提价预收款兑现致业绩飙升 二季度净利环比大增145％

　　商报记者 张淑贤

　　在二季度累计跌幅高达25％之际，贵州茅台（600519）净利润环比却出现大幅飙升。该公司今日发布的半年报显示，今年前6个月实现净利润30．99亿元，而一季度其实现的净利润仅为12．66亿元，如此看来，贵州茅台二季度实现的净利润高达18．33亿元，较一季度环比大增144．79％。

　　两因素致二季度业绩飙升

　　贵州茅台半年报显示，报告期内公司实现营业收入65．87亿元，同比增长18．77％，实现净利润30．99亿元，同比增长11．09％，每股收益3．28元。

　　虽然上半年贵州茅台净利润同比增幅仅仅略超一成，但商报记者诧异地发现，该公司二季度业绩却大幅飙升。该公司此前一季度显示，今年前3个月，贵州茅台实现的营业收入为30．40亿元，实现净利润12．66亿元，由此可见，今年第二季度，该公司在营业收入基本与一季度持平的背景下，净利润却大举飙升144．79％，贡献每股收益1．94元。

　　“营收基本持平净利大增，这受益于提价。”一位业内人士一语道破，“今年元旦起贵州茅台酒平均涨价13％，由于经销商提前囤货等因素，涨价带来的业绩增速二季度才见成效。”

　　事实上，截至6月末，贵州茅台的预收款项下降至19．68亿元，这数字在一季度末和去年年末分别高达30．62亿元和35．2亿元，“预收款项兑现为销售收入也是二季度业绩大增的原因。”

　　一位酿酒行业研究员此前曾表示，贵州茅台近两年的一季度预收账款与销售收入的平均比值为69．3％，以此推算一季度的合理预收账款为21．1亿元，即公司有9．5亿元的超额预收账款可兑现为销售收入。按照一季度销售利润率41．9％的水平计算，可提高净利润3．98亿元。

　　茅台或已步入低速增长期

　　“消费税的严格征收大大影响了公司的盈利。”世纪证券报告指出，“而在产量无法大幅提高的情况下，公司控量提价的增长模式已接近于增长极限，期望贵州茅台经营业绩继续较快增长已不现实。”

　　贵州茅台半年报显示，今年前6个月公司缴纳的营业税金及附加就高达8．59亿元，其中消费税就高达6．81亿元，而去年同期营业税金及附加只有4．18亿元，消费税为2．85亿元，这主要是消费税改革所致。

　　在消费税等增加后，今年上半年，贵州茅台的酒类产品营业利润率同比减少4．56个百分点，高度茅台酒、低度茅台酒营业利润率同比分别减少5．25个百分点和4．12个百分点。

　　贵州茅台高管也曾与机构交流时称，由于基数太大，茅台业绩增幅不可能太高，投资者要合理预期公司的业绩增幅。

　　贵州茅台在半年报中也表示，国外资本的进入使高端白酒市场竞争更为激烈，依然严重的地方保护主义以及较低的行业准入门槛、假冒伪劣产品的屡禁不止，都在一定程度上给公司产品造成负面影响。

　　中国人寿二季度大举增持

　　贵州茅台（600519）二季度在将“股王”的称号拱手相让后仍一路下探，截至6月30日收盘，该股仅有127．36元，较3月底整整下跌了25％。不过，中国人寿（601628）旗下两只保险产品却大举抄底，其中“个人分红—005Ｌ—ＦＨ002沪”持股规模由一季度末的475．63万股大举增加至811．18万股，“普通保险产品—005Ｌ—ＣＴ001沪”二季度末的持股规模也达612．82万股，该只保险产品一季度尚未跻身前十大流通股东。

　　贵州茅台前十大流通股东中还惊现一只ＱＦＩＩ身影，即ＵＢＳ ＡＧ（瑞银集团），其持有543．42万股，大成蓝筹、博时第三产业等基金也均有所增持，而诺安基金、汇添富均衡和富国天益等基金则大举减持并退出了前十大流通股东行列。