。国美电器内部人士称，陈晓等国美电器管理层以及来自贝恩投资的3位非执行董事，在港的3天时间里，先后与大摩、摩根大通、富达(FIL Limited)、The Northern Trust Company (ALA)等几十家机构投资者的高管和分析师进行了沟通。

　　在香港和新加坡，陈晓团队与众多机构投资者的高管和分析师进行了沟通，希望寻求到更多战胜黄光裕家族的筹码。此外，国美电器可能会利用现有团队重启永乐品牌，以防黄光裕家族提前收回国美电器商标。

　　而在过去20天里，这些机构对陈黄两派的支持也始终犹豫不决。如大摩在减持后又在8月20日左右选择了增持国美电器股票，8月24日后再次减持，而富达选择了一次性大幅减持，摩根大通和The Northern Trust Company (ALA)则两次增持。

　　对此，国美电器方面解释称，买进卖出是投资者个人的选择，而非这些机构的态度，目前这些机构都表达了支持现有管理层的态度。

　　或强化永乐品牌在密集寻求机构支持的同时，据了解，国美电器管理层正在筹备应对黄光裕家族可能打出的牌——收回国美电器商标和分割非上市店面。

　　国美电器上市公司目前全部拥有所有权的商标是永乐，而大中电器的商标和门店也是上市公司资金购买的，这意味着国美电器目前的门店中至少有200家以上无需应对商标风险。

　　按照上述国美电器高管的说法，为应对可能出现的风险，在一些地区一度被弱化的永乐品牌的扩张将有望提上日程，即国美电器可能会利用现有的团队来重新启动永乐品牌。

　　杜鹃：未来的关键角色?

　　据媒体报道，根据一审判决，如果不考虑减刑，自2009年1月被监视居住算起，杜鹃距离真正自由还有1年半时间。

　　据了解到，目前，杜鹃全资拥有CaptainHoldingsLimited及万盛源资产管理有限公司。两家公司皆为国美的持股股东。

　　“黄家的人之所以要争夺控制权，赌的就是杜鹃出来之后的国美。”业内著名并购专家冀书鹏在接受媒体采访时表示，如果杜鹃重获自由，将代表黄光裕掌控局面，不至于像现在这般被动。不过，他认为，黄氏夫妇在未来几年的国美均难以有真正的控制权。

　　据他介绍，根据香港的法律，具有内地身份的服刑期满人员不能直接进入上市公司担任高管职务。而在内地，因贪污、贿赂、侵占财产、挪用财产或者破坏社会主义市场经济秩序，被判处刑罚，执行期满未逾5年也不能进入企业 (含上市公司)担任公司的董事、监事和高级管理人员。“也就是说，杜鹃进入CaptainHoldingsLimited、万盛源及国美的管理层和董事会仍需等待5年。”

　　但冀书鹏强调，这不会影响杜鹃在公司的绝对控股地位。此外，到时候黄光裕案件也已审理完毕，恢复自由的杜鹃在同国美管理层的“沟通”上也可充分表达大股东的意愿。

　　“杜鹃精通财务资本业务运作，其能力不比黄光裕差。”原国美决策委员会发展战略研究室主任胡刚表示，这或许对于未来国美管理团队的稳定意义重大。

　　国美内战结局猜想

　　这场博弈之所以展开，双方都有一定的道德和资本资源。

　　黄光裕一方的角度，其道德资源包括三方面：国美为其个人创立，具有统治的天然合法性，且为中国传统意识认可;创造的辉煌历史，其战略曾独霸天下;攻击陈晓的道德缺位，指其为落井下石的“小人”。其不利之处在于，黄光裕被指责有帝王作风、行事霸道，且以资金占用、套现等方式牺牲上市公司利益，更为现实的是黄至今深陷囹圄，如何实现公司管控、带领公司的发展?在资本资源方面，黄光裕拥有约34%的股权(即使贝恩决定债转股，股权比例也有30%左右)，400余家未上市门店，资金方面据说有张大中以及潮汕商帮将提供支持。212>>

　　除了面对与陈晓等国美董事会的控制权之争，对于黄光裕而言，二审的判决结果或许将成为他最后一搏的唯一机会。

　　而陈晓一方，道德资源主要集中在黄光裕出事后的表现，个人带领公司度过了最艰难的时刻，引入资金防止国美资金链断裂，业绩表现也不错，同比大幅增长(虽然黄光裕家族指责其关闭门店，业绩“作弊”)，同时树立低调、理性、收敛的职业经理人形象。其不利之处在于，大中合并案中的爽约，“正统”文化主导下，公众对其行为存在明显道德偏见。资本资源方面，贝恩资本全力支持，自己有少量股份，用可疑的“金手铐”团结了众高管。

　　斗争过程中的典型标志性事件包括：8月4号，黄光裕家族提请召开股东大会;5日，国美董事会起诉黄光裕，其后，各自公开信等方式开打“口水战”，以求占据道德舆论高地，获得其他股东的支持。如果不出现戏剧性事件，9月28日可以视为一场“大选”，双方都在贬低对手、抬高自己，极力拉拢选票，不能简单往各自头上添道德标签。至于未来的结局，某行业人士预测将有四种可能：

　　第一种，陈晓胜出，其后主持大局，不断进行增发，进一步消减黄光裕家族的影响，其胜出需要多数机构投资者的支持，国美的稳定是拉拢机构的最大说辞; 第二种，黄光裕炒走陈晓，但是，他还是需要思考“后陈晓时代”真空如何弥补?如果仅仅依靠家族代表，并不能消除人们对于国美正常运行的顾虑;第三种，双方和解，达成某种形式的“君主立宪制”，陈晓拥有更多的利益和自主权，黄家的影响力也能获得保障，目前这种和解似乎有点困难;第四种，强大的外力因素介入，导致更多的可能性，比如新的职业经理人进入，适度改组高管团队等。（编辑：王子涵）2<<12