本报记者陈军君

　　随着一份尚佳的中报业绩单出炉，国美之争进入新阶段。

　　特别股东大会定于9月28日召开，贝恩宣布将在会前实施债转股。在接下来的一个月时间，会发生哪些变数？黄光裕、陈晓两大阵营将进行怎样的一场博弈？

　　“还不错”的成绩单，无疑为陈晓在未来的黄、陈交锋中添了一分。贝恩债转股是陈晓获取的第二分。至此，陈晓及贝恩11%左右的股份与黄光裕的30.66%依然有近20%的差距。9月28日的股东大会投票，陈晓想取胜有两条途径：一、争取绝大部分投资机构的支持；二、赶在9月28日前实施增发。

　　机构方面，大股东黄光裕方面也明确表示，已与投资机构作了沟通，并且得到了认同。从一些投资机构日前在二级市场有增持有减持的行动上，也看不出明显的倾向性。关于增发，几天前陈晓接受采访时明确表示不会实施。记者从黄光裕一方得到的答复也是“基本没有可能，如增发，我们将用法律手段阻止。”

　　但谁也不相信两人会在这样的局面中僵持。“在香港股市，只要找到合适的买家，增发也就是一夜之间的事。”一位投行人士表示，从法律层面说，既已获得股东大会的授权，陈晓可以在9月28日之前实施增发。

　　按媒体此前披露的国美“密谋”增发计划，增发的20%股权，贝恩认购10%，陈晓和贝恩资本合计持股将达25%；如果黄氏家族不参加增发，其股权将被摊薄至28%。25%对28%，陈晓获胜的可能性大增。

　　“能否找到贝恩之外的买家取决于陈晓讲故事的水平，‘摊薄黄光裕股份’的说法没有足够吸引力。”上述投行人士说。在业绩、管理团队及资本构成的饼状图中，资本的权重远远高过前两者。

　　我们无法了解黄光裕方面将用怎样的法律手段阻止增发，但有一个不可忽视的人——张大中。“张大中现在有闲钱，人也闲。”业内人士认为此前传出的张大中要出手援助黄光裕的说法并非空穴来风。记者从接近张大中的人士处获悉，“张大中出手的可能性有99%。”这可能会上演另一出“债转股”——张大中给于黄光裕资金支持，而后转换成国美的股权。在目前双寡头局面下，投资商业零售还是比投资实业“有的赚”，摒除个人恩怨，单从资本逐利的角度看，这笔投资对张大中有价值。

　　就在8月23日晚的业绩说明会上，陈晓也坦承自己出局，是解决这场纷争最简单的方法，但是，他不能走，因为“对公司、股东并不最有利。”

　　既然陈晓选择与黄光裕“斗”下去，就说明他已改变职业经理人的心态，想在国美久呆。在8月23日晚公布的将在门店改造、物流建设、新的ERP系统上“砸钱”举措，反映了其经营思路的调整。

　　黄、陈新一轮的博弈正在进行，在博弈过程中，双方若能知进退，避免两败俱伤，大股东与以陈晓为首的管理团队在谈判中取得一种新平衡，那么，国美后市看好。正如毛泽东所言：只有通过斗争的团结才是真的团结。因为“投资者只看重公司的未来”。