交易时间、交易机制将更富弹性

　　米娜

　　政府正在放宽对黄金交易的限制。

　　8月3日，由中国人民银行、国家发改委、工信部、财政部、税务总局和证监会联合发布的《关于促进黄金市场发展的若干意见》（以下简称《意见》）出台。《意见》中扩大了商业银行进出口黄金的资格，明确提出了上海黄金交易所和上海期货交易所的黄金交易改革措施，打击地下炒金等。

　　“自此以后，每家商业银行就等同于一家黄金交易所，每家商业银行就等于一个做市商。” 中国外汇黄金培训教育中心主任郑润祥说，这意味着国家将黄金投资提高到了前所未有的高度。

　　亮点：放宽商业银行黄金进出口权

　　7月，一个由央行、外管局、商务部等20个部委共同组织的规模庞大的考察团曾低调远赴美国进行考察。一位知情人士向《中国经营报》记者透露，“这次参与的至少是处级或以上官员，在美国对其财政部及美联储包括其地下金库都进行了一番考察后，8月1日回国后就立刻公布了这个意见。”

　　促进黄金市场发展的政策之所以会如此迅速地出台，宏源证券股份有限公司高级投资经理江会青认为，这次考察是有备而去，在此之前关于放宽黄金交易限制，促进黄金市场发展的具体政策早已在酝酿之中，相关措施已草拟出台。

　　据业界人士透露，早在2008年，由央行、外管局、商务部等中央五部委就曾派代表前去欧美考察黄金进出口的限制及关税问题，提出要求放松黄金的交易限制，并将相关文件报送国务院审批，然而，由于国际金融危机不期而至及一些机构人事上的变动，相关政策却一直难产。

　　时隔两年之后，中国已经连续三年成为世界上最大的黄金生产国，而国内的黄金消费也呈现爆炸式增长，“放宽黄金交易限制已经不只是为了多样化中国的外汇储备，满足国内普通投资者的投资已经是更加迫切的需要了”，郑润祥表示。根据国际货币基金组织的统计，截至2009年年底，黄金占中国外汇储备仅为2%，而美国的黄金储备占其外汇储备的70%。

　　但此次政策中最大的亮点莫过于将给更多的商业银行以黄金的进出口权。据了解，在2003年以前，我国只有中国人民银行具有黄金进口资格，之后获得央行批准的黄金进口资格的只有中国银行、工商银行、建设银行和农业银行这四大国有商业银行，大部分的商业银行想获取黄金，只能通过国内黄金生产企业、贸易公司或者从四大国有银行手中购得。

　　近几年，商业银行的纸黄金、个人实物金等业务取得飞速发展。“事实上，现在通过银行渠道销售的黄金已经远远超过上海黄金交易所的交易量，而此次拓展黄金交易渠道，放宽对商业银行黄金进口权的限制，将会使得商业银行成为上海金交所最强有力的竞争对手，”郑润祥表示。

　　三足鼎立促上海金交所改革

　　即将扩容黄金业务的各路商业银行显然将对现有的上海金交所和上海期货交易所黄金业务形成冲击。

　　根据《意见》表述，通过扩大有进出口黄金资格的商业银行数量，我国将形成上海黄金交易所黄金业务、商业银行黄金业务和上海期货交易所黄金期货业务三足鼎立共同发展的市场格局。而按照惯例，由于原四大商业银行在海外采购黄金时国家对其进行免税政策，因此业内人士推测这一政策可能会延续到其他商业银行。

　　“现在一直倡导上海金交所与上海期货交易所在黄金业务上进行合作，但由于上海金交所归属于央行管理，上海期货交易所属于证监会监管理，多方监管导致合作无法深入，因此上海金交所将合作的对象转向了商业银行，”江会青表示。

　　但商业银行的能力却不可小觑。对于目前的上海金交所来说，商业银行的销售渠道和品牌优势是其合作的动力。据统计，2008年全年通过上海金交所平台进行的个人黄金投资交易量仅为65吨，但金交所通过和多家商业银行的合作，到2009年上半年金交所的黄金交易量在半年就猛增了4倍。

　　除了面临商业银行的竞争，上海金交所还面临着同行业的威胁。“已经成熟运作的天津贵金属交易所，最近刚成立的北京黄金交易中心，这些都刺激上海黄金交易所被迫进行黄金交易改革，让金交所在黄金交易时间、交易机制、速度等方面进行改进，才能吸引更多的投资者，”江会青表示。目前国内投资者进行黄金交易的渠道主要是通过上海金交所和上海期货交易所，但自两个交易所成立以来，就面临着交易时间、交易机制等多重限制。

　　以交易时间为例，国际黄金市场普遍采用24小时不间断交易制度，即使在2008年上海金交所进行了交易时间改进，但其每天黄金交易的时间仍只有10个小时，无法与国际市场同步，这也进一步造成了上海金交所的黄金交易冷清。

　　至于交易时间未能改进的原因，一位进行黄金交易多年的业内人士分析：“这主要是结算时间不同步的问题，国际上黄金交易一般是在晚上价格波动最大。但国内银行结算网络晚上停止结算，无法结算黄金交易。金交所与银行之间的这方面合作一直没协调好，这次六部委联合出台意见，希望能有效地解决交易结算问题，延长国内黄金交易时间。”

　　交易时间的改进将进一步打击国内的地下炒金市场，由于国际金价波动剧烈，采用高杠杆、24小时交易的地下炒金吸引了很多投资者参与，这也导致了大量黄金投资者容易误入骗局，增加了黄金市场监管的难度。

　　而此次《意见》就明确指出要严禁参与地下炒金的活动，并在交易机制中提出，上海黄金交易所要丰富市场交易模式，跟国际接轨，引入做市商制度，以提高黄金市场流动性。

　　在国内处于敏感地带的做市商制度，终于在此次政策中被“正名”。“国内到现在仍采取竞价机制进行交易，这次引入做市商会使黄金交易非常活跃，同时也会让大的商业银行参与进来，以后每一个参与进来的商业银行就是一个做市商，”郑润祥表示。

    中国经营报微博：http://t.sina.com.cn/chinabusinessjournal