王芳艳

　　5328亿！央行公布的7月新增人民币信贷低于市场预期。

　　2010年7月末，人民币贷款余额同比增长18.4%，增幅比上月末微升0.2个百分点；新增人民币贷款5328亿元，较上月少增706亿元，但同比多增1769亿元。

　　8月11日，一位股份制银行高管认为，7月新增信贷回落主要因为执行了严厉的信贷控制政策，尤其是对政府融资平台和房地产类相关贷款都严格控制。而某国有银行上海分行高管透露，该行由于找不到合适的信贷投放项目，目前存贷比仅约50%，信贷额度用不掉。

　　同时， 7月工业增加值、城镇固定资产投资及社会消费品零售总额均出现小幅回落，加大了市场对经济增长放缓的担忧，并出现一些放松货币政策的呼声。

　　货币政策需要放松吗？对此争议，一位银行监管官员认为，按照3：3：2：2的信贷投放节奏，下半年银行仍有2.9万亿的信贷额度，信贷供应是充足的，“例如目前房价依然坚挺，这说明地产商的资金链并不紧张。”

　　信贷结构性回落

　　7月份信贷增长回落主要体现在对公短期贷款、个人房地产贷款、外汇贷款等方面。在严厉的信贷政策下，政府融资平台项目的清理、停滞，以及房地产贷款的增速放缓可能是增长回落的主要原因。

　　从数据来看，当月新增实质性贷款下降较多，剔除票据融资后的实质性新增贷款5764亿元，较上月少增1398亿元，创今年新低。

　　从结构上看，7月对公中长期贷款增加3274亿元，较上月略降80亿元，占总新增贷款的比重为61%，仍是贷款增长的主力；对公短期贷款增加527亿元，较上月大幅降低1001亿元；票据融资减少436亿元，下降规模较上月显著回落。

　　同时，7月楼市调控的影响进一步显现，当月居民户贷款增加1720亿元，较上月少增590亿元，占总新增贷款的比重进一步回落到32%(上月为38%)。

　　此外，继续受银行外汇资金来源紧张的影响，7月外汇贷款减少56亿美元，当月外汇存款增加16亿美元。截至7月末，外汇贷存比为189.5%，较上月有所回落，但银行外汇流动性管理压力依然较大。

　　“相比6月而言，政策是越来越紧。”某城商行上海分行人士表示，目前正在做政府融资平台项目的清理工作，相关信贷几乎停滞，而房地产项目也开始控制，实行了名单制，审批流程加长，这两个昔日拉动信贷增长的“大户”疲软，自然信贷投放放缓。

　　“借银信合作转出去的一部分规模现在也暂停了，这对我们也造成一定压力。”另一家股份制银行上海分行人士说。

　　而一些银行反而感受到了信贷额度的“宽松”。一家大银行的信贷人士表示：“按照现行监管政策，没有几个行业是符合要求的，所以信贷投放难。”

　　不过，多家银行信贷人士反映，企业的信贷需求并没有大幅度萎缩。事实上，民间投资需求有所恢复可能是支持信贷没有大幅回落的原因。

　　国家统计局发布的数据显示，在政策带动下，民间投资有启动的迹象，连续5个月增幅超过固定资产投资的增幅。1-7月份，民间投资的增长率是31.9%，比城镇固定资产投资高出7个百分点。截至7月份，民间投资占城镇固定资产投资的比重是52%，比去年同期提高了2.7个百分点。

　　争议松绑货币政策

　　国家统计局同日公布的宏观经济数据，则显示经济增长有所放缓，并引起市场对于宏观调控政策松动的猜测。

　　国家统计局数据显示，7月份，规模以上工业增加值同比增长13.4%，比6月份回落0.3个百分点；1到7月份，城镇固定资产投资119866亿元人民币，同比增长24.9%，比上半年回落0.6个百分点；7月份，社会消费品零售总额12253亿元，同比增长17.9%，比6月份回落0.4个百分点。

　　一些证券分析师认为，这表明经济增长内在动力有所减弱。而7月M1、M2增速“倒剪刀差”进一步收窄，也显示经济活跃度正逐步降低。

　　中国银行间市场交易商协会近日发布《2010年二季度中国债券市场分析报告》称，随着经济增速下滑，下半年“保增长”将重新成为宏观调控的首要关注因素，预计三季度央行将在坚持适度宽松货币政策的原则下，灵活进行公开市场操作，同时存在下调存款准备金率的可能。

　　不过，更多的人趋向于对政策维持稳定的判断。

　　一位银行监管官员认为，目前的信贷供应应该是充裕的，对融资平台信贷的清理是一个长期的工程，并不会对信贷投放规模造成巨大的影响。

　　同时他认为，“调结构”的主动调整政策没有出现松动，工信部出台各个行业淘汰落后产能的具体指标，银监会对第三套房贷的严厉态度以及国土部公布1457宗闲置土地名单均表明，因为担忧经济增速下行而放松调控或许是市场人士的一厢情愿。

　　“去年货币政策三次大调整，并不利于经济增长，政策应该保持一定的连贯性，而非大起大落。”他说。

　　另一位银行人士表示，经济虽然有所放缓，但二次探底的可能性不大，年内GDP增长可维持在8%以上。在总需求不振的情况下，货币总量的增加反而很可能表现为价格的上涨。

　　支持上述观点的声音颇多。

　　交行金融研究中心认为，考虑到经济增速放缓、货币信贷运行保持平稳以及欧美等国央行继续维持低利率等因素，利率和准备金率上调的必要性不大。

　　申银万国首席宏观分析师李慧勇认为，7月份经济形势总体上表明经济硬着陆的风险不大，尽管通胀在上行，因此政策从紧和过早放松的可能性都不大。