理财周报零售银行实验室研究员 张融阳/文

　　★银信合作纷纷转向，投资已成立信托产品

　　在银信合作叫停后，工行最早对银信合作产品进行了“手术”。在工行的银信合作产品的说明书中，由以前的“投资于信托融资项目(不含工商银行信贷资产和票据资产)”变化为“投资于前期已成立的信托融资项目(不含工商银行信贷资产和票据资产)”。

　　除工商银行外，其他银行也开始模仿工商银行做法。光大银行发行的阳光理财“T计划”2010年定向第二十七期产品1，产品募集资金投资于前期已成立的信托融资项目，即：北方国际信托股份有限公司发放给天津城市基础设施建设投资集团有限公司的信托贷款。近期发行的其他银信合作产品也是如此，投资前期成立的信托融资项目。

　　针对投资已成立的信托产品如何操作的，理财周报记者咨询了用益信托相关人士，其说这类操作主要投资于开放式的信托计划，银行募集投资者资金投资于信托公司的开放式信托计划。此外，还有就是信托转让的形式，但是目前信托转让困难较多。

　　这种方式的转变一定程度上是为了适应刚出台的银信合作规定，但是这种转变基本是换汤不换药，一旦形成规模，监管层也会注意其存在的风险。银行应当加大可持续发展的创新，提高客户服务的水平等措施来提高理财业务能力。

　　★中行“汇聚宝”(金上加金)到期未实现最高预期

　　“汇聚宝”HJB10084-V和HJB10089-V金上加金产品在2010年8月20日到期，投资者获得的投资收益率(年率)分别为0.20%和1.00%。

　　这两款产品于2010年5月13日开始发行，期限为3个月，其中HJB10084-V为美元款、HJB10089-V为澳元款。理财产品挂钩每盎司黄金价格，观察彭博社(Bloomberg)“GOLDS ”版面公布的每盎司黄金买入价格。如果在观察期内某个观察日，挂钩指标曾经低于或者等于观察水平，则可获得最高年收益，HJB10084-V为2.5%，HJB10089-V为6%。否则只能获得最低收益，分别为0.2%和1%。

　　在整个观察期，期初价格为1179.3美元/盎司，观察水平为1124.3美元/盎司，而观察期最低价格为1161.6美元/盎司。可见，挂钩指标价格在观察期内始终保持在观察水平之上，故“汇聚宝”10084-V美元金上加金产品的投资收益率(年率)为0.20%，“汇聚宝”10089-V澳元金上加金产品的投资收益率(年率)为1.00%，未能实现最高预期收益。

　　★三分之二的QDII净值上升，最高涨幅5.11%

　　据普益财富统计数据显示，在上一周所统计的251款产品中，近三分之二的QDII理财产品净值出现了上升。渣打银行美林“新兴亚洲”(QDSN08002P)8月9日到8月16日之间上涨了5.11%，上升幅度最大，目前这款产品的累计收益率达到24.8%。另外，渣打银行的瑞银“投资大师”(QDSN08016P)在一周内也上涨了4.72%，目前累计收益率也超过25%。

　　在净值下跌的81款产品中，跌幅最大为2.37%，为渣打银行保诚全球民生基础基金*SGD，渣打银行其他两款保诚全球民生基础基金产品的跌幅也超过了1.5%。

　　★渣打银行开放式结构性QDII收益相差115%

　　渣打银行在2008年8月份发行了4款开放式结构性投资计划，这四款理财产品都是QDII理财产品，四款产品的代码分别为UTSN001、UTSN002、UTSN003、UTSN004(产品名称见左表)。其中，UTSN001、UTSN002起息日为2008年8月11日，分别挂钩瑞银彭博固定期限农产品超额回报指数和恒生中国企业指数；UTSN003、UTSN004起息日为2008年8月25日，分别挂钩瑞银彭博固定期限黄金超额回报指数和瑞银彭博固定期限成份原油回报指数。

　　然而，这四款产品在运行两年后，出现了“同生不同命”的局面。截至8月18日，UTSN001的赎回价格为1.1748，累计收益率17.48%；UTSN002的赎回价格为1.1652，累计收益率16.52%；UTSN003的赎回价格为1.6842，累计收益率68.42%；而UTSN004的赎回价格为0.5381，累计收益率-41.69%。可见，这四款产品中走势最好的是UTSN003，而表现最糟糕的则是UTSN004，两者收益率相差115%。

　　之所以出现如此大差别，主要在于挂钩标的的差异。2008年8月，国际黄金价格在800美元/盎司左右，而近期价格一直保持在1200美元/盎司以上，上涨幅度超过了50%。黄金价格的大幅上涨带动了挂钩标的的上涨，从而使得产品的获得较高的收益。

　　而国际原油价格则走势反复，2008年6、7月，国际原油价格升至历史最高，随后下走，在2008年8月，国际原油价格在120美元/桶左右，而近期原油价格在75美元/桶，其价格下降幅度在40%左右。可以看出，UTSN004在国际原油价格刚开始下降的时候推出，因而投资于这款产品的投资遭受了巨大损失。

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