□沈雪峰

　　“配置”这个词在资本市场是个时髦词汇，资产配置、行业配置、个股配置；超配、标配、低配……完全是国际接轨的投资术语。配置是什么概念？相对明确的是资产配置概念，意思是根据投资者的不同需求把投资分配在不同类型的资产上，目的是分散风险，获得平稳的收益。

　　在近几年的投资中，我们越来越感到配置的玄妙，投资更多地应该是有价值而配置，不是为了配置而配置。记得2006年、2007年A股牛市冲天的时候，研究员的研究报告给的投资建议大都是行业超配、个股买入，直至2007年底，都鲜有见到明确给出卖出建议的报告。事实上，研究员投资评级调为标配或者中性就表示不看好了。

　　2009年实在是个丰收年，只要保持了高仓位，收获便不会差很多，这是仓位配置的力量。对于受益于经济刺激政策的汽车、家电、房地产、水泥、煤炭等行业都进行了超配，无疑能获得很好的收益。但是，这样的配置也不能一直持续。在房价持续上涨、房屋销量大幅增长的时候，超配的房地产股票已经滞涨，然后开始下跌。如果此时能及时做出清仓地产股的建议，则将无疑保全了胜利成果。一个行业或者一个公司出现了发展的拐点，却不知舍弃，而是采取相对柔和的“低配”策略，其效果适得其反。

　　我倾向于对一个彻底转向的行业或者个股实行清仓的操作，而不是抱着一丝侥幸保留一部分“配置”。如果你判断下跌趋势很难短期内改变的话，那么减少配置而不与之决绝，损失仍然是巨大的。当然，我们有时也会有困惑，当自己没有百分百把握时，我们会很谦虚的倾听各方意见，然后给自己一个“万一判断错误”留条后路，“低配”一下以防万一。所以要成为巴菲特是很困难的，他把组合集中于少数的股票上，怎么不担心自己出错呢?为什么不把资金分散在不同的行业里、更多的股票里以进行配置呢？

　　这个问题没有答案，相信做投资的人都有自己的理解。马柯维茨的投资组合理论证明了收益和风险之间的关系用组合来平衡最好，和我们说的配置也很类似。投资是个难题，穷尽一生也未必能找到最佳的答案，也许在每日无尽的思辩和挑战里，我们除了获利，还能收获精神上的升华。

　　（作者系华安中小盘成长、华安行业轮动基金经理）