本报记者 丁磊 北京报道

　　这是一道简单的算术题。但答案至今未明。

　　黄光裕家族目前拥有33.98%的国美电器股权，陈晓和贝恩资本(转股后)组合则共持有约12%的国美电器股权，他们均需要在即将召开的特别股东大会上，获取超过半数的到场股东投票。

　　约54%的其它股权的持有者，将有多少人会参与投票？它们又将会把选票投给谁？

　　对于机构投资者的争夺将是焦点。目前，国美约有近180个投资机构股东，占股44.84%，前50大机构持股超过40%。其中，摩根大通持股9.01%，摩根士丹利持有6.6%股权，富达基金持有4.37%的股权。

　　如果不是机构投资者贝恩的进入，占股不足2%的国美电器董事局主席陈晓，几乎不可能发动一场针对大股东的控制权之争。而他想要最终胜出，仍需比黄光裕家族获得更多的机构支持。

　　陈晓、贝恩组合和黄光裕家族均对外声称，已经与国美电器中前50位的机构投资者沟通过，并部分的取得信任。“大股东有必胜的信心。”黄光裕方面称，而国美方面则强调，机构投资者“基本上都支持管理层”。一位国美电器董事对本报记者称，“我可以负责任的说，我们已经与国美电器前50大机构股东都有过接触，这些机构的持股比例超过40%，这些股东中有99%已经表态支持。”

　　不过，至今尚未有一家投资者公开表态。最新数据显示，摩根大通、摩根士丹利都选择了增持国美电器，两者的持股比例分别上升为10.04%和6.62%。富达基金则对持股进行了减持，持股比例从5.57%降至4.37%。

　　在接受本报记者采访时，多家持有国美电器股权的机构投资者，表态均十分谨慎。

　　2006年即入股国美电器的美国华平投资公司，一直对事态表示沉默。8月20日，其一位董事对本报记者称，“经过华平公司内部慎重考虑，不对事态发表评论。”

　　而与国美电器密切相关、同时与投资机构业务往来频繁的众多分析机构，也选择了集体沉默。

　　中金公司一位人士对本报记者称，“我们不想就事件作出评论，以影响机构投资者对事态的判断。”不过，她称，“我们已经在A股市场调高了对苏宁的评级。”

　　而某国际知名分析机构设在香港、长期跟踪国美电器的一位分析师称，她服务的投资机构大多对参与投票不感兴趣。该人士称，“国美事件”是其从业20余年遇到的最棘手的情况，“目前，机构投资者观望态度明显”。

　　对于目前持有国美电器的财务投资者，这位分析师表示，它们基本持两种态度，一种是持股观望，一种是减持。“很多机构投资者进入国美是做财务投资，有更赚钱的项目抽逃一部分资金，是比较正常的现象。我们一些小的投资者也有抽逃资金的，他们就是想换个投资方向，没有必要在不明朗的情况下，耗时观望。”

　　港交所资料显示，国美电器第5大股东富达基金，已于8月6日在二级市场减持国美电器1.792亿股，套现4.34亿港元。

　　不过，这位分析师强调称，“国美电器不管是谁做大股东，应该对小的投资者负责任。作为投资者不希望看到有损股东尤其是中小股东利益的情况出现。”

　　对于贝恩在此事的深度介入，该分析人士称，“如果贝恩深度介入国美电器，希望贝恩多持有一些股份，而非扮演三五年之后获利走人的角色。”