李彬

　　人民币新增贷款连续第四个月出现下降态势。根据中国人民银行昨日公布的数据，7月人民币各项贷款增加5328亿元，较上月减少706亿元，但同比多增1637亿元。

　　“7月份是传统信贷淡季，但也不排除实体经济对信贷需求的放缓，”工商银行投行部研究中心副主任史晨昱对《第一财经日报》表示，“一般而言，PMI与信贷走势有很强的正相关关系。7月份PMI继续回落已预示了当月信贷环比下降。”

　　事实上，今年以来，除监管部门对银行信贷投放的窗口指导之外，受政策影响，政府融资平台和房地产相关贷款的需求下降，从而导致信贷投放规模的逐月下滑。

　　数据显示，7月对公中长期贷款增加3274亿元，较上月下降80亿元；当月居民户贷款增加1720亿元，较上月少增590亿元。中长期贷款占比的整体回落主要原因为楼市调控影响的进一步显现。

　　史晨昱指出，1~7月份，房地产投资占固定资产投资的20%左右，仍左右着固定资产投资增速。除了房地产外，其他行业和领域的投资依然不振。由于经济增长的动能逐渐减弱，伴随着经济的惯性下滑，企业利润的增幅必将明显缩窄。

　　央行2010年第二季度企业家问卷调查也显示，企业家对未来投资较为谨慎，固定资产、设备和土建投资预期指数分别为51%、50.5%和48.7%，与上季基本持平，升幅较上季分别缩小2.0、1.8 和1.4 个百分点。

　　因此，市场人士普遍认为，5328亿的水平依然处于历史高位。

　　“相较于2007年、2008年2000亿~3000亿的信贷投放，5328亿的水平并不低。考虑到经济增长速度放缓，企业有效需求不足，以及房地产调控、银行资本充足率下降等因素，这个水平是可以接受的。”宏源证券研究所高级宏观经济师陈梦根表示。

　　他强调，目前的重点是把信贷投放和企业的实际需求结合起来，保证资金真正流入到实体经济中去。

　　另外，票据融资继续下降，7月份减少436亿元，但幅度比6月有所减小。国信证券认为，票据资产继续减少一方面是存贷比约束的结束，另一方面显示了经济尤其是基建对贷款的需求，贷款额度控制之下银行继续优先投放一般性贷款而压缩票据资产。

　　对于未来的信贷走势，分析人士认为，新增贷款会延续7月的平稳运行态势，全面完成7.5万亿的可能性较大。

　　陈梦根指出，按照监管部门“3∶3∶2∶2”的季度投放节奏，下半年月均新增贷款在5000亿左右。但考虑到正常经济的活跃程度，不排除单月信贷达到6000亿，同时由于年末企业投资较少等因素，单月信贷投放也有可能降至3000亿元。

　　而交通银行金融研究中心研究员鄂永健则认为，年内信贷运行的不确定性在于扩大保障性住房建设、民间投资恢复以及银信合作叫停对信贷需求的影响。因此，不排除全年新增贷款显著高于或低于目标值7.5万亿的可能。