林铭铭

　　 天下无不散的宴席。

　　 8月6日，211家机构聚首红极一时的“A股最贵发行王”海普瑞（002399.SZ）迎来800万股的解禁，占总股本2％。

　　 8月5日，海普瑞上涨1.25％，收于132.89元，距离148元的发行价还有15.11元之遥。记者计算了一下，即使明天海普瑞涨停，也回天乏力。所以无论明天海普瑞涨势如何，机构都面临被套。

　　 当解禁来临，“割肉”还是“坚守”是机构的首个问题。

　　 破发之下，焉有完卵？

　　 3个月前，海普瑞以148元的高价发行价傲视A股。上市当天，2247000手的巨量成交，397955万元的交易额将海普瑞推向188元的高峰。但是花无百日红，此后海普瑞股价一蹶不振，直至破发，最低跌至105元。

　　 虽然在7月过后其股价有所反弹，但海普瑞至今仍在破发之下。8月6日，海普瑞配售股将迎来全面解禁。

　　 8月5日，海普瑞曾一度重冲上135.33万股，离148元只有12.66的差距，给市场留下“明天涨停，机构解套出逃”的无限遐想。

　　 可惜尾盘一路下走，下跌至132.89元，打破了市场的遐想。132.89元的收盘价较发行价下跌10.21%；以800万股的配售股计算，则机构的浮亏就达12088万元。

　　 除了首发机构配售股被套，还有另外一个“杯具”样本。

　　 中报显示，易方达系动用了8只基金重仓持有海普瑞382.2万股。易方达科讯(110029)、易方达策略等在内的8只同源基金合计持有海普瑞全部流通股总量的11.92%。

　　 这是唯一一家二级市场大规模进军海普瑞的投资机构。

　　 在海普瑞前10名无限售条件股东列表中，易方达系成唯一基金主力军如今股价低迷不振，易方达恐怕是除200多家机构外最有苦难言的。

　　 留还是走？

　　 当解禁来临，“割肉”还是“坚守”是机构的首个问题。

　　 7月31日发布中报的海普瑞显示，2010年上半年，公司实现营业收入180923.72万元，较上年同期增长131.86%；实现营业利润69822.95万元，同比增长114.08%；净利润达59858.04万元，同比增长127.09%。

　　 公司表示：“同比大幅增长的主要原因是由于公司2010年1-6月销售量和销售单价比去年同期上升。”

　　 上市前被炒的沸沸扬扬的FDA级肝素钠原料药大幅低于市场预期，上半年毛利率为44.74％，同比下降6.56％，营业收入为24981.59万元，同比下降33.53％。

　　 而普通级肝素钠原料药毛利率上升1.79％，但仍比FDA级低，只有44.34%，上半年实现收入155,926.93万元，同比增长285.71%。

　　 此外，公司还预测今年1至9月份业绩将比去年同期增长90％至120％。截至昨日，共有19家机构对海普瑞2010年度业绩作出预测，平均预测净利润为12.92亿元，平均预测摊薄每股收益为3.2304元。照此预测，海普瑞今年净利润相比上年会出现高达59.75％的上涨。

　　 虽然，中报过后国联证券和安信证券仍给海普瑞推荐和增持-A的评级，不过国联证券的研究报告仍指出海普瑞盈利能力有所下降。

　　 如果接下来大盘回暖，海普瑞或许能脱离破发的魔爪，但是短期内要重回188元的高价的几率应该很小，所以“割肉”还是“坚守”，机构还是仁者见仁、智者见智。