■CUBN记者 陈文喜 北京报道

　　A股市场在震荡中徘徊于2600点，市场趋势让众投资者一头雾水：现在是表明A股市场已企稳回升还是技术性回调呢？应该如何看待这一走势呢？

　　光大证券策略分析师郭国栋在接受《中国联合商报》记者采访时表示：“股市震荡行情历来就是结构分化的行情。行业板块之间的分化以及个股之间的分化，都非常显著。随着经济增长由防过热过渡到稳定增速的阶段，货币政策也将由紧缩逐步回归中性。历史经验显示，A股市场更多体现出对货币政策周期的敏感性。”

　　中小盘股牛市显现

　　从8月以来，市场出现明显分化。大盘股止步不前。

　　从行业来看，大盘股集中的行业8月份也显出疲态。8月以来，大盘股集中的银行指数下跌3.07%、房地产指数上涨2.27%、钢铁指数上涨0.46%；而中小盘股票集中的新能源指数上涨6.58%、生物医药指数上涨9.62%。

　　再观察一些代表大盘股的指数。截至8月18日，上证50本月以来出现了0.61%的跌幅、上证180上涨1.25%、沪深300上涨2.29%。

　　而一些代表中小盘个股的指数却涨势喜人。8月以来创业板指数上涨6.02%、中证500上涨6.35%、中小板指数上涨8.26%。尤其是中小板综指8月18日收盘于6400.19点，接近历史最高点。中小板综指从7月2日反弹以来，已经上涨24.06%。如果按照一年内上涨20%即算牛市，中小盘股票已经形成了局部性的牛市。

　　而数据统计显示，剔除2007年10月16日上市和期间停止交易阶段个股，1483家有可比性的个股中，有604家公司8月17日复权收盘价已经高过6124点时的股价，占沪深两市A股总数的40.73%。

　　从行业看，主要集中在医药生物、电子元器件、机械设备、交运设备、信息设备等行业，都是中小盘股票相对集中的行业。

　　中小盘指数能够形成局部性牛市，而大市值个股却萎靡不振。在中航证券分析师戴磊看来，其理由是：“经济增长模式面临不得不转换的困境，这种转型归根到底是传统产业与新型产业对增长的边际贡献会呈现逐步分化的长期趋势。”

　　信达证券首席策略分析师黄祥斌从另一个角度阐述：当下流动性相对宽裕，但以地产为首的蓝筹股短期内消息面比较乱，偏于负面，所以，要想领涨难度较大。就市场资金对中小市值股票进行操作，黄祥斌观察，布局的重点在于两方面，一方面在于社会转型引发的消费类品种；另一方面在于产业转型引发的TMT或者是成长性比较好的品种。

　　A股市场资金出现恢复性流入

　　在连续大幅流失三个月后，A股二级市场的存量资金终于在7月开始回流。

　　根据上海证券报和申银万国研究所联合推出的股市月度资金报告显示，截至7月末，A股市场的二级市场的存量资金达到1.34万亿元，相比前一个月回升100亿元，投资者的资金终于出现回流迹象。

　　此前的三个月，A股市场的存量资金连续流失，其中4月份和5月份各流失500亿元，6月份的资金流失幅度一度放大到600亿元，整个季度合计流失1600亿元。为2008年金融危机爆发后，资金面“最黑暗”的一个季度。

　　而最新的月度资金报告显示，伴随着市场的回升，各路资金的信心大幅增加。来自申银万国证券对各地的抽样统计显示，7月份个人投资者向二级市场大幅注入保证金，规模约750亿元，同期新基金也注入54亿元，两者合计800亿元的资金，共同担当了当月市场资金的主渠道。

　　另外，当月A股融资规模下降也是主要因素。资金月度报告的统计显示，7月IPO融资585亿元，比6月份的210亿元明显增加；但同时，股改减持资金的需求大幅降低为6亿元。再加上再融资规模大幅削减至28亿元，市场的融资压力减少约四分之一。考虑到当月二级市场的存量资金仅仅回升了100亿元，若是A股市场融资规模稍快，则整体资金面的结论很可能与现在大相径庭。

　　除去融资对A股市场的资金分流外，当月证券市场的印花税和佣金为98亿元，略有增加，上述几项合计资金消耗规模为717亿元。而资金供给方面，7月发行基金和个人投资者资金流入合计超过800多亿元。市场资金因此而净流入近100亿元。

　　资金月度报告还显示，截至7月30日，A股市场的市值资金比回升到5.37，比6月份有所增加，但股市资金仍不对股市构成约束。而资金月度报告进一步认为，7月底A股市场的调整利润利息比为1.55，估值仍然比较低，市场换手率也仍然较低，表明投资者仍然相对谨慎。因此按照既往的历史经验看，资金面仍然对A股市场的走势短期内有所约束，但长期则相对看好。

　　板块资金流向的监测数据则显示，A股市场的资金在加速流入沪深两市，其中，中小板仍然成为主要的流入板块。这将使中小板在8月份有望继续领先其他行业和主题。行业方面，资金加速流入的房地产、交运设备和建筑建材行业等强周期行业，值得注意。而风格方面，资金加速流入所有风格板块，尤其是微利板块和高PE板块，这个迹象也值得关注。

　　郭国栋告诉记者，A股市场的资金面目前仍旧呈现弱平衡局面。其短期内更易受到突发性事件的干扰，因此未来消息面、政策面仍然是后市资金面的关注焦点。

　　8月下旬资金供应趋紧

　　经过7月份的大幅上涨后，不少分析机构认为反弹行情能延续到8月份，火红的8月值得期待。

　　国元证券在8月策略中指出，8月大盘将保持震荡上升走势，沪指波动区间上限为2700~2800点，下限为2500点，并且行情将由蓝筹股主导，围绕价值重估和业绩潜力展开。国元证券预计8月整体会上涨，上半月以上涨为主，下半月存在回落可能性。投资策略上，国元证券建议布局消费升级和产业升级以及事件性触发的投资机会，如军工板块、亚运板块等。

　　广州证券认为，经济增速下滑略超预期，结合前期推出的保障房政策、西部大开发政策，政策的平衡点似有略向保增长倾斜的迹象。投资策略上，建议阶段性加大投资相关行业的配置比例，适当保留金融、大消费、大电子信息行业配置。

　　国海证券认为，大盘短期难有效重回3000点上方，难言反转。但是，此前市场连续大跌至估值低位区，中报业绩预增、超跌反弹和部分政策红利的释放可能成为投资机会。估计始于7月份的反弹行情能在8月份得到延续。初步看，反弹高点2700点左右。

　　不过，中金公司策略研究报告则认为，7月下旬达到今年以来最为充裕的条件，但进入8月份资金需求逐步开始增加，8月份中下旬资金供应将趋紧。联讯证券也认为，大盘继续上行都将面临较大的阻力。因此，此前市场的逼空行情已告一段落。

　　另外，今年二季度基金整体仓位下降，封闭式基金的平均仓位从上季度的74.01%缩减至本季度的73.17%，下降了0.84个百分点。有分析人士指出，基金“踏空”或许也将成为8月行情的推动力。